王亞偉潛伏海南高速的猜想

李金明

近期盛傳《海南國際旅游島規劃綱要》將正式獲批，利好消息推動海南板塊的股價快速上漲。

其實，“中國最牛基金經理”王亞偉早已提前介入，早早潛伏海南高速。三季報顯示，王亞偉管理的華夏大盤精選和華夏策略精選兩只基金，均出現在海南高速的前十大股東名單中。

王亞偉以善于挖掘重組題材著稱，他投資的一些股票雖然業績比較差，但這些公司最后卻重組成功，最終取得不錯的收益。憑借獨特的選股思路，王亞偉一手締造了華夏大盤精選的基金神話，在不到4年的時間里給投資者帶來了10倍的回報，也使自己成為公認的“中國最牛基金經理”。他執掌的華夏大盤精選基金2007年牛市以226％的收益奪得第一，2008年熊市該基金并未落后，照樣奪得第二名。在今年前11個月的業績排名中，華夏大盤精選又已經上升至第一。

如今，王亞偉的投資魔棒指向了海南高速，是否也意味著海南高速即將烏雞變鳳凰?自11月份以來，海南高速股價上漲37％，領漲海南板塊，讓王亞偉獲利頗豐。海南高速到底有什么概念可以挖掘?

猜想一轉身做房地產

國際旅游島規劃中最快受益的是房地產行業。海南高速早早布局房地產，積極拿地，預計2010年該項業務將進入收益加速期。

早在上世紀90年代，海南島經歷過一場房地產泡沫，一些開發商眼睜睜看著在建的樓盤成為爛尾樓，傷心離島。如今海南要建國際旅游島，曾經“受傷”但又一直關注這里的房地產商又開始回轉工作重心，面對飆升的房價地價開始豪賭。

海南高速早就開始轉身房地產了，這也是“逼”出來的。海南是全國唯一已提前實現燃油稅的地區，海南高速全程無任何關卡收費站，海南高速獲取的是從燃油稅里分出的一塊，即“公路投資補償收益”。但是，沒有新的公路項目，隨著公司公路投資補償收益在20年內不斷還本付息，“補償收益”正在以每年約300萬元的速度縮減。同時，酒店業務也沒有盈利，有待旅游行業景氣的帶動。這迫使海南高速優化資產結構，在房地產領域尋找“速度”。

2006年，該公司房地產行業營收1.36億元，但利潤率極低，僅為4.63％。2007年和2008年，房地產業占公司營收比例都是27％，毛利潤分別為36％、39％，而營業利潤均超過了20％，盈利能力逐年增強。

進入2009年，房地產正在成為海南高速的重點發展業務，并有望在明年超越主營業務。目前該公司投資了三亞“瑞海水苑”、瓊海“瑞海·嘉浪河景苑”等項目，總開發建筑面積超過20萬平方米，累計完成投資約2.05億元。

東海證券預計海南高速2010年的凈利同比增速在60％左右，會從2009年的4945萬元增至2010年的7912萬元。

參與國際旅游島政策制定的學者們認為，海南終將借國際旅游島過渡到自由貿易區。海南企業界也認為規劃從長遠看是利好，景區、酒店、餐飲等會直接受益，而目前最快受益的是房地產行業。如果說幾年前的那場房地產泡沫是沒有實體經濟支撐的話，那么，現在海南定位為國際旅游勝地和以旅游產業為核心的發展方向，則為房地產行業將來的發展提供強有力的依據。據報道，逾百家房地產開發企業進駐海南“跑馬圈地”，東部一線海景土地資源日漸緊俏。

作為東道主的海南高速自然不甘落后。該公司董事會決議，擬通過競購東坡置業100％股權方式，獲取海南省儋州市938.7畝土地。競標在12月中旬進行，如果成功，海南高速可增加經營性土地資源儲備，維持房地產業務的可持續發展。

猜想二國資注入優質資產

作為海南省國資委唯一直接控股的上市公司，海南高速有可能成為海島建設中重要的資本平臺。

海南板塊近些年一直比較沉默。現有的存量上市公司只有20家，其中7家戴著ST的帽子，而被掏空了或者被轉來賣去的也不在少數。

此20家公司中有3家具有海南國資背景，其中，海南高速是唯一的由海南省國資委直接控股的公司。雖然海南航空的最終控制人也可以說是海南省國資委，但沒有直接控股，且持股關系極其復雜，屬于民營性質。海南椰島目前盈利能力最強，實際控制人是海口市人民政府，如果通過該公司進行全島建設的融資，則有諸多的規則門檻。

從增量的上市資源看，7年來海南省沒有一家新上市的公司。近期，海南省證監局推出了上市重點培育的“三個梯隊”15家公司，第一梯隊已經提交申請，1家過會中小板，3家在審。

海南建設國際旅游島的規劃獲批后，要進行大規模的建設和對旅游、海洋以及礦產資源的開發。同時，還要對島內生態、環境和原著民文化進行強有力的保護。專業人士認為，中央會陸續出臺相關細則，包括政策扶持、財政補貼等。不過，海南省的直接投入是必不可少的，通過上市平臺進行直接融資則是非常理想的途徑。再看看可以利用的上市資源，即將上市的增量資源不現實，現有存量上市平臺中最方便的當然是海南高速了。

因此，海南省國資委可以通過海南高速直接增發股票融資，或把金城國資管理的其他優質資產注入到海南高速，或通過直接無償劃轉其他國有資產等形式，都可以從資本市場上獲得大筆資金，投入到海南宏偉的建設中去。

儼然，海南高速在海南省國資委與資本市場之間架起了一座“高速橋”。也許，像王亞偉這樣的投資精英正是看重了這個潛在的國資整合題材。

猜想三變身大旅游股題材

海南迫切需要整合省內旅游服務資源，做大做強。以酒店經營為基礎，海南高速有望被打造成“大”旅游概念股。

海南打造國際旅游島正是依托豐富的旅游資源。海南島的海岸線超過1500公里，包括西沙、中沙、南沙群島在內的陸地面積3.54萬平方公里，相當于2個夏威夷和119個馬爾代夫。而海域面積約200萬平方公里，更是這兩個國際旅游勝地望塵莫及的。當然，這只是簡單比較，更重要的是其獨具特色的原著民文化。正如海南知名旅游企業家代國夫所言，海南在打造國際旅游島的過程中不但要標準化，更重要的是彰顯本土文化特色，打造出差異化產品。這都需要獨立的市場主體去開發。

國內旅游資源豐富的地區，如北京、西安、云南、桂林等都有當地的旅游類上市公司。而海南在這方面是缺位的，20家現有上市公司中，屬于旅游行業的羅頓發展和ST東海主要提供酒店客房服務，不提供旅游產品開發、旅行社等服務。

在房地產大軍回師海南的同時，旅游“大亨”們也早早布局這里。去年年底中國國旅在海南的子公司掛牌，同時旗下的中免公司也能在全國范圍內經營免稅業務。業內人士分析指出，旅游、免稅業務的“雙管齊下”，讓中國國旅成為海南旅游島規劃最大的贏家。該公司一上市就受到超級資金的潛伏，最終成為領漲市場的先鋒，股價也迅速實現翻倍。

從海南長遠的發展看，確實需要一個“大”旅游公司，不僅僅是提供住宿和餐飲，更重要的是要涵蓋旅游產品開發及銷售，旅游產業研究及咨詢，旅游服務及免稅等業務，從而引領海南旅游服務業協調發展。

海南省可以對現有旅游服務資源進行整合，也可以考慮把現有資源裝入一家上市公司進行融資和規范運作。如果培育一只大旅游題材股，由于控股關系明晰，上市公司中海南高速是最佳選擇。事實上，目前海南高速也在經營酒店業務，主要來自海口、三亞、瓊海和萬寧的金銀島酒店。如果在旅游領域做大，則需要在酒店經營的基礎上進行業務的多元化。