中小企業融資行為的現狀、特征及影響因素——基于海口市602家中小企業的樣本觀察

○步國榮 李堅 丁慧

（海口經濟學院 海南 海口 570203）

一、中小企業的生存狀況：樣本來源及其結構的統計描述

2009年6月，海口經濟學院中小企業課題組采用問卷的形式，對海口市602家中小企業進行實地調查。在樣本企業中，依所有制劃分，私營企業占66.9%，國有獨資和國有控股企業占6%，集體企業占2.8%，外資和港澳臺資企業占8.4%，個體工商戶占3.7%，個人獨資企業占3.8%，其他占8.5%。樣本企業中所有制結構的分布說明經改革開放30年的發展，投資主體多元化的格局已基本形成，非公有制企業已經成為中小企業的主體。

按行業大類劃分，商貿服務類企業數量最多，占48%，其次是工業類占30.9%，再次為房地產及建筑業，占15.4%，農業企業占5.7%。

從企業設立時間來看，1987年以前設立的占1.2%，1988—1997年間設立的占20.4%，1998—2007年間設立的占72.1%，2008年以后設立的占6.3%。總體上，海口的中小企業比較年輕。根據有關資料，全國中小企業的平均壽命為2.9年，海口中小企業的存續時間符合這一特征。

在樣本企業中，2008年經營情況與2007年相比，虧損企業占24.6%，持平的企業占27.9%，贏利的企業占41.2%，另有6.3%的樣本企業缺乏可資采信的營業資料，無法說明其贏利與否。

導致企業生產經營困難的因素有很多，資金無疑是一個重要因素。調查可知資金缺乏程度與企業經營困難程度之間的相關系數為0.506，表明兩者之間存在著略為顯著的正相關關系。按照標準化的計算方法，把資金完全沒有問題的企業在經營上的困難程度看成1；偶爾缺乏資金的企業困難程度為1.26；缺乏資金，但不太嚴重的企業困難程度為1.40；資金嚴重缺乏的企業困難程度為1.95，表明資金缺乏程度越高，企業經營的困難程度也越大。

二、融資行為構成：中小企業的資金需求

中小企業的融資結構包括內源融資和外源融資兩個方面。內源融資指企業通過自身的經營活動所產生的盈余進行融資，主要有企業的留存盈余、折舊準備金、資產變現形成的資金轉移等等；外源融資指企業通過股權投資或外部借款籌集資金，其中外部借款包括信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、民間借款等等。調查資料表明，海口市602家中小企業在融資渠道上具有以下一些特征。

1、超過八成的企業感到不同程度的資金短缺。樣本企業對目前資金短缺的看法，認為偶爾有問題的企業占37.2%，不太嚴重的企業占30.4%，嚴重的企業占19.1%，三者合計達到86.7%；認為完全沒有問題的只占13.3%。

研究結果表明，不同所有制以及不同行業企業之間在資金匱乏程度方面沒有顯著的差別，但是企業規模的大小與資金的匱乏程度之間似乎存在一定的聯系，那些自認為資金嚴重匱乏的企業，其平均注冊資本為743萬元人民幣；自認為資金匱乏不太嚴重的企業，其平均注冊資本為699萬元人民幣；偶爾缺乏資金的企業，其平均注冊資本為1081萬元人民幣；自認為在資金短缺上完全沒問題的企業，其平均注冊資本為2383萬元人民幣。說明越是小企業，資金的匱乏越嚴重。

2、貸款難問題十分嚴重。樣本企業中，認為從銀行獲得貸款很困難的企業占33.9%，認為困難但可以爭取的占40.5%，二者合計為74.4%；認為比較容易獲得，但取決于實際情況的占22.9%，認為很容易就能獲貸的僅占2.7%。

由于長期存在貸款難的問題，超過六成企業表示不需要貸款。當企業出現資金短缺時，首先想到的不是找銀行，而是尋求其他如自籌資金、供應商賒款等渠道解決。

3、企業在融資渠道上優先考慮的順序依次是自籌資金、銀行貸款、民間借款和供應商賒款。在樣本企業的融資結構中，81.1%來自自籌，10.1%來自銀行貸款，4.8%來自民間借款，來自發行股票債券的占0.2%，來自擔保機構的占1.0%，來自供應商賒款的占2.5%，來自風險投資的占0.3%。

4、企業對資金的需求以短期為主。樣本企業的融資需求，以2—3個月的臨時性短期周轉資金的需求比重最大，其次是一年內的流動資金，再其次是項目資金，另外，季節性資金和臨時性過橋資金也有一定的需求。

三、借方與貸方：一枚硬幣的兩面

關于中小企業的融資來源，一方面，由于內源融資直接取決于企業的贏利能力，對此不應抱太高的期望，另一方面，在外源融資中，無論是股票市場、債券市場還是風險投資，對大多數中小企業而言都是奢望，于是，中小企業的融資問題在相當大的程度上便歸結為貸款問題。這無疑涉及到借和貸兩個方面。

1、貸款難的外部原因主要在于銀行方面。最突出的問題是貸款手續過于繁瑣，其次是抵押品要求過高，再次是信用審查太嚴和審批時間過長（見圖1）。

圖1 融資難的外部原因

2、貸款難的內部原因在于企業方面。樣本企業中，認為最主要的原因是有效抵押資產不足和所在產業不是支持重點的企業最多，其次是贏利能力不高，認為缺乏融資知識和不了解審批流程的企業也占一定的比例。值得注意的是，只有很少的企業能認識到財務不健全和信用度不高也是造成貸款難的重要原因（見圖2）。

圖2 融資難的內部原因

3、企業能夠用于抵押貸款的資產并不一定少。33.1%的企業可以以股東個人或其他個人房產作抵押，32.4%的企業可以用車輛作抵押，27.6%的企業可以用房產作抵押，19.3%的企業可以用機器設備作抵押，其他可以用存貨、股權、應收賬款等作抵押或質押的企業也占一定比例。問題是從金融機構的角度來看，這些抵押物或質押物的認可程度如何，還需要做進一步的調研。

4、多數企業對擔保公司的了解程度和信任程度都不高。在樣本企業中，44.5%對擔保公司不了解，32.9%不愿意通過擔保公司貸款，只有22.6%愿意通過擔保公司貸款。擔保公司本是政府推出的旨在解決中小企業貸款難的重要舉措，可事實上愿意采用的企業僅占兩成。

5、由于中小企業進入門檻很低、競爭激烈、利潤很薄，因此能夠承受的融資成本也很低。樣本企業能夠承受的最高貸款年利率，選擇5%的企業占56.3%，選擇5%~10%的企業占34.1%，選擇10%~15%的企業占7.8%，只有1.8%的企業可以接受15%以上的利率。

在融資成本與獲貸速度難以兩全的情況下，選擇為了成本寧愿等待的所占比例最大，為48.3%，選擇為了快速獲貸寧愿接受較高的融資成本占31.6%，還有20.1%的企業表示無所謂。

四、思考和建議

1、影響中小企業融資的因素既和現實的融資環境有關，也與資金成本以及融資主體自由度有關。研究表明，內源融資的成本最低，其次是借款，股權融資的成本最高；融資主體自由度是指融資主體受約束的程度，內源融資受到的約束最小，其次是借款，股權融資對業主的約束最大。由于擔心控制權的稀釋和喪失，企業更傾向于受干預程度最小的融資方式。正是基于上述考量，導致中小企業在融資渠道的偏好上，首先考慮內源融資，其次才是外源融資；在外源融資內部，首先考慮的是各種形式的借款，其次才是股權融資。

2、減輕稅賦，增強企業競爭力。中小企業這樣一個融資順序暗示我們，解決融資難最根本的辦法或許應該是大力減輕包括稅賦在內的各種負擔，增強企業的贏利能力，進而提高企業將贏利留存轉化為內源融資的能力。但僅僅這樣做也還是不夠的，因為中外企業發展史的研究已經表明，隨著企業的發展由創立期到成長期再到成熟期，客觀上要求內源融資的比重逐漸減少，外源融資的比重不斷增加。

3、市場失靈。關于融資難的原因，海口市602家中小企業的調查尚未能夠涉及到政府方面。經濟學的研究已經證明，中小企業融資難本質上是市場失靈問題。通常情況下，無論是出于成本考慮還是風險考慮，銀行系統和證券系統都會傾向于選擇大企業作為自己的“支持”對象，而解決這一問題的思路也因此歸結為基于凱恩斯主義的國家干預理論。問題在于，中國本是一個有計劃經濟傳統的國家，建立一整套向中小企業傾斜的金融支持系統本是一個合乎邏輯的選擇，但和世界上成熟的市場經濟國家相比，我們這方面還差很遠，很多政策甚至和上述路徑相反。

4、政策的連續性和穩定性。近幾年來，在國家層面的、相對積極的中小企業扶持政策逐漸形成，但問題是，我們所有關于中小企業的政策取向還缺乏統一性、完整性和連續性，很大程度上還帶有明顯的實用主義色彩，因為我們更多地是從就業的提高、GDP的增長以及社會穩定等方面著眼，而不是立足于市場公平、自由競爭等基本價值觀上，因此，中小企業政策的連續性和穩定性的隱憂始終存在。

5、構建一個與中小企業發展狀況相適應的金融生態系統需要包括資本市場、銀行、中介組織以及企業自身在內的社會各方面的共同努力。所有這些方面，都離不開政府發揮作用。但我們也要清醒地認識到，政府對中小企業的扶持政策不能導致對企業的干預，更不能導致企業風險和競爭精神的喪失。一個好的中小企業金融支持體系，在發揮出了扶持企業創業功能的同時，還應該保護企業的風險競爭意識，并能夠促進自由企業精神的發育。