以不變應(yīng)萬變

中國人民銀行5月2日宣布，從5月10日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0，5個百分點。這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。之后，市場開始熱議下一步人民銀行的利率如何調(diào)整……一時間，金融這柄“利劍”成為了人們關(guān)注的焦點話題之一。

那么，中國人民銀行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目的是什么，會產(chǎn)生什么樣的效果呢?老百姓理財應(yīng)該注意哪些方面呢?

神氣的“生錢魔術(shù)”

我們先來說說金融體系創(chuàng)造存款的過程。

假設(shè)你現(xiàn)在手頭有1000元現(xiàn)金，沒有其他的消費計劃，于是就把錢存進(jìn)了銀行，銀行的儲蓄存款隨之增加了1000元。現(xiàn)在，銀行拿到這1000元后有什么打算呢?銀行吸收的這1000元存款還需要給你支付利息，因此，銀行是不會讓這1000元在保險柜里睡大覺的，它得想辦法把這筆錢借給那些投資者，并且最好利率高一些，風(fēng)險低一些。因此，從銀行的角度來看，它是希望把這1000元趕快全部借出去，以獲得利息收入。但是，我們的金融監(jiān)管部門擔(dān)心銀行把這1000元借出去后收不回來，所以會要求銀行按照一定的比例把存款的一部分存放在中央銀行，以確保當(dāng)該銀行出現(xiàn)支付困難時，中央銀行可以用這筆錢來幫助困境中的商業(yè)銀行渡過難關(guān)。我們就把存款中必須提取出來存放在中央銀行的存款的比例稱之為存款準(zhǔn)備金率。

為了便于解釋，我們假設(shè)銀行存款準(zhǔn)備金率為10％，那么，銀行增加的1000元存款中，就需要提取1000元的10％，也就是100元存放于中央銀行，盡管這100元的所有權(quán)仍然屬于商業(yè)銀行，但是卻不能隨便動用。這樣，在新增的1000元存款中，商業(yè)銀行可以發(fā)放貸款的金額只有900元。如果該銀行工作順利，這900元錢可能很快就以貸款的形式發(fā)放給了另外一個客戶。

新的客戶獲得了這900元的貸款后，他可以把它取出來，用現(xiàn)金去消費掉，也可以把這900元繼續(xù)存在銀行里以備將來交易所需。在現(xiàn)實的交易過程中，后一種情況更為常見，即交易結(jié)算是通過轉(zhuǎn)賬的方式完成，也稱之為非現(xiàn)金的結(jié)算。在非現(xiàn)金結(jié)算的條件下，銀行借給客戶的900元又以該客戶存款的形式回流到了銀行體系，也就是說，銀行的存款又增加了900元。

新增加的這9QO元銀行存款，又需要按照存款準(zhǔn)備金率10％的要求提取90元的準(zhǔn)備金，剩下的810元再以貸款的形式發(fā)放給其他的客戶。

就這樣，發(fā)放的貸款不斷以新的存款回流到銀行體系，那么，銀行最初吸收的1000元存款變成了多少呢?變成了1000+900+810+……只要銀行體系一直在運轉(zhuǎn)，這個存款的創(chuàng)造過程就不會停止。通過簡單的數(shù)學(xué)計算我們可以知道，這樣下去，銀行體系的存款最終會變成10000元!銀行存款從最初的1000元，如同魔術(shù)一般，演變成10000元存款的過程，我們就稱之為存款的創(chuàng)造過程。存款創(chuàng)造是金融體系獨有的功能。同時，在這個存款創(chuàng)造的過程中，銀行體系的貸款增加了9000元，也就是說，1000元的存款，帶來了9000元的銀行貸款!

現(xiàn)在，我們來看一下當(dāng)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后，存款的創(chuàng)造會發(fā)生什么樣的變化?仍然用前面的例子，假設(shè)存款準(zhǔn)備金率從10％上調(diào)為20％，那么新增加的1000元存款最后就變成了1000+800+640+……=5000元，即銀行體系新創(chuàng)造了4000元的存款，同時，銀行體系發(fā)放的貸款增加了4000元。由于存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，銀行體系發(fā)放的貸款從9000元下降到了4000元!這就是存款準(zhǔn)備金率上調(diào)帶來的貸款緊縮效果。由此，也可見中央銀行最近頻頻調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的目的所在。

更進(jìn)一步，我們介紹一個宏觀一點的術(shù)語一貨幣供給。大家經(jīng)常在媒體上看到或聽到這一術(shù)語，那么，什么是貨幣供給呢?簡單地說，就是金融體系向經(jīng)濟(jì)體中供給的貨幣數(shù)量，具體一點說，就是家庭和企業(yè)等非銀行公眾所持有的現(xiàn)金和存款的總額。在前面的例子中，在存款準(zhǔn)備金率為10％的時候金融體系創(chuàng)造的10000元存款屬于貨幣供給，在存款準(zhǔn)備金率為20％的條件下創(chuàng)造的5000元存款也屬于貨幣供給。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整會影響金融體系創(chuàng)造存款的多少，進(jìn)而對貨幣供給造成影響。

流通領(lǐng)域錢多錢少都不行

接下來的一個問題是，中央銀行為什么要通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率來改變貨幣供給數(shù)量吧?

要回答這個問題，我們需要回到貨幣的本質(zhì)。無論是馬克思還是此后的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，其實都充分認(rèn)識到貨幣一個至關(guān)重要的功能，那就是輔助交易，也就是說貨幣在很大程度上充當(dāng)了交易的媒介。尤其是在進(jìn)入信用貨幣的時代后，流通的已經(jīng)不再是本身具有使用價值的真金白銀，而是紙張代表的價值符號。這個價值符號本身并不具有任何價值，它的價值體現(xiàn)在能夠換回相應(yīng)的資源。換句話說，代表一個國家財富的是所擁有的資源、產(chǎn)品、服務(wù)的總量，而不是這個國家發(fā)行貨幣的多少。

因此，從宏觀上講，貨幣只是扮演了交易的媒介。國家調(diào)節(jié)貨幣數(shù)量，也是為了宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運行，保持貨幣的數(shù)量變化與國家財富的變化相適應(yīng)。當(dāng)國家生產(chǎn)的產(chǎn)品和勞務(wù)數(shù)量增長時，這時候貨幣供給數(shù)量一般要相應(yīng)變化，才能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)體中對商品和勞務(wù)交易的需求。如果貨幣供給變化快于經(jīng)濟(jì)增長速度，則單位貨幣對應(yīng)的商品和勞務(wù)的數(shù)量下降，物價可能上升，這就被稱之為通貨膨脹。反之，如果貨幣供給變化慢于經(jīng)濟(jì)增長速度，則單位貨幣對應(yīng)的商品和勞務(wù)數(shù)量上升，就會出現(xiàn)流通中的貨幣不能完全滿足商品和勞務(wù)交易的需要，物價可能下跌，這就被稱之為通貨緊縮。無論是通貨膨脹還是通貨緊縮，政府都不愿意看到，政府希望的是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的運行。所以，政府總是希望根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況供給適量的貨幣，以滿足社會的需求。

可能讀者會問，既然貨幣在宏觀上只是一個交易的媒介，不代表財富，為什么我們都希望多擁有一些貨幣呢?其實，從微觀的家庭來講，與其說我們希望多擁有一些貨幣數(shù)量，不如說我們希望在貨幣總量中擁有更高的比例。也就是說，在社會總的蛋糕規(guī)模一定的情況下，個人擁有的比例越高，則能夠分得更多的蛋糕。如果社會總的蛋糕數(shù)量不變，而我們的貨幣發(fā)行量翻一倍，盡管我們每個家庭擁有的貨幣絕對量增長了一倍，但是我們分得的蛋糕卻沒有任何變化。所以，貨幣供給絕對量的增長對家庭并沒有太大的意義。

物價指數(shù)持續(xù)走高將引發(fā)利率調(diào)整

明白了貨幣在國家層面和家庭層面的不同含義之后，我們繼續(xù)思考一下貨幣供給數(shù)量怎樣作用于經(jīng)濟(jì)呢?

當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)持續(xù)的物價水平上漲，這表明可能出現(xiàn)了過多的貨幣數(shù)量追逐商品和勞務(wù)的現(xiàn)象，那么，為了讓貨幣的數(shù)量正好能夠滿足商品和勞務(wù)的交易，可以采取的做法是降低貨幣供給的速度，使之逐漸和商品和勞務(wù)的交易相適應(yīng)。這就是政府通常采取的治理通貨膨脹的措施。

當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)持續(xù)的高增長，這表明可能出現(xiàn)了過多的投資，為了減少投資，更重要的是防止經(jīng)濟(jì)高漲時期出現(xiàn)的盲目投資，政府需要采取措施為投資降溫。我們知道，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，完全依賴于自有資金投資的已經(jīng)很少見了，投資總是需要外來資金的。所以，只要能夠控制住投資的資金來源，也就能夠在一定程度上控制住投資的規(guī)模。如何控制投資規(guī)模呢?從貨幣的層面來講，可以選擇的方法就是減少金融體系為投資活動融得的資金。在前面的例子中，當(dāng)存款準(zhǔn)備金率為10％時，金、融體系可以為企業(yè)投資提供的貸款總額是9000元，如果將存款準(zhǔn)備金率提高到20％，金融體系可以為企業(yè)提供的貸款總額就變?yōu)榱?000元。由于存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，貨幣供給的數(shù)量就減少了5000元，企業(yè)的投資總額也就減少了5000元。這樣，通過減少對企業(yè)的貸款總量，在一定程度上就抑制了投資的增加，也就減緩了經(jīng)濟(jì)增長的速度，有利于經(jīng)濟(jì)更加平穩(wěn)的發(fā)展。

現(xiàn)在，我們來看一下最近我國宏觀經(jīng)濟(jì)變化的一些情況。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2010年前四個月的消費物價指數(shù)(CPl)同比增長分別為：1.5％、2.7％、2.4％、2.8％，物價指數(shù)有逐步走高的趨勢。為了抑制物價的過快上升，緊縮貨幣供給是政策制定者常用的政策工具。此外，2010年第1季度我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長11.9％，也達(dá)到了較高的位置。通過減少貨幣供給以抑制經(jīng)濟(jì)的過快增長，這也是決策者通常的選擇。

當(dāng)然，為了調(diào)控貨幣供給數(shù)量，可以采取的措施除了調(diào)整存款準(zhǔn)備金率外，中央銀行還可以運用在金融市場上買入或賣出有價證券來達(dá)到增加或減少貨幣供給的目的，也可以運用中央銀行給商業(yè)銀行貸款的再貼現(xiàn)利率來調(diào)節(jié)貨幣的投放。而為了抑制企業(yè)的投資沖動，中央銀行還喜歡用的政策工具是調(diào)整利率。利率直接決定了投資的成本，利率的調(diào)整可通過多種途徑作用于實體經(jīng)濟(jì)。如果中國的經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長，物價指數(shù)繼續(xù)走高，可以預(yù)期，中國人民銀行最終會動用利率杠桿來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的運行。

在宏觀形勢多變的時候，家庭應(yīng)該如何應(yīng)對呢?從理財?shù)慕嵌葋碇v，當(dāng)宏觀形勢多變的時候，往往是風(fēng)險比較高的時候，這時候無論是進(jìn)行實物投資還是進(jìn)行金融資產(chǎn)的投資，都需要對涉及項目的風(fēng)險進(jìn)行充分的評估再行決策。如果你不能確定風(fēng)險究竟有多大，也不知自己是否能夠應(yīng)對相應(yīng)的風(fēng)險。那么，最好的選擇就是：以不變應(yīng)萬變!