創業板難成納斯達克第二

載著“第二個納斯達克”的夢想，10月30日，中國創業板終于正式起航了。不過，創業板開市兩日，28只股票交易的大起大落無疑讓人為之不安。30日，首批上市的28只股票均遭爆炒，個股盤中最大漲幅達到281.65%，平均市盈率最高接近150倍。當天收盤，28只股票的平均漲幅超過100%，平均市盈率達到111倍。11月2日，創業板走勢依然震蕩，多達20個個股跌停。創業板開市之瘋狂可謂空前。

把創業板打造成“納斯達克第二”，這是中國創業板的目標。而且投資者也都希望能在創業板上捕捉到“中國微軟”。盡管如此，投資者更要有風險意識。

其實，即便是納斯達克，也是一個充滿了風險的市場。一方面是退市的風險。像納斯達克目前交易的公司有5000多家，而在此背后，納斯達克退市的公司甚至還超過了目前交易公司的數量。可以說，微軟、英特爾、谷歌、蘋果等優秀企業，都是在大浪淘沙中淘出來的，投資者為此付出了巨大的代價。另一方面是企業成長性萎縮帶來的股價大幅下跌的風險。雖然企業的成長性是投資者所追求的，但很多公司的成長性在上市后卻出現了萎縮，以至股價不斷縮水。如中國軍團的靈通網、九城公司、中華網、德信無線、珠海炬力，在納斯達克上市以來其市值分別下降了85.6%、85%、81.49%、79.05%、71.1%。因此，即便是在納斯達克，其投資風險也不容小視。

更何況，我們的創業板還只是蹣跚學步，“納斯達克第二”目前還只是一個美好的愿望而已，因此，其風險就更大了。畢竟中國股市并不成熟，創業板還存在著這樣或那樣的漏洞。

首先，投資者都希望能捕捉到“中國微軟”，但創業板不是每家公司都是“中國微軟”。像首批上市的28家公司，其平均年齡達到了10歲，基本上都是比較成熟的企業了，真正處于創業期的企業還沒有，這些企業的成長性與中小板公司沒有多少不同。而且即便是一些有成長性的好公司，也必須以合適的價格買進才有投資價值。以過高的價格買進，只會給投資者帶來投資風險。

其次，在股市制度方面，由于市場的不成熟，“市場化發行”就給了發行人以高價發行之機。創業板28家公司的平均發行市盈率高達56.7倍，這在納斯達克是不可想象的。畢竟納斯達克的平均市盈率也只有三十幾倍，除了極個別非常優秀的公司，否則如此高的市盈率很難發行成功。

此外，防范新股首日過度炒作制度也給了投機者以可乘之機。因為“三檔停牌制”對漲跌幅的控制是以開盤價而不是以發行價為基準價的，而開盤價最高又可以高開900%，因此，三檔停牌制根本不可能真正防范新股首日爆炒。這也正是導致創業板開市當天28只新股遭到爆炒的重要原因。

當然，創業板開市當天的爆炒更是部分投資者風險意識淡薄的表現。28只股票原本就是高價發行，已經失去了必要的投資價值，但偏偏還有投資者以百倍的市盈率在二級市場上追高，這除了成全原始股東暴富，一級市場的中簽者獲得更高的收益外，留給投資者的是更大的市場風險。實際上，在28家新股上市的當天，很多股票的收市價格已較最高價下跌了20%至30%，追高的投資者已經付出了代價。而11月2日，28家公司中有27只股票以跌停板開盤，不少首日買進股票的投資者因此成了套中人，這是給這些投資者最好的教訓。

無論是A股主板還是創業板，今年以來股市的表現正顯露出投機風險的加大。難怪有人說，中國股市就像一個大賭場，創造了一個又一個一夜暴富的“賭王”神話。長此以往，企業和投資者都將會為今天的投機付出巨大的代價。▲（作者是知名財經評論員。）

皮海洲