基于財務指標的廣西上市公司財務競爭力評價

[摘 要] 2001年中國—東盟自由貿易區建立后，廣西上市公司借著這一大好形勢，利用其區位優勢和資源優勢，不斷提升自身經濟優勢和財務競爭力。本文運用因子分析方法對廣西上市公司2004-2007年的財務競爭力進行分析，分析中國—東盟自由貿易區建立后，廣西上市公司的財務競爭力。根據因子得分排序，并對上市公司的競爭力進行評價。

[關鍵詞] 上市公司;因子分析;財務競爭力

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 06 . 014

[中圖分類號]F275;F276.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673 - 0194(2010)06 - 0032 - 04

一、 財務競爭力基本理論

財務競爭力是指一個企業財務狀況的好壞與優劣程度。對企業的財務競爭力進行分析和評價，正確把握和充分發揮企業的財務競爭力，已經成為財務分析主體的共同期望。對于反映一個企業財務競爭力應包括的內容，不同學者的觀點并不完全一致。林毅夫認為企業財務競爭力的主體應該是其自生能力。因此，企業財務工作的關鍵應該圍繞其自身能力展開。荊新、劉興云和王化成等人在對國內外相關研究成果進行分析的基礎上，將現代企業財務競爭力歸結為4種能力，即償債能力、營運能力、獲利能力和發展能力。另一方面，黃國良和張星文將財務表現能力納入財務競爭力體系中，認為企業財務競爭力體系應包括企業財務表現能力、財務活動能力和財務管理能力。本文認為上述四大財務競爭力子系統在反映一個企業綜合財務競爭力方面具有良好的效果。但是，廣西上市公司作為一個特殊的企業群體，特別是在中國—東盟自由貿易區的建立這一特殊的經濟環境下，其總體財務狀況如何，經營業績怎樣，不同上市公司財務競爭力差別究竟多大等問題有較高的研究價值。

二、樣本數據的選擇

(一)廣西上市公司概況

截止到2007年，在我國A股上市的廣西上市公司共有24家。其特點主要有:①數量少、市場規模小、涉及的行業不完整;②分布聚集，主要集中于南寧、桂林、柳州等幾個重要城市;③多數是資源密集性，24家上市公司中以廣西的自然資源為基礎的產業占絕對多數。我們選取了不同地區不同行業(注:每行業一家，每市一家)的11家廣西上市公司(見表1)作為本文的樣本數據。

(二)財務競爭力評價指標選取

反映財務競爭力的評價指標眾多。本文分別選擇了最具有代表性的幾個財務指標作為研究對象，這些指標分別反映盈利能力、償債能力、資金營運能力和成長競爭力。具體指標體系見表2。

三、廣西上市公司財務競爭力評價

(一)評價方法選擇

由于本文選取的指標太多，使得分析的復雜性增加。觀察指標的增加本來是為了使研究過程趨于完整，但反過來說，為使研究結果清晰明了而一味增加觀察指標又會使研究的內容繁雜、重點不突出。因子分析通過研究相關矩陣內部的依賴關系，把一些具有錯綜復雜關系的變量歸結為少數幾個綜合因子的一種多變量統計分析方法。它通過尋找出一組數目較少的、相互獨立的公共因子來代替相對較多的、互相關聯的原始變量，而所選取的公共因子能集中反映出原始變量所含有的大部分信息，從而起到了濃縮信息、簡化指標結構的作用，使所分析的問題變得簡單、直觀、有效。

(二)數據處理

本文根據因子分析模型選擇了9個原始指標來研究樣本公司的財務競爭力。分別將9個原始指標定義為:X1=總資產報酬率，X2=凈資產報酬率，X3=速動比率，X4=資產負債率，X5=流動資產周轉率，X6=總資產周轉率，X7=應收賬款周轉率，X8=總資產增長率，X9=凈利潤增長率。將適中性指標進行處理，處理的公式為Xi=1/(Xi-X)，然后再將所有的原始數據用SPSS進行標準化處理。

(三)因子分析

將2004-2007年標準化處理后的數據用SPSS 14進行因子分析。具體步驟如下:

(1)用Xi=1/(Xi-X)將適中性指標進行處理，然后再將所有的原始數據用SPSS 14進行標準化處理以消除變量間在數量級和量綱上的不同。

(2)運用SPSS 14進行因子分析，分別求出相關矩陣、相關矩陣的特征值和特征向量、方差貢獻率、累積方差貢獻率、成分矩陣、旋轉后因子成分矩陣等，并根據結果提取4個公共因子F1、F2、F3、F4。

(3)根據前面的因子得分矩陣得到以下方程:

F1=a11×X1+a12×X2+a13×X3+a14×X4+a15×X5+a16×X6+a17×X7+a18×X8+a19×X9

F2=a21×X1+a22×X2+a23×X3+a24×X4+a25×X5+a26×X6+a27×X7+a28×X8+a29×X9

F3=a31×X1+a32×X2+a33×X3+a34×X4+a35×X5+a36×X6+a37×X7+a38×X8+a39×X9

F4=a41×X1+a42×X2+a43×X3+a44×X4+a45×X5+a46×X6+a47×X7+a48×X8+a49×X9

(aij是第i個變量與第j個因子的相關系數)

(4)結合工作文件中得到4個新的變量F1、F2、F3、F4， 即為各公因子得分和公因子的方差貢獻率為權數與該因子得分相乘可得綜合得分F。計算公式如下:

F=(F1×m1+F2×m2+F3×m3+F4×m4)/(m1+m2+m3+m4)，m1~m4為4個因子的方差貢獻率。

(5)得分排序:利用綜合得分可以得到得分名次。

(四)分析結果

根據以上分析步驟分別對2004-2007年的數據進行分析后的因子得分及綜合得分見表3~表7。

中國—東盟自由貿易區建立后，廣西上市公司財務競爭力分析結論如下:

(1)2004-2007年之間廣西11家上市公司的財務競爭力總體綜合評價存在較大的差異，排名第一和最后一名之間的分值差距分別為:2004年2.004 6，2005年1.826 0，2006年2.068 8，2007年1.926 7，平均值1.719 2。

(2)在廣西上市公司中，柳鋼股份的財務競爭力總體綜合評價遠遠高于其他上市公司，一直名列第一。而且其財務競爭力優勢也是十分明顯的。其次是廣陸數測平均排名為第三名，其財務競爭力排名始終保持在前列。③桂東電力、桂林旅游、南寧百貨、陽光股份4個上市公司綜合平均得分排名均為第五位。在這5家上市公司中，桂東電力和桂林旅游的排名總體呈上升趨勢，而南寧百貨排名不穩定，陽光股份2004-2006年排名居前位而2007年急劇下降。

主要參考文獻

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[5] 荊新，王化成，劉俊彥. 財務管理學[M]. 北京:中國人民大學出版社，2002.