集群中小企業(yè)融資機制研究與路徑設(shè)計:基于濱州紡織產(chǎn)業(yè)集群的視角

摘要:在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟尤其是縣域塊狀經(jīng)濟集群化發(fā)展的趨勢下，中小企業(yè)融資難問題依然存在，其中正規(guī)金融支持的不足與非正規(guī)金融的不穩(wěn)定性已成為中小企業(yè)融資的瓶頸制約。本文以濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群及其融資狀況為背景，初步勾勒了中小企業(yè)集群融資制度演進的路線。

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)集群;中小企業(yè)融資

Abstract:Under the trend of centralization of the industrial economy especially in the area of county ， the issue about the small business hard to get the funding service still exist .Meanwhile ，the insufficiency of regular financial support and the unstable factor of irregular financial have became the bottle-neck of funding for small business .This essay bases on thesituation of the textile industry in Binzhou city and its funding environment ，simply analyzes the paths about how to improve the funding system for the small business .

Key Words:industrial group，small business funding

中圖分類號:F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1674-2265(2010)03-0033-04

一、引言

從世界范圍看，當(dāng)前各國中小企業(yè)的發(fā)展都呈現(xiàn)出明顯的集群化趨勢。集群區(qū)域內(nèi)除少數(shù)大型核心企業(yè)外，絕大部分都是中小企業(yè)。這些中小企業(yè)圍繞大型企業(yè)核心產(chǎn)品形成分工網(wǎng)絡(luò)，彼此間的關(guān)聯(lián)度隨產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而逐漸加強。同時，融資難問題也是困擾中小企業(yè)成長的世界性難題，而且與傳統(tǒng)中小企業(yè)相比，集群中小企業(yè)融資具有不同的特征。

國外關(guān)于企業(yè)集群的研究已經(jīng)持續(xù)了近百年的時間，經(jīng)過韋伯(1909)直至克魯格曼(1995)等人的產(chǎn)業(yè)區(qū)理論，以及斯科特(1992)、波特(1990)等人的新產(chǎn)業(yè)空間組織理論的不斷演進，企業(yè)集群理論日臻完善，但以中小企業(yè)集群融資為對象的專題研究還不多見，更少有比較系統(tǒng)的實證分析。近幾年來，國內(nèi)有學(xué)者注意并著手進行了相關(guān)問題的研究。魏守華等(2002)從地理接近性和產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的角度分析了中小企業(yè)集群在間接融資方面的優(yōu)勢并提出了建議;任志安等(2004)系統(tǒng)分析了企業(yè)集群的信用優(yōu)勢、形成機理以及企業(yè)集群信用優(yōu)勢的可持續(xù)性問題;費淑靜等(2004)提出了關(guān)系型借貸的政策主張;王曉杰(2005)認(rèn)為通過在企業(yè)集群內(nèi)建立互助擔(dān)保聯(lián)盟，可以充分發(fā)揮中小企業(yè)集群融資優(yōu)勢;趙祥(2005)探討了基于社區(qū)非正式制度的融資安排對企業(yè)集群發(fā)展的影響;張榮剛等(2006)認(rèn)為社會資本網(wǎng)絡(luò)通過非正規(guī)融資推動了中小企業(yè)集群資金短缺問題的部分解決。

研究表明，在當(dāng)前我國金融抑制嚴(yán)重的條件下，集群內(nèi)中小企業(yè)表現(xiàn)出如此強勁的生命力，背后必有金融的巨大推動力，集群內(nèi)中小企業(yè)具有融資優(yōu)勢已得到大量學(xué)者的證實。目前大部分學(xué)者認(rèn)為集群中小企業(yè)融資優(yōu)勢主要集中在非正規(guī)金融方面，認(rèn)為集群范圍內(nèi)以親緣、鄉(xiāng)緣、地緣為信用基礎(chǔ)，促進了集群非正規(guī)金融市場的發(fā)展。而在國家正規(guī)金融供給不足的條件下，非正規(guī)金融作為一種有效的替代，有力地推動了集群內(nèi)中小企業(yè)的迅速發(fā)展。

另有觀點認(rèn)為，這種基于非正式社交網(wǎng)絡(luò)的非正規(guī)金融，對集群中小企業(yè)的金融支撐作用是有限的。在產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展初期，分工不明顯，集群內(nèi)中小企業(yè)主要為同質(zhì)企業(yè)，相互間結(jié)網(wǎng)效應(yīng)小。隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和分工的不斷細(xì)化，企業(yè)之間的分工協(xié)作網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，相互之間的關(guān)系由以親緣、地緣為主向以產(chǎn)業(yè)分工合作為基礎(chǔ)演變，小范圍、低頻次的交易擴展為大范圍、密集的交易。市場的深化與非正式社交網(wǎng)絡(luò)的封閉性和排他性相互抵觸，使得非正規(guī)金融難以滿足企業(yè)的進一步發(fā)展。因此，盡管非正規(guī)金融制度在一定程度上緩解了集群內(nèi)中小企業(yè)融資的不足，但產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展，迫切需要進一步突破非正式融資制度安排的局限，擴大外部正式金融供給。

綜合現(xiàn)有文獻(xiàn)資料，其觀點無論是從外生性的角度還是內(nèi)生性角度，均沒有從中小企業(yè)“根植于”集群又能發(fā)揮其融資優(yōu)勢的角度看問題，尤其是對于具有融資優(yōu)勢的中小企業(yè)集群為什么仍然存在融資困難、中小企業(yè)集群融資具體應(yīng)該采取什么樣的融資模式和組織方式等問題，還存在著研究的不足。借鑒有關(guān)研究經(jīng)驗并進行理論上的歸納分析，解決集群中小企業(yè)融資難的問題，既需要以產(chǎn)品創(chuàng)新擴大正式金融的外部供給，也需要突破現(xiàn)有集群企業(yè)民間金融框架，根植于產(chǎn)業(yè)集群推進非正式金融制度創(chuàng)新，通過時間梯度上的不同安排實現(xiàn)集群中小企業(yè)融資制度的演進。

二、濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群及其融資狀況考察

濱州市現(xiàn)有紡織企業(yè)462家，約占山東省同類企業(yè)總數(shù)的1/4，其中大型企業(yè)7家，中型企業(yè)34家，小型企業(yè)421家，初步形成了以大型骨干企業(yè)為龍頭，中小企業(yè)配套發(fā)展，集紡紗、織布、染整、針(復(fù))織、巾被(服裝、裝飾材料)為一體的產(chǎn)業(yè)鏈。棉紡織總生產(chǎn)能力1100余萬錠，占全國總量的1/10;棉紗出口量、棉機織物出口量分別超過全國出口量的1/6和1/10。棉紡織行業(yè)從業(yè)人員近40萬人，約占濱州市第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)總?cè)藬?shù)的七成，是濱州市第一大支柱產(chǎn)業(yè)。從效益上看，濱州市紡織行業(yè)已經(jīng)連續(xù)多年實現(xiàn)盈利，并保持10%以上的增速，即使在金融危機對實體經(jīng)濟形成嚴(yán)重沖擊的大背景下，該市紡織行業(yè)仍然實現(xiàn)了一定程度的增長，2009年上半年實現(xiàn)利潤仍然占到了全市的30.43%。

根據(jù)紡織工業(yè)協(xié)會2009年公布的信息，全國四成紡織企業(yè)存在融資難問題，濱州市也不例外。截至2009年9月末，濱州市各商業(yè)銀行、信用社對紡織企業(yè)的貸款余額為179億元，較年初增長5.6%，約占同期全市貸款總量的20%，與紡織行業(yè)貢獻(xiàn)全市增加值近36%的比例相比較，信貸資金對紡織行業(yè)的支持雖然保持了一定程度的增長，但遠(yuǎn)未達(dá)到金融對社會資源的平均配置水平，而且增長速度遠(yuǎn)低于同期全市貸款的平均增速(28.9%)。另外，濱州市紡織行業(yè)也存在較為突出的信貸集中問題，金融對紡織行業(yè)的覆蓋率仍然不足。截至2009年9月末，魏橋紡織股份公司等7家大型骨干紡織企業(yè)的貸款余額達(dá)155億元，占濱州市全部紡織行業(yè)貸款總量的86.6%。根據(jù)筆者對2009年2季度濱州市百戶企業(yè)融資結(jié)構(gòu)抽樣調(diào)查，紡織行業(yè)自有資金和民間借貸比例大多超過60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全市工業(yè)制造企業(yè)的平均水平;據(jù)測算，全市接近1/3的紡織企業(yè)基本沒有銀行貸款，尤其是小型企業(yè)和開業(yè)不足一年的企業(yè)中有90%得不到銀行貸款。

根據(jù)對濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群企業(yè)融資情況的調(diào)查，除行業(yè)性因素外，我們發(fā)現(xiàn)大型企業(yè)在銀行信貸之外還有資本市場、銀行間債券市場支持，大型企業(yè)外源性融資需求基本可以得到滿足。而集群內(nèi)中小企業(yè)融資難特別是貸款難問題，相較非集群中小企業(yè)并沒有太大的改觀。從產(chǎn)業(yè)集群的視角考慮，產(chǎn)業(yè)集群形成以后，會對集群內(nèi)企業(yè)、銀行在融資借貸方面產(chǎn)生便利性和促進性，也可稱之為產(chǎn)業(yè)集群對金融需求的引致效應(yīng)。考察濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群，我們發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群對其中的單個企業(yè)特別是中小企業(yè)的金融需求引致效應(yīng)尚未充分發(fā)揮，這也是我國目前區(qū)域性產(chǎn)業(yè)集群普遍存在的一個融資功能缺陷。

三、集群中小企業(yè)融資優(yōu)勢與難點分析

集群式發(fā)展是區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的一個重要方向。山東省2008年銷售收入10億元以上的產(chǎn)業(yè)集群已發(fā)展到269處，其中過100億元的有47個，而政府選定的全省首批20個產(chǎn)業(yè)集群則成為下一步全省金融業(yè)支持的重點。集群中小企業(yè)的融資優(yōu)勢主要體現(xiàn)于兩點:

(一)博弈的可重復(fù)性

集群很強的“地域依附性”使銀行可以通過多種途徑非常容易地收集和掌握中小企業(yè)的各種信息，集群很強的“信息透明度”產(chǎn)生的“聲譽機制”也有效減少了企業(yè)違約的“道德風(fēng)險”;此外，集群還可以把企業(yè)個體的風(fēng)險部分地轉(zhuǎn)化為整個企業(yè)集群的風(fēng)險，而整個中小企業(yè)集群的風(fēng)險在很大程度上作為行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險，本身有很強的發(fā)展規(guī)律，具有較強的可預(yù)測性、可把握性和可規(guī)避性。因此，根植于產(chǎn)業(yè)集群的中小企業(yè)之間、中小企業(yè)與金融機構(gòu)間的合作是重復(fù)博弈，由于有效減少了信息的不對稱性、避免了企業(yè)的機會主義傾向，從而可以減少企業(yè)信貸成本、降低銀行信貸風(fēng)險以及穩(wěn)定增加銀行收益，實現(xiàn)企業(yè)和銀行的雙贏，容易形成長期穩(wěn)定的信譽維系機制。

(二)產(chǎn)業(yè)集群下中小企業(yè)融資延伸合作

很多經(jīng)營規(guī)范、效益顯著的中小企業(yè)因其自身財務(wù)制度等方面的制約因素，難以達(dá)到銀行授信要求。通過融入產(chǎn)業(yè)集群，這些中小企業(yè)可以集腋成裘，名正言順地搭上銀行貸款的“順風(fēng)車”;對銀行而言，通過產(chǎn)業(yè)集群，可以批量發(fā)展客戶群，省時省力地發(fā)掘新的信貸市場機會。由于產(chǎn)業(yè)集群中小企業(yè)眾多，在集群企業(yè)融資中，企業(yè)獲得銀行貸款不再單純依賴自身實力，以棉紡織企業(yè)為例，不同的紡織企業(yè)或不同的生產(chǎn)流通階段可以利用棉、紗、布等不同的存貨或產(chǎn)成品作為質(zhì)物，“產(chǎn)-供-銷”任一環(huán)節(jié)的流動資金需求，都可以按照“資金流+物流”的形式，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與資金流的合理匹配，實現(xiàn)銀行、貸款企業(yè)以及保險、倉儲監(jiān)管公司等多方共贏。

那么，在具有融資優(yōu)勢的條件下，集群內(nèi)中小企業(yè)為何仍然出現(xiàn)融資難的情況呢?除見諸于大量實證研究結(jié)論的中小企業(yè)融資問題共有的抵押擔(dān)保難等因素外，考察集群中小企業(yè)發(fā)展的特有要素，我們發(fā)現(xiàn)影響集群中小企業(yè)發(fā)展的地域、人文、網(wǎng)絡(luò)關(guān)系以及其他環(huán)境并無大的變化，其關(guān)鍵和主要的變化只有一個，即規(guī)模。因此，影響集群中小企業(yè)融資的因素根本上只是企業(yè)規(guī)模的變化，這主要體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的量變?nèi)趸嗽械男畔ΨQ等合作優(yōu)勢。集群內(nèi)中小企業(yè)隨集群母體共同經(jīng)歷著產(chǎn)業(yè)集群的成長周期:在產(chǎn)業(yè)集群形成初期，眾多圍繞核心企業(yè)生產(chǎn)的中小企業(yè)由于規(guī)模小，其擁有的資產(chǎn)、管理狀況在相互間幾乎是透明的，較易因地域與人際關(guān)系形成信息對稱的合作關(guān)系;隨著中小企業(yè)的成長，其產(chǎn)品種類和資產(chǎn)規(guī)模在不同企業(yè)間的差異增大，企業(yè)間、企業(yè)與銀行間的信息透明度隨之減弱，這是影響信用擔(dān)保和資金融通的本質(zhì)因素。實證研究的結(jié)果表明，企業(yè)規(guī)模變異不僅導(dǎo)致了正規(guī)金融供給水平的降低，也導(dǎo)致了企業(yè)間或企業(yè)與社區(qū)間非正規(guī)金融供求關(guān)系趨向脆弱化，一旦遭遇外部環(huán)境的沖擊，企業(yè)間及企業(yè)與金融機構(gòu)間的資金鏈條便發(fā)生脫節(jié)現(xiàn)象。

四、集群中小企業(yè)融資路徑探討與產(chǎn)品設(shè)計

集群融資機制存在的問題與影響因素可歸結(jié)為現(xiàn)有正規(guī)金融投入的不足(表象)與集群規(guī)模擴張中的過渡融資制度缺位(本質(zhì))問題，因而解決集群中小企業(yè)融資問題不僅需要在現(xiàn)期創(chuàng)新正規(guī)金融的產(chǎn)品以有效疏通投入渠道，而且也應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)規(guī)模的量變做出適合集群企業(yè)的金融制度安排，而這種金融制度安排，則須依據(jù)企業(yè)的根植性特點進行內(nèi)生性的融資制度設(shè)計。

(一)基于集群企業(yè)特點的即期產(chǎn)品設(shè)計

1. 基于產(chǎn)業(yè)集群專業(yè)管理平臺和承貸載體的打包貸款。根據(jù)產(chǎn)業(yè)集群生產(chǎn)相對趨同、區(qū)域相對集中的特點，我們可以結(jié)合物流倉儲運作，設(shè)計相應(yīng)的銀行貸款支持模式，由于這種模式是以集合諸多中小企業(yè)的物流或倉儲公司為貸款對象，我們統(tǒng)稱之為打包貸款。這種模式的關(guān)鍵，首先是選擇或創(chuàng)造一家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過硬、經(jīng)營管理水平較高、銀行高度認(rèn)可和信任的物流或倉儲公司，作為銀行貸款管理平臺和中小企業(yè)融資服務(wù)中心。其次，由專職服務(wù)中小企業(yè)的社會中介組織負(fù)責(zé)遴選符合條件的中小企業(yè)，作為物流或倉儲公司客戶，由一家或多家中小企業(yè)信用擔(dān)保組織根據(jù)市場要求建立信用擔(dān)保或反擔(dān)保機制，必要時吸收產(chǎn)業(yè)集群工業(yè)園區(qū)或地方政府當(dāng)局為企業(yè)提供增信措施。第三，物流或倉儲公司根據(jù)企業(yè)客戶融資需求，吸收相應(yīng)規(guī)模的存貨作為質(zhì)物，在銀行核定的授信額度內(nèi)，以自身名義申請貸款。最后，銀行按照不超過物流或倉儲公司在本行開立的風(fēng)險補償金一定倍數(shù)的原則，同時根據(jù)自身對物流或倉儲公司及其企業(yè)客戶動態(tài)監(jiān)測的結(jié)果，向物流或倉儲公司發(fā)放打包貸款，物流或倉儲公司成為承貸載體后，根據(jù)企業(yè)寄存質(zhì)物和資金需求自主分配銀行貸款。如根據(jù)濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群特點，設(shè)立一家具有原棉和紡織品倉儲資質(zhì)的C公司，C公司在D銀行繳存1000萬元風(fēng)險補償金，10家紡織企業(yè)在C公司寄存5000萬元原棉作為質(zhì)物，則D銀行可以按照不高于5倍風(fēng)險補償金的標(biāo)準(zhǔn)，通過C公司向10家紡織企業(yè)發(fā)放最多5000萬元的流動資金貸款，隨著質(zhì)物價值的變動，D銀行可以隨時調(diào)整對C公司的實際授信，以保證信貸資金與質(zhì)物價值的動態(tài)平衡。

2. 基于產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)流程提供“供應(yīng)鏈融資”服務(wù)。以濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群為例，在基礎(chǔ)原料(原棉)供應(yīng)商→棉紡織企業(yè)→印染企業(yè)→紡織服裝企業(yè)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟循環(huán)鏈條中，上游企業(yè)拿到供貨合同或訂單、倉單后，可以辦理訂單和倉單融資，銷貨后形成的應(yīng)收賬款可以辦理保理業(yè)務(wù)、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)或轉(zhuǎn)化為商業(yè)承兌匯票;貨物流轉(zhuǎn)中可以辦理動產(chǎn)質(zhì)押融資、倉單融資以及保險公司信用下的保單融資等。抓住“供應(yīng)鏈”這一核心，做實貿(mào)易背景，跟蹤企業(yè)的物資流、現(xiàn)金流，既提高了業(yè)務(wù)效率，又降低了信貸風(fēng)險。

以倉單融資為例，產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)E公司將符合條件的存貨作為質(zhì)物寄存在合格物流或倉儲公司，E公司根據(jù)第三方監(jiān)管人開具的倉單或提單向銀行申請貸款融資，銀行根據(jù)質(zhì)物所對應(yīng)的質(zhì)押授信余額和其他相關(guān)因素，安排授信額度。這是比較典型的貨權(quán)質(zhì)押(即以生產(chǎn)未來現(xiàn)金流的存貨等質(zhì)物進行質(zhì)押融資的先票后貨模式)。需要指出的是，E公司既可以是單一企業(yè)，也可以是某一產(chǎn)業(yè)鏈上的同質(zhì)或上下游多個企業(yè)，這也是在產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)推廣此類融資模式的優(yōu)勢所在。因為集群企業(yè)可以提供同類或同質(zhì)存貨用于周轉(zhuǎn)，這樣某家企業(yè)獲得流動資金貸款的質(zhì)物可以是自有的，也可以是第三方的，甚至是物流或倉儲公司提供的，從而避免了單個企業(yè)的存貨和融資錯配問題，可以有效解決一個產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)眾多企業(yè)特別是中小企業(yè)的不同數(shù)量、不同期限的短期融資需求。除了現(xiàn)貨質(zhì)押外，由于產(chǎn)業(yè)集群具有上下游企業(yè)聯(lián)動的特點，也可以采取現(xiàn)貨質(zhì)押，即企業(yè)存貨質(zhì)押在前，銀行授信在后的先貨后票(款)模式。

3. 基于金融市場和產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模優(yōu)勢的集合債券融資模式。隨著我國金融市場機制建設(shè)的日益完善和準(zhǔn)入條件的與時俱進，中小企業(yè)的直接融資渠道也得到了進一步拓展，如創(chuàng)業(yè)板的推出等。從實際操作來看，中小企業(yè)由于自身條件限制，進入資本市場融資仍然存在諸多障礙性因素，因此考慮對中小企業(yè)分類、集合，以資產(chǎn)證券化的形式，通過適當(dāng)?shù)氖袌鲈鲂牛瑢崿F(xiàn)規(guī)模化融資。中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群生產(chǎn)同質(zhì)化特征，尤其適合運用集合債券方式融資。目前，中小企業(yè)集合債券的可操作性成功經(jīng)受了實踐檢驗。從發(fā)行市場考慮，我國的銀行間債券市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，參與主體日趨豐富，市場流動性日益充足，只要條件許可，可以為中小企業(yè)集群提供規(guī)模的、便捷的、低成本的直接融資。以濱州市紡織產(chǎn)業(yè)集群為例，可以選定具備資格的F銀行作為銀行間市場債券承銷商，從四百多家中小型紡織企業(yè)中根據(jù)其資信情況、管理能力以及效益情況和發(fā)展前景等要素，按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)遴選30-50家或50-100家中小企業(yè)集合，采用“分別負(fù)債、統(tǒng)一擔(dān)保、集合發(fā)行”的方式，進入銀行間債券市場。

(二)近中期集群企業(yè)融資制度安排

除創(chuàng)新現(xiàn)有正規(guī)金融投入渠道、發(fā)揮當(dāng)前非正式民間金融功能外，集群企業(yè)固有特點及其規(guī)模擴張必然要求存在區(qū)別于以往的內(nèi)生金融制度安排。筆者認(rèn)為，這個“中間性體制組織”應(yīng)該是一個內(nèi)生于中小企業(yè)集群融資需求的，既能解決“市場失靈”，又能解決“內(nèi)部失靈”;既能充分發(fā)揮“內(nèi)部功能”，又能及時攝取“外部資源”。它不是古典或新古典意義的市場組織或者企業(yè)組織，而是新制度經(jīng)濟學(xué)意義上的網(wǎng)絡(luò)組織。其具體的路徑是創(chuàng)新性地建立一個內(nèi)源性的準(zhǔn)金融組織，這個金融組織可以是群內(nèi)財務(wù)公司或群內(nèi)信合組織等準(zhǔn)金融機構(gòu)的形式。建立群內(nèi)中間性準(zhǔn)金融組織，可以有效化解集群企業(yè)一些特有的金融梗阻，充分發(fā)揮集群中小企業(yè)的融資優(yōu)勢，實現(xiàn)集群內(nèi)外產(chǎn)業(yè)與資金合作體系的良性循環(huán)。

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(責(zé)任編輯 劉西順)