淺析資產(chǎn)的流動性及其管理

[摘 要] 本文在對資產(chǎn)流動性的界定、資產(chǎn)流動性的衡量、資產(chǎn)流動性在會計準則中的體現(xiàn)進行闡述的基礎(chǔ)上，提出了加強資產(chǎn)流動性管理的相應措施。

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn);流動性;管理

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 06 . 015

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673 - 0194(2010)06 - 0035 - 03

資產(chǎn)的流動性是資產(chǎn)增值的原動力，流動性的本質(zhì)其實就是一種資源。在資產(chǎn)的安全性、流動性和效益性的“三性”中，效益性是終極目標，而效益性是通過流動性來實現(xiàn)的。可以說，流動性是效益性的源泉和保障。反過來說，如果資產(chǎn)沒有流動性，那么資產(chǎn)也就沒有效益性。由此可見，正確理解、界定、衡量資產(chǎn)流動性，對財務會計理論研究及實踐的發(fā)展將起到積極的作用。特別是在目前全球金融危機、流動性嚴重不足的情況下，探討資產(chǎn)流動性相關(guān)問題尤為重要。

一、資產(chǎn)流動性的界定

1. 資產(chǎn)流動性的含義

資產(chǎn)是最主要的會計要素之一。迄今為止，關(guān)于資產(chǎn)的定義有3種具有代表性的觀點:①未來經(jīng)濟利益觀。這種觀點的最權(quán)威代表是美國財務會計準則委員會(FASB)。它在1985年的第六號財務會計概念公告中明確指出:資產(chǎn)是可能的未來經(jīng)濟利益，它是特定個體從已經(jīng)發(fā)生的交易或事項所取得或加以控制的。這是目前最為流行的一種觀點。②現(xiàn)金流量觀。這種觀點強調(diào)資產(chǎn)是現(xiàn)金、對現(xiàn)金或勞務活動的要求權(quán)以及能夠出售變現(xiàn)的一些項目。③財產(chǎn)權(quán)力觀。這種觀點認為資產(chǎn)是能夠交換的抽象權(quán)利。但從各國會計的運用現(xiàn)狀來看，人們給予更多關(guān)注的還是資產(chǎn)的未來收益特性，相對忽視了資產(chǎn)的現(xiàn)金流量觀及財產(chǎn)權(quán)力觀，當然也就忽視了資產(chǎn)的流動性這一重要特征。

流動性的概念源于經(jīng)濟學家凱恩斯的名著——《就業(yè)、利息和貨幣通論》。那么究竟什么是流動性呢?據(jù)筆者了解，目前尚無關(guān)于資產(chǎn)流動性的專門定義。由于對市場流動性的定義有很多，這也為界定資產(chǎn)的流動性提供了依據(jù)。關(guān)于市場流動性，主要的定義有:①流動性就是立即完成交易的價格。②流動性即在一定時間內(nèi)完成交易所需的成本或?qū)ふ乙粋€理想的價格所需要的時間。③流動性是為進入市場的訂單提供立即完成交易的一種市場能力和執(zhí)行小額市價訂單時不會導致市場價格較大幅度變化的能力。④流動性是迅速交易且不造成大幅價格變化的能力。⑤流動性是以合理價格迅速成交的能力。⑥流動性是資產(chǎn)能以可預期的價格迅速出售的能力。⑦市場有流動性是指任何數(shù)量的證券均可立即買進或賣出，或者說小額買賣可按接近目前市場價格、大額買賣在一定時間內(nèi)可按平均接近目前市場價格成交。

對照上述定義，筆者對資產(chǎn)流動性的界定是:資產(chǎn)在一定時間內(nèi)，以合理的價格大量地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。它由3個因素決定:①時間因素，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所花時間的多少。時間越短則資產(chǎn)的流動性越強，時間越長則資產(chǎn)的流動性越弱。②價格因素，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)化前后的價格差異。價差越大則資產(chǎn)的流動性越差，價差越小則資產(chǎn)的流動性越強。價格差異其實是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換過程中的交易成本，交易成本越低，轉(zhuǎn)換效率越高。③數(shù)量因素，即在既定時間和價格基礎(chǔ)上實現(xiàn)轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的量的多少，另外量的多少還隱含著交易的經(jīng)常程度。量多則說明轉(zhuǎn)換行為具有經(jīng)常性、資產(chǎn)的流動性較強，量少則說明資產(chǎn)的流動性較差。資產(chǎn)的流動性是時間、價格和數(shù)量因素的綜合反映，而不單獨受制于某一方面。一種資產(chǎn)的變賣價格很高但這種變賣持續(xù)的時間也許很長，或者一種資產(chǎn)的變現(xiàn)時間很短但它的變現(xiàn)價格可能很低，這都不能說明資產(chǎn)的流動性較強。

2. 資產(chǎn)流動性的影響因素

資產(chǎn)流動性的影響因素主要有:①資產(chǎn)種類。由于風險和收益的不同，不同的資產(chǎn)種類具有不同的流動性，比如股票的流動性通常會高于房地產(chǎn)的流動性，國債的流動性可能會高于企業(yè)債券的流動性等。此外，同一資產(chǎn)由于其規(guī)模、盈利情況不同也可能會有不同的流動性。②資產(chǎn)的交易特征。資產(chǎn)的交易特征主要是指交易價格、每筆交易規(guī)模和交易量。不同的資產(chǎn)具有不同的交易特性，從而具有不同的流動性。③競爭。在其他因素不變的情況下，市場有效競爭的程度將影響資產(chǎn)的流動性，這是資產(chǎn)流動性的外部影響因素。

二、資產(chǎn)流動性的衡量

由于資產(chǎn)流動性是價格、時間及數(shù)量3個因素的綜合反映，因此對資產(chǎn)流動性的衡量也可以從這3個方面入手。

1. 單指標衡量

①價格指標，包括資產(chǎn)變現(xiàn)前后的價格差異及價格差異率。兩個或兩個以上的一組資產(chǎn)在資產(chǎn)賬面價值相等的情況下，變現(xiàn)后的價格差異越大，資產(chǎn)的流動性越差;資產(chǎn)賬面價值不等時，價格差異率越大，則資產(chǎn)的流動性越差。如某項資產(chǎn)賬面價值10萬元，變現(xiàn)價格9萬元，那么價格差異為1萬元，價格差異率為10%。②時間指標，指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的現(xiàn)金所要花費的時間。時間越短，資產(chǎn)的流動性就越強。如價值10萬元的應收賬款和存貨轉(zhuǎn)換為9萬元現(xiàn)金所花的時間分別為10天和15天，就說明應收賬款的流動性要強于存貨的流動性。③數(shù)量指標，指在相同價格和時間的基礎(chǔ)上可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)數(shù)量。數(shù)量越多，則說明資產(chǎn)的流動性越強。

2. 綜合指標衡量

由于資產(chǎn)流動性是價格、時間及數(shù)量3個因素的綜合反映，單憑某一指標衡量資產(chǎn)的流動性是很片面的。綜合指標衡量是3個單項指標加權(quán)平均的結(jié)果，能綜合考慮資產(chǎn)流動性的方方面面，是比較科學的衡量方式。我們的初步設想是，先按價格指標、時間指標及數(shù)量指標的大小賦予不同的資產(chǎn)不同的分值，再按預先確定的權(quán)重加權(quán)平均計算綜合得分，最后依據(jù)綜合得分評價資產(chǎn)的流動性。

三、 資產(chǎn)流動性在會計準則中的體現(xiàn)

企業(yè)資產(chǎn)一般應具有盈利性(經(jīng)濟利益)、流動性、排他性，其中最容易被忽視的是流動性。比如在1993年的基本會計準則中，將資產(chǎn)定義為:資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制的能以貨幣計量的經(jīng)濟資源，包括各種財產(chǎn)、債權(quán)和其他權(quán)利。該定義的不足是過分強調(diào)了排他性、盈利性，而忽略了資產(chǎn)的流動性。2006年2月頒布的新會計準則中，將資產(chǎn)定義為:資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。其同時還指出，預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益，是指直接或者間接導致現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入企業(yè)的潛力。這個定義比1993年的定義有所完善，同時強調(diào)了排他性、盈利性和流動性。

資產(chǎn)負債表的表內(nèi)項目按資產(chǎn)的流動性排序也體現(xiàn)了資產(chǎn)流動性的重要性。按流動性由強到弱的順序安排資產(chǎn)負債表表內(nèi)項目的意義在于:能向債權(quán)人提供有關(guān)清算變現(xiàn)能力的信息，完整描述企業(yè)的經(jīng)營活動，有助于不同計量屬性的應用及預測現(xiàn)金流動。

四、 資產(chǎn)流動性的管理

資產(chǎn)流動性是企業(yè)生命力所在，當需要面對預期的和突如其來的債務時，資產(chǎn)流動性可以使企業(yè)日常的經(jīng)營活動得以正常運行，缺少充足的現(xiàn)金資源則會危及企業(yè)的生存，更重要的是增大了企業(yè)出現(xiàn)更加嚴重的財務危機的可能性。因此，資產(chǎn)流動性是財務管理需要考慮的重要因素，我們必須對其進行精心的管理。

1.宏觀流動性與微觀流動性

宏觀流動性即整個宏觀經(jīng)濟的流動性，指在經(jīng)濟體系中貨幣投放量的多少。我國2008年上半年以前出現(xiàn)的所謂流動性過剩就是指有過多的貨幣投放量，這些多余的資金需要尋找投資出路，于是就有了經(jīng)濟過熱現(xiàn)象以及通貨膨脹隱患。而2009年以來，由于全球金融危機的影響，社會流動性不足，就出現(xiàn)了目前全世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟增長放緩以及通貨緊縮。微觀流動性是指資產(chǎn)買賣活動的難易程度，也就是說買了資產(chǎn)后是否容易賣出。我們常說這只股票或某項資產(chǎn)的流動性很差，就是指很難按理想價格盡快賣出去。對企業(yè)來說，在關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)微觀流動性的同時，還必須對宏觀流動性給予一定的關(guān)注，這樣才能適時地、有針對性地采取合適的籌資、投資策略。

2. 外部流動性與內(nèi)部流動性

這里的內(nèi)與外是相對的，在一定條件下可以相互轉(zhuǎn)換。比如A企業(yè)的一項資產(chǎn)在企業(yè)內(nèi)部長期閑置不用，缺乏內(nèi)部流動性;而B企業(yè)急需這項資產(chǎn)，想出高價購買A企業(yè)的這項資產(chǎn)。從外部的角度看，A企業(yè)的這項資產(chǎn)又具有流動性。所以，科學辯證地理解資產(chǎn)的外部流動性與內(nèi)部流動性，有利于加快企業(yè)閑置資產(chǎn)的盤活，減少非盈利營運資本的占用，提高企業(yè)的資產(chǎn)利潤率，優(yōu)化整個社會資源的配置。

3. 資產(chǎn)流動性與企業(yè)流動性

資產(chǎn)流動性是指資產(chǎn)能夠以一個合理的價格順利變現(xiàn)的能力，它是一種所投資的時間尺度(賣出它需要多長時間)和價格尺度(與公平市場價格相比)之間的關(guān)系，著重指單項資產(chǎn);而企業(yè)流動性是指一個企業(yè)在保持盈利的同時又不失財務上的穩(wěn)健性，保持適當?shù)呢攧諒椥裕瑥娬{(diào)的是企業(yè)整體(大部分資產(chǎn))的流動性。個別少量的資產(chǎn)缺乏流動性一般不會影響到整個企業(yè)的償債能力，所以正確地確定資產(chǎn)流動性的存量及臨界點有助于防范財務危機，提高財務預警能力。

4. 企業(yè)資產(chǎn)整體流動性

資產(chǎn)流動性與風險的關(guān)系:資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換時期越短，其流動性風險就越小;資產(chǎn)流動性越強，其流動性風險和利率風險就越小;資產(chǎn)流動性能體現(xiàn)企業(yè)的償債能力，資產(chǎn)流動性越強說明企業(yè)的償債能力越強，企業(yè)的財務風險越小。資產(chǎn)的流動性與資產(chǎn)的盈利性成反方向變化:資產(chǎn)流動性越強，則資產(chǎn)的盈利性就越差。例如，現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，但同時現(xiàn)金又是一種非盈利資產(chǎn)，不能給企業(yè)帶來任何收益;再如，固定資產(chǎn)的流動性較弱，但卻是盈利性資產(chǎn)，企業(yè)的盈利主要靠這些流動性低的資產(chǎn)來創(chuàng)造。

綜上所述，正因為資產(chǎn)流動性與風險及盈利存在上述關(guān)系，因此原則上要求企業(yè)在兼顧風險及盈利因素的基礎(chǔ)上合理確定整體資產(chǎn)的流動性，以確保企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營及長期健康成長。財務管理上可采取下列策略:①匹配現(xiàn)金流量，將現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出與資產(chǎn)和負債盡可能緊密地聯(lián)系起來，以免出現(xiàn)籌資缺口，可能會采取包括延長負債等行為以避免出現(xiàn)同時償還的情況。②多元化資產(chǎn)和負債，確保組合的資產(chǎn)和負債是多元化的，即不同的期限、不同的市場、不同的地區(qū)以及不同的提供方，以減少對任何單獨來源的過度信賴。③創(chuàng)建一個流動性倉庫，如開發(fā)一套證券的投資組合。④開發(fā)可靠的籌資來源，獲取銀行的承諾，在任何情況下都不能撤回貸出的資金。⑤購買流動性選擇權(quán)，使用財務資源獲得各種合約，以便在需要的時候能取得現(xiàn)金的注入。

主要參考文獻

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