論信用違約互換在ひ行信用風險管理中的應用

尹媛媛

摘要:隨著2006年我國金融業的對外開放,國內外銀行之間的競爭越來越激烈,我國銀行業在風險管理上的不足也逐步顯現,借鑒國際先進經驗,引入信用衍生產品加強對信用風險的管理,改善我國金融機構資產狀況,應對國際金融業的挑戰,成為我國銀行等金融機構需要正視而又迫切需要解決的問題。

關鍵詞:信用違約互換;信用風險;風險管理

中圖分類號:F831.1

文獻標識碼:A

文章編號:16723198(2009)20015201お

1信用違約互換在銀行信用風險管理中的作用機制

(1)信用違約互換為銀行提供新的貸款組合管理方式,有效解決銀行貸款中存在的信用悖論。

通過信用違約互換交易,銀行降低或消除了其特定貸款或一籃子貸款的信用風險暴露,但并沒有降低預期回報。信用風險轉移到保險機構和其他投資者,由于貸款依舊屬于銀行,貸款保留在資產負債表內,銀行并不需要通知借款者或獲得借款者的許可,因此既能夠降低組合暴露,又能夠避免出售相應資產而引起的客戶關系的破壞,甚至可不拘于信貸限額,發展持續性的信貸交易。信用違約互換使銀行實現貸款組合分散化管理,為信用風險管理提供了更大的自由,使傳統消極、被動的回避風險,轉化為積極、主動的組合風險。

(2)信用違約互聯首次使得信用風險從它所附屬的金融資產中剝離出來,并在市場上定價出售。

信用違約互換首次使得銀行資產中的純信用風險從總體風險中剝離,并上市交易。在此之前信用風險和市場風險往往結合在一起,而任何一種避險工具或方法都不能同時防范信用風險和市場風險。違約互換使得信用風險從總體風險中解捆成為可能,完成了風險管理的分離和轉移信用風險的循環,為銀行信用風險管理提供了更大的自由。隨著市場的成熟,會出現銀行貸款以外的新的信用風險資源,如公司債券的信用風險暴露管理復雜,可以通過信用違約互換市場尋求信用保護;投資可轉換的基金管理者利用信用違約互換市場回避信用風險;從事房地產的借款者使用信用違約互換嵌入其貸款的信用風險管理。

(3)緩解銀行資本充足率管理的壓力。

《巴塞爾協議Ⅱ》以及銀監會發布的《商業銀行資本充足率管理辦法》對商業銀行的資本充足率都有明確規定。上市商業銀行資本充足率必須達到8%,其他商業銀行也要在規定的時間內達到8%。根據《商業銀行資本充足率管理辦法》,銀行的資本充足率的計算公式如下:

資本充足率=(資本-扣除項)/風險加權資產+12.5倍市場風險資產

降低銀行的風險加權資產是提高商業銀行的資本降低銀行的風險加權資產是提高商業銀行的資本充足率的有效手段。在交易前,銀行對一般企業的債權的風險權重是100%。利用信用衍生品產品例如信用違約互換可以把該標的債項的信用衍生品給了交易對手,對一般企業的風險變成了對其他金融機構的風險,根據修訂后的《商業銀行資本充足率管理辦法》,對評級為AA以及以上國家或地區注冊的商業銀行或證券公司的債權風險權重是20%。通過信用風險轉移手段可以有效降低風險加權資產,使其為原來的五分之一,有效提高了銀行的資本充足率?！栋腿麪枀f議Ⅱ》有專門針對信用衍生品和資產證券化等信用衍生品產品的風險緩釋條款。

(4)信用違約互換為投資者創造了新的收益可觀的投資機會。

在信用違約互換問世以前,雖然非銀行金融機構如投資基金、保險公司、養老基金等的資金來源大多是股本、定期存款等非流動性負債,在貸款的持有上具有較大的比較優勢。但是,非銀行金融機構投資者外部缺少貸款市場的客戶來源,內部缺少運作貸款的人員設施,并受法律規定的限制,往往不能直接進入貸款市場。通過信用違約互換,投資者可以方便地進入這一市場,不必直接持有信貸資產而承擔信用風險敞口。利用金融工程技術,它們可以設計更為合意的風險和報酬結構,使其投資組合范圍進一步拓寬,從而滿足其經營目標,成為投資者爭奪的一個新業務領域。

(5)信用違約互換增強銀行抵御突發風險的能力。

2001年美國的經濟衰退使得債券違約和公司破產達到高峰,據標準普爾統計,上市公司破產案件達257件,比2000年增長46%,債券發行者違約達21家,金額1157億美元。多家加銀行在安然事件和世界通信的特大破產案中正是由于運用了信用違約互換等信用衍生品交易,才使自己幸免于難。經過一系列金融危機及最近的違約事件,投資者和機構重新評價了信用違約互換抵御違約風險的重要性,提高信用違約互換的使用能夠保護未來的債務危機并增加公司受益,而不斷增加的國家和個體的違約增加了對信用違約互換規避信用風險的需求。

2信用違約互換在銀行風險管理中的具體實施步驟

2.1我國銀行同業之間開展信用違約互換交易

銀行同業之間通過開展信用違約互換交易,可以突破信貸限額的限制。銀行同業之間進行信用違約互換交易,可以在擴大貸款規模的同時而不擴大信用風險,不增加風險準備金,不破壞與客戶的關系。因為銀行購買信用違約互換,不需要通過借款者的許可,既能降低風險頭寸暴露,又能避免出售相應信貸資產而引起的客戶關系的破壞,甚至可以不拘于信貸限額,發展可持續性的信貸交易。這樣,銀行可以更好地與企業之間開展各項業務,增加銀行收益。

2.2我國銀行與機構投資者之間開展信用違約互換交易

信用違約互換交易的普遍應用離不開成熟的風險轉移市場,而風險轉移市場的發展和完善又需要積極發展壯大各種機構投資者。我國的機構投資者如投資基金、保險公司、養老基金等擁有大量的資金,但缺乏足夠的投資機會和投資渠道,這也導致了當前大量機構投資者的資金向股市集中,風險集中度增加。而機構投資者通過與銀行之間開展信用違約互換交易,不但可以降低銀行的信用風險,而且能夠增加自身的投資渠道和投資收益。因為信用違約互換的應用可以為非銀行金融機構的投資者在無需持有資產和管理資產的條件下,創造新的、收入可觀的信用暴露機會,從而實現更加有效的資產組合風險多樣化管理。

2.3我國銀行同國外銀行和機構投資者開展違約互換交易

最后待我國信用違約互換的應用條件成熟后,可考慮國內銀行、機構投資者同國外銀行、機構投資者之間的信用違約互換交易。國外許多機構投資者早已看好中國的金融市場,作為一個新興的市場經濟國家,其具有貸款市場回報率高的特點,但苦于沒有合適的參與途徑。雖然加入WTO后,我國金融業的五年過渡期已滿,但是當前外資銀行開展人民幣業務還是存在一定的限制。按照2006年11月8日國務院第155次常務會議通過的《中華人民共和國外資銀行管理條例》規定,外商獨資銀行、中外合資銀行按照國務院銀行業監督管理機構批準的業務范圍,可以經營部分或者全部外匯業務和人民幣業務,如發放短期、中期和長期貸款。對于外國銀行分行,按照審慎性的監管原則,將其經營范圍規定為外匯業務以及除了中國境內公民以外客戶的人民幣業務,允許其吸收中國境內公民不少于100萬元人民幣的定期存款。