金融發展、經濟增長與收入分配研究綜述

樓裕勝

(浙江金融職業學院，浙江杭州，310018)

金融發展、經濟增長與收入分配研究綜述

樓裕勝

(浙江金融職業學院，浙江杭州，310018)

金融發展對經濟增長與收入分配的影響一直是學術界關注的熱點。文章對國內外學者關于金融發展、經濟增長和收入分配關系的相關研究進行了歸納與評述，對該領域的兩大研究方法跨國回歸和時間序列方法進行對比分析，指出了該領域今后將會廣泛使用 VAR及灰色關聯等各種數理分析方法的發展趨勢。金融發展理論在我國農村領域的應用，其焦點問題是如何真實的反映我國農村金融發展水平，文章梳理了不同學者關于農村金融發展水平指標的設計背景、統計口徑等相關研究，并對所設計指標的缺陷進行分析以后，提出該指標的設計要充分考慮中國實際情況的觀點，同時就目前我國農村金融發展與經濟增長、農民收入的相互影響關系問題進行了評述。

金融發展；農村金融發展； 經濟增長； 收入分配

金融是現代經濟的核心。世界經濟發展史反復證明，金融抑制和金融過度都會損害經濟增長。20世紀60年代末期，雷蒙德?W ?戈德史密斯、羅納德?I?麥金農和列文等西方著名經濟學家率先提出并推動了金融發展理論。戈德史密斯在1969年以金融規模占GDP的比重設計了金融發展指標，對1860～1963期間35個國家進行實證研究，驗證了金融發展與經濟增長具有很高的相關程度。麥金農則用M2占GDP的比重構建金融發展指標，在對7個國家實證分析后發現金融發展促進經濟快速增長。而列文等則對Goldsmith的研究進行了改進和發展，在1993年用4個金融發展指標①對80個國家進行分析，證實了金融發展促進了經濟增長。此后，各國的經濟學家紛紛就金融發展的相關問題展開了深入研究。

一、金融發展與經濟增長關系的研究

(一) 國外的研究

在金融發展的相關研究中，各國學者都致力于金融發展與經濟增長關系研究。由于各國的學者研究角度不同，他們設計的金融發展指標也不同，且各個指標的統計口徑也存在差異，使其結論不盡相同， 但就研究結論而言，主要有以下幾個方面：① 金融發展和經濟增長之間不存在相關關系。Robert Lucas[1]曾說過經濟發展中金融的作用被過分強調了，內生的技術進步才是推動經濟增長的主要因素。持這一觀點的這些學者認為經濟和金融沿著各自的方向發展，不存在因果關系。② 金融發展是經濟增長的關鍵因素。Stiglitz[2]、King和 Levine[3]都一致認為金融體系在經濟發展中起著非常關鍵的作用。King和Levine[3]用80多個國家的數據對金融發展與經濟增長關系進行跨國回歸，驗證了金融發展與經濟增長存在很強的正相關性，而且他們認為，金融體系通過儲蓄動員、資源分配和金融服務等職能，促進資本積累和技術創新，以實現經濟增長。③ 金融發展對經濟增長具有抑制作用。Edward S.Show[4]和Mckinnon[5]的研究表明由于金融市場上供給及需求不足促使經濟結構上的供求彈性較低，抑制了經濟的發展。金融發展對經濟的抑制作用在許多發展中國家和貧困地區表現尤為突出。④金融發展和經濟增長之間互為因果關系。金融發展與經濟增長之間存在相互促進的作用，經濟學家WangE C[6]建立了內生經濟增長模型就說明它們之間的這種關系。研究表明金融發展有利于長期投資，從而促進經濟增長，同時經濟的持續穩定增長要求金融市場同步發展，以促進金融發展。

就研究方法而言，目前在金融發展與經濟增長實證研究中主要是用跨國回歸和時間序列分析兩大類。該領域的著名學者King 和Levine[3]在1993年就將 80多個國家跨年度的指標進行回歸。Robert. Lensink[7]在1999年的論文中采用的方法與King and Levine的方法相類似。我國學者談儒勇[8]仿照King和Levine的分析方法，得出中國的金融中介發展與經濟增長之間顯著正相關的結論。但是回歸方法存在著數據量要求大、數據分布限制等缺陷。如果數據要求達不到條件而采用回歸方法進行分析，有可能得出非常荒謬的結論。目前許多專家學者采用協整分析方法進行研究。協整分析方法由Engle和Granger 在1987年率先提出，目前常用的協整檢驗方法是 Engle和Granger方法及Johansen和Juselius提出的JJ方法，JJ方法在研究協整的問題時，在多元變量分析的基礎上不僅提供了一個估計的方法，還提出了檢驗協整向量個數及經濟理論所設條件的顯式方法。另外還有一些學者Hariis Dellas 和 Martin K. Hess[9]使用向量自回歸(VAR)方法，相對于單方程模型而言，向量自回歸(VAR)模型具有更高的可靠性。

(二) 國內的研究

我國學術界在該領域的研究工作主要是金融發展理論在中國的應用，因而相關研究大多是以中國為研究對象的金融發展和經濟增長關系的實證分析。但由于指標的設計與數據采集的差異，對中國的金融發展與經濟增長之間的關系也有不同的觀點。一種觀點認為金融發展有力支持經濟的增長。談儒勇[8]就仿照King和Levine的方法，以金融深度指標(DEPTH)和衡量存款貨幣銀行在國內信貸過程中相對于中央銀行的重要性指標(BANK)作為金融中介指標，選取 1993～1998年的季度數據，得出了中國金融中介發展與經濟增長之間存在顯著正相關的結論。但他的研究中忽略了動態序列數據存在的不穩定性問題，因此其實證研究的可靠性有所降低。趙振全[10]則采用Greenwood—Jovanovic模型修正后的產出增長率模型，用國內信貸占GDP比重的增長率反映銀行市場的水平，用股票市場的流通市值增量占 GDP的比重表示股票市場的水平，選取1994年第一季度至2002年第四季度的數據，驗證我國信貸市場對經濟增長的促進作用比較顯著。第二種觀點認為金融發展在經濟增長中的促進作用有限。這一觀點的代表人物是韓廷春[11]，他認為技術進步與制度創新才是經濟增長的最關鍵因素，而金融發展對經濟增長的作用極其有限。他根據Goldsmith的思想，設計FIR作為金融發展水平指標，發現1981～1991的十年間金融發展和經濟增長沒有因果關系。第三種觀點則認為金融發展與經濟增長之間存在雙向的因果關系。李廣眾、陳平[12]在研究中構建了金融中介增長指標和金融中介效率指標，利用 VAR方法以1952～1999的年度數據為研究對象進行分析，表明在中國經濟增長與金融中介效率指標之間則存在雙向的因果關系。在眾多的研究中，還有一種觀點認為在中國應該表現為經濟增長帶動了金融發展，持這一觀點的是冉茂盛、張宗益與馮軍[13]，他們運用雙向變量的格蘭杰因果檢驗法證實了這一結論。

二、金融發展與收入分配關系的研究

金融發展與收入分配關系是經濟學中一個新的研究分支，直到20世紀90年代以后逐漸引起了經濟學家的關注。

(一) 國外的研究

1. 金融發展的庫茲涅茨效應

Greenwood和 Jovanovic[14]首先提出了建立動態模型，討論了經濟增長、金融發展和收入分配三者之間的關系，在經濟發展初期，較低的金融發展水平擴大了收入分配差距，但長期而言，收入差距會隨著經濟增長和金融發展水平的提升而逐漸縮小，直至收斂到均衡水平。

2. 金融發展擴大收入差距

而與 Greenwood和 Jovanovic 結論相反，Galor和Zeira[15]、 Banerjee和Newman[16]分別通過兩部門且代際間存在遺贈的跨期模型與一個包含三部門的經濟模型對收入分配效應進行分析，發現金融發展水平越低，金融中介的使用成本就越高，窮人就得不到金融支持，從而進一步加劇了貧富收入差距。上述理論模型拓展了收入分配與金融發展關系的研究空間，為該領域提供了基本的分析框架。

3. 金融發展縮小收入差距

Li etc[17]的實證研究發現金融發展顯著降低了收入不平等。Holden 和 Prokopenko[18]以部分發展中國家為樣本，發現了金融發展與貧困之間的負相關關系。C1ark、Xu和Zou[19]運用多個國家數據分析金融發展與收入分配的關系，得出金融發展會顯著抑制收入分配差距。Beck、Demirguc-Kunt和 Levine[20]利用跨國數據再次檢驗了金融發展促進經濟增長來降低貧困水平，縮小貧富差距。Townsend和Ueda[21]在GJ模型的基礎上進行了簡化和改進，也論證金融發展與收入差距的關系遵循了庫茲涅茨曲線。這些學者的研究認為金融發展有助于縮小收入差距。

(二) 國內的研究

我國學者在該領域的研究主要集中在我國金融發展與城鄉差距的現實問題上。向維國[22]的研究發現在沒有借貸市場時，收入不平等程度會收斂于絕對不平等；在不完善金融市場，收入不平等程度收斂于絕對不平等；在完善金融市場，收入不平等程度收斂于完全均等。章奇、劉明興、陶然、Vincen和YuPor Che[23]用銀行信貸占GDP比例作為金融發展水平指標，銀行信貸和城鄉收入分配的關系進行分析，表明國有及國有控股銀行信貸水平顯著擴大了城鄉收入差距。但是陸銘、陳釗[24]采用同章奇等同樣的指標進行分析，但結果卻與章奇等人的不同，原因是他們沒有考慮到數據的生成過程，造成了模型估計結果的偏誤。沈坤榮、方文全[25]利用中國 1978～2003年的數據，分析中國的收入差距與金融發展存在相關關系，且服從庫茲涅茨倒U型曲線。我國學者在研究中根據中國的實際情況，研究金融發展對農民收入的影響作用已經成為這一研究領域的特色。溫濤、冉光和、熊德平[26]用1952～2003年的數據，對中國整體金融發展、農村金融發展與農民收入的關系進行了分析，表明中國金融發展對農民收入增長具有較強的抑制作用。樓裕勝[27]根據協整檢驗和因果關系檢驗等計量方法對浙江省 1982～2005年農村金融發展水平等指標對農民收入的影響狀況進行了實證分析。

三、我國農村金融發展的研究

(一) 關于農村金融發展與農村經濟增長

由于三農問題一直是社會各界關注的熱點問題，因此研究我國農村金融與農村經濟的成果也就比較多。眾多成果從研究方法上看主要有兩種類型，一是定性對農村金融的作用進行探討，學者何廣文[28]、溫鐵軍[29]等在這一方面做出了很多的探討。他們的研究中更多的是在總結我國農村金融抑制的形成原因及消除抑制的方法。二是定量方法研究農村金融和農村經濟的關系。這些研究中最具代表性的有董曉林和王娟[30]、安翔[31]，董曉林和王娟[30]建立的內生增長模型衡量我國農村金融對經濟增長的支持程度。安翔[31]用滯后一期的實際利率、農業資本產值率指標實證分析農村金融發展對農村經濟增長具有顯著的促進作用。宋宏謀、陳鴻泉和劉勇[32]以農村信用社為研究對象，分析 1979～2000年中國農村金融發展的區域差異問題；張兵、朱建華和賈紅剛[33]運用金融資產相關率(FIR)指標證實了中國農村金融深化進程與落后全世界平均水平25年的差距。這些研究無論在理論還是方法上都有一定的創新和代表。

(二) 關于農村金融發展指標的設計及述評

目前國際上衡量金融發展水平通常有戈氏和麥氏兩種指標。戈氏指標是戈德史密斯(1969)提出了金融相關率的概念，通常為金融資產總量與GDP之比，以衡量一國的經濟金融化程度。麥氏指標是麥金農(1973)用貨幣存量(M2)與GDP的比重這一指標衡量金融發展的程度。這二個指標的共性集中體現了金融發展水平與GDP的適應程度。

將金融發展理論應用到我國農村金融領域，關鍵的問題是如何準確衡量我國農村金融發展水平。由于中國缺乏農村金融資產和 M2的統計數據，不能直接使用戈氏和麥氏指標衡量農村金融水平了。為此我國學者根據中國的實際情況做了大量的研究。從文獻來看我國在這一領域最早研究是徐笑波、鄧英淘[34]，他們提出了行社存款與農村國民收入之比計算我國農村金融相關率。張元紅[35]采用行社存款與農村GDP之比來計算農村金融相關率，但當時農業銀行的業務領域已經向城市拓展，所以張元紅計算的農村FIR的計算值偏高。張兵、朱建華和賈紅剛[33]等對徐笑波、鄧英淘[34]和張元紅[35]的指標進行了改進，以農戶存款、農業存款和農戶手持現金作為農村金融資產數據。還有一種農村 FIR計算方法就是以“農村金融資產”與“農村同期GDP”的比值，“農村金融資產”包括農村領域流通的現金、儲蓄存款、持有的股票、債券、基金和保險等項目。這一問題的研究中，樓裕勝[36]提出了關于設計農村金融發展水平指標時應該注意的幾個問題：① 農村金融發展水平的衡量范圍應該是涵蓋非正規金融。② 農村金融以銀行體系為主。③ 統計范圍以存貸款為主。

(三) 我國新農村建設中的金融支持研究

自 2005年以來中共中央提出建設社會主義新農村的戰略以來，國內許多學者致力于新農村建設的金融支持研究，這一領域的研究歸納起來主要有以下幾個方面。一是新農村建設中的金融支持調查，這類調查針對一個地區或縣市金融機構開展調查，調查內容也以新農村建設過程中的資金供給與需求為主。如章和杰、余文、梁曉和楊蔚[37]對鄞州銀行的調查等。這類文獻一個不足是僅局限于農村金融市場的供求關系的簡單調查，大多文獻沒有將調查的內容進行深入的分析和研究。二是關于農村金融機構如何通過自身改革、深化與創新來支持新農村建設。如蘭虹[38]提出了農村金融機構必須進行全面的系統性的改革以適應當前新農村建設要求。姜軍松、謝宗藩、蘇鵬[39]針對中國當前農村金融市場供給約束、結構制度缺陷與環境制約進行了分析，提出了創新農村金融組織與環境體系，加快與城市金融體系接軌，為新農村建設提供高效金融服務。李勁松、柴浩放[40]對制約當前新農村建設中關于金融抑制的因素進行了分析，并提出了建議。諸如此類的研究還有很多，但總的來講定性分析較多，政策建議較多，且政策建議的針對性與實用性不強。

(四) 關于農村金融發展與農民收入

中國是農業大國，農業人口的占比較高，因此農民增收一直是黨和政府關心的問題。許多的研究都在探索農民收入與金融發展的聯系。這些研究中有代表性的主要有以下幾個方面。一是溫濤[26]等研究指出，中國金融發展對農民收入增長具有顯著的負效應。同時方金兵、張兵、曹陽[41]認為擴大農村金融發展規模對提高農民收入，農民收入增長和農村經濟發展也在一定程度上推動農村金融發展，目前中國農村信貸分配效率非常之低。另外的研究屬于理論與政策的分析，缺乏實證的有效支持，如一些學者提出了以農村信用社的模式選擇替代農村金融模式，加快農村信用社自身的改革以實現金融支農的目的。

四、結語

筆者在對金融發展的相關文獻進行整理、分析過程中，發現了在這一領域研究中的一些現象，以此作為本文的結束。① 在相關的研究文獻中，國外學者的研究中有不少是理論創新，而國內文獻多為實證分析，少有文獻進行理論探討。② 研究方法仍有拘泥。由于跨國回歸存在較大的缺陷，許多學者目前都在采用計量經濟方法，但對于一些新方法如灰色關聯分析，分形理論等在該領域的應用不夠廣泛和深入。③ 目前實證研究的結果是五花八門，其主要原因是樣本選取、分析指標設定、指標統計口徑以及分析方法等有很大的差異，因而產生的結論也存在眾多的爭議。④ 目前的文獻對于金融發展對經濟增長的影響作用的研究很多，但是對于經濟增長影響金融發展的研究卻不多，尤其是對于二者之間的傳導機制的研究更是鳳毛麟角。

注釋：

① King and Levine設計的四個金融發展指標是：DEPTH=流動性負債/GDP；BANK＝儲蓄貨幣銀行國內信貸/(儲蓄貨幣銀行信貸＋中央銀行國內信貸)；PRIVATE＝對非金融私人部門的債權/國內信貸；PRIVY＝對私人部門的總債權/GDP。

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The review of financial development, economic growth and income distribution

LOU Yusheng

(Zhejiang Financial Professional Institute, Hangzhou 310018, China)

This paper reviews the international scholar’s researches on the financial development and relation between economic growth and income distribution which are hot spots in the academic community and analyzes the two main researching methods: cross-courntry rgegression and time series. The methods with mathemetic analysis to the above-metioned fields such as VAR and gray correlation represent the researching trend. The theory of financial development applied to rural finance,which is also a hot spot, focusing on how to report the true development level in rural finance. This paper also describes the background on construction of index and statistics method of chinese rural financial development, analyzes the defect of index。Based on discussing problems in the financial development, relation between economic growth and income distribution and fully considering of the actual situation, the notion on construction of index of Chinese rural financial development is proposed in this paper.

financial development; rural finance development; economic growth; income distribution viewpiont and method

book=16,ebook=171

F830

A

1672-3104(2010)03?0091?05

[編輯: 汪曉]

2010?02?25；

2010?03?09

浙江金融職業學院2009年度課題“金融發展對浙江經濟社會的影響分析” (KY09013)

樓裕勝(1971?)，男，浙江東陽人，浙江金融職業學院副教授，主要研究方向：金融統計.