柴連志:低調的非常規并購

并購對象以中小礦業為主，能保證風險較小，對方政府審批起來容易。所以，無論從境外企業規模、資源狀況以及從并購成本方面考慮，中小礦業都比較適合我們

2009年11月25日，吉恩鎳業宣布對加拿大皇家礦業100%的股權收購。事實上，整個2009年，吉恩鎳業還不聲不響地先后收購了澳大利亞、加拿大等國的數處礦業資源，公司股價也因此格外搶眼，至12月上旬累積升幅373%?！安①弻ο笠灾行〉V業為主，能保證風險較小，對方政府審批起來容易?！倍麻L柴連志如此詮釋吉恩鎳業的海外并購戰略。

科爾尼一項研究表明，“收購工廠”擴張模式是有機增長和大規模并購方案的有效補充，其注意力集中于收購類似或者相關領域中規模較小且更容易管理的企業，同時它也包括了一種更加系統化的有效方法，用以搜索潛在目標、管理一系列交易以及緩釋整體風險。通過“收購工廠”擴張模式實現低風險的外部增長，也是保持可持續發展與市場領導地位的一種非常規方法，而吉恩鎳業的海外連串并購似乎恰為注腳。2009年年底，《董事會》雜志記者專訪了吉恩鎳業股份有限公司董事長柴連志，試圖解開其非常規務實并購的真正原因。

小而美的并購

《董事會》:花費兩億加元私有化皇家礦業，公司董事會基于怎樣的戰略考量?

柴連志:這和項目本身的優勢有直接關系。加拿大皇家礦業資源豐富，多金屬伴生品種較多，儲量較大，是目前公司擁有國內鎳資源儲量的1.5倍多。項目所屬的勘查區內已探明的具有43-101評價標準的6個礦床資源總量為礦石量2534萬噸，鎳金屬量22.8萬噸，銅金屬量27.7萬噸，以及金、鉑、鈀等貴金屬;而新發現的4個礦床，還存在大量待勘探的物探異常，具備相當的勘探潛力。同時，皇家礦業的基礎配套設施完備，達產后每年的金屬量產出包括1.18萬噸鎳、1.76萬噸銅、425噸鈷、1.45萬盎司鉑以及7.86萬盎司鈀。待經濟復蘇市場回暖后，投資的經濟效益顯著。

此外，我們在與Goldbrook公司合作勘探項目中，已發現的鎳資源礦區位于皇家礦業附近，該礦區未來的開發開采可直接利用皇家礦業的現有基礎設施及部分生產設施，這樣不僅可減少資金投入，還能提高效率，節省大量的建設時間，對加快我們與Goldbrook公司合作勘探項目的進度，更早地發揮效益，具有戰略意義。

《董事會》:但此次收購皇家礦業與公司以往的并購似乎不同。

柴連志:此次收購屬于全面要約收購，由最開始的惡意收購轉變為善意收購。這是我們、可能也是中國企業第一次按照加拿大的市場規則，以私有化為目的公開收購一家當地上市公司，并在規定時間內讓其從多倫多證券交易所退市，實現私有化，最終皇家礦業公司成為吉恩鎳業的控股子公司。

《董事會》:連同皇家礦業，公司2009年共進行了幾筆海外并購?為何只鐘情中小礦業?

柴連志:我們在2009年一共進行了四筆海外并購。公司看重的是境外中小礦業公司的資源，并購對象以中小礦業為主，能保證風險較小，對方政府審批起來容易。所以，無論從境外企業規模、資源狀況以及從并購成本方面考慮，中小礦業都比較適合我們。

本地化、市場化管控

《董事會》:項目再小風險仍存。并購期間，你們是怎么控制風險的?

柴連志:由于加拿大在政治、經濟、文化、法制、意識形態等多個方面與中國存在較大差異，我們肯定需要一段時間來適應當地的法律法規、商業慣例、工會制度和企業文化。其實，我們在決策時就充分意識到海外并購可能涉及到的政策、法律以及管理上的風險。

在決定投資并購之前，公司多次派人到加拿大以及項目所在地進行現場考察、調研，了解當地投資環境、投資政策、經濟、文化、地理狀況，并與相關政府部門進行溝通。礦業是加拿大的支柱產業，礦產資源開發在加拿大全國及區域社會經濟發展中起著十分重要的作用，因此，加拿大不論在法律法規還是政策制度上對礦產資源開發都持鼓勵和支持態度。

《董事會》:并購后的整合期一般備受關注，您和您的同事如何降低、排除海外公司管控方面的不確定性?

柴連志:并購成功之后，我們通過股東會層面首先實現股權的控制力;再通過董事會取得半數以上席位，并且財務總監由吉恩鎳業選派的方式，來對重大事項進行決策，這樣可對被并購公司實施有效管控。我們不會對被并購公司的管理層進行重大調整，具體的運營管理仍由合作方公司原有或者在加拿大聘請的高管負責。當然，我們會根據需要派出工程技術人員和管理人員提供支持。

通過與加拿大當地公司合作，合作方將在勞工、商業發展、環保、人力資源以及與政府溝通等方面起主導作用，公司將主要在技術以及運營支持方面起主要作用。如此以來，可以有效避免或者減小公司海外經驗不足帶來的管理和經營風險。此外，針對海外業務可能遇到的法律風險，公司還將聘請境外專業律師提供專業的境外法律咨詢服務。在中介機構的專業指導下，嚴格按照所在國的政策、法律行事，從源頭上有效控制政策與法律風險。

未來，我們將根據不同企業的具體情況以及公司的業務發展需要，采取靈活的市場化方式進行產品結構的調整，實現雙贏和企業的可持續發展。

《董事會》 :萬一出現不可預知的情況，董事會有應對預案嗎?

柴連志:近些年來，我們既從國外進口鎳原料，同時也出口鎳系列產品，像加拿大Liberty公司就是吉恩鎳業通過購買它的鎳精礦而建立合作關系的。可以說，通過各種長期的國際合作及國外運營，我們已經具備了一定的海外經營經驗。還有一點，吉恩鎳業的并購對象都是境外的上市公司，流動性較好，如果發生不可控的管理風險，還有退出機制。因此，我想并購的各種風險是可控的。

“抄底”新戰略

《董事會》:在系列收購之后，您如何評價吉恩鎳業現在的競爭力?

柴連志:通過2009年的境外并購和參股，吉恩鎳業在產品鏈上游分別在加拿大、澳大利亞、巴布亞新幾內亞等資源豐富的國家擁有和控制了一些資源，確實極大地提高了鎳資源儲備和資源保障能力。公司目前擁有國外的鎳金屬權益量超過60萬噸，是國內的4倍多。而加拿大皇家礦業、澳大利亞metalillca(吉恩鎳業持有19.95%的股權，是其第一大股東)等公司資源中除鎳金屬外，還有多種豐富的金屬或非金屬儲量，這都將強有力地支撐吉恩鎳業未來的規模擴張和可持續發展，增強盈利能力和核心競爭力。

同時，經過近幾年的快速發展，公司已發展成為目前亞洲最大的鎳鹽生產基地，形成了以硫酸鎳為主導的鎳鹽類系列產品，硫酸鎳的國內市場占有率接近40%，公司的硫酸鎳、水淬高冰鎳等系列產品也出口到國外。隨著公司羰基系列新產品，包括羰基鎳、羰基鐵等粉末冶金產品的陸續投放市場，以及5000噸電解鎳項目的投產，公司鎳系列產品品種將更加齊全?，F在，公司三大鎳類已經形成產品規?；?，產品也更加齊全，實施這種產品差異化的戰略，滿足不同客戶群的不同需求，從而更好地實現公司的可持續發展。

《董事會》:您喜歡用“抄底”來形容海外并購，隨著海外鎳金屬權益量的猛增，以及開發重心的外移，吉恩鎳業越來越像個跨國公司，這種國際化的抄底還將繼續嗎?

柴連志:我們的并購對象都是境外上市的礦業公司，并購時機也處在金融危機的低谷，被并購對象因股價超跌處于歷史的底部，可以說是抄了底。目前，這些公司的股價都有了一定程度的上漲，如果按財務投資考慮，現在都有很大的浮盈，當然，我們的目的是戰略投資。

吉恩鎳業將繼續圍繞產業鏈上游和價值鏈高端，通過境外并購和參股做深做透主業。

《董事會》:境內投資者一直非常關注公司的整體上市，您對資本市場的期待有何回應?

柴連志:目前吉恩鎳業是昊融集團旗下最大的控股子公司，集團公司旗下還擁有資源儲量亞洲第二大的鉬礦，以及金、銀、鐵、鎳等礦產資源。吉恩鎳業上市以來，集團公司不斷向上市公司注入優質資產和礦產資源，這些年來公司的發展壯大與昊融集團的大力支持是分不開的。整體上市應該是昊融集團未來的發展趨勢或目標，我想可能也是資本市場的期待吧。