天使組織運行模式及應用分析

鄭元婷

摘要:隨著高新科技企業星火燎原般的崛起,越來越多的人投身到“天使”行列。為減少投資風險,天使投資人往往結成一個團體,通過天使組織來進行投資。近年來,這種運行模式在國外得到了迅速發展。重點分析了天使組織的形式及投資運行機制,并以上海天使投資管理公司為例,分析這種運行模式在我國的具體應用。

關鍵詞:天使投資;天使組織;運行模式

中圖分類號:F830.59

文獻標識碼:A

文章編號:16723198(2009)20014602お

1引言

以天使組織的形式進行投資,能在一定程度上克服信息不對稱問題,提高天使投資者的管理水平和能力,提高天使投資的成功率,促進天使投資的發展。

2天使組織的形式

2.1種子融資公司

種子融資公司是為初創企業提供種子創業資金及后續融資服務的專職金融機構。他們一般是以有限合伙制和有限責任公司的形式存在,參與者擁有共同的投資理念、偏好和經濟外動機,并且基于相互的信任聚集到一起。與風險投資公司、基金的主要區別是:它們一般步尋求外部融資,以合伙人或股東自身的天使資金組合起來投資。

2.2天使投資聯盟

天使投資聯盟是指一些志同道合的天使投資者基于自己的投資需求自發地組織在一起,如共同天使(Common Angels)、天使樂團(the Band of Angels)等。借助天使投資聯盟,天使投資者可以在小范圍內實現信息共享、資源共享、風險共擔與強強聯合。通常是其中一個天使投資者提出他所支持的投資項目,然后大家以其討論該項目的優缺點,進行盡職調查,最終支持的人一起投資。

2.3營利性的中介匹配機構

相對來說,這類天使投資組織的服務最完備,服務對象的范圍也最廣,不但對天使投資者服務,而且對企業家也提供匹配服務。這種天使投資組織的信息主要來源于同天使投資者、企業家的面談或者其他公開出版的資料。

2.4非營利性的中介匹配機構

在這種組織中,創業者提交創業計劃,同時繳納一定的費用得以展示;經過公證達到一定標準的天使投資者交費注冊成為會員,進入數據庫查詢創業計劃,對于自己鐘意的項目即可進行聯系投資。這類組織中最為典型的如美國的天使資本電子網絡(ACE-Net)、歐洲的商業天使網(EBAN)等。

2.5天使投資俱樂部或投資論壇

這類組織通常給他們的成員提供一系列的服務:舉行天使投資者和創業者的見面會、聚餐會;舉行某方面的教育講座,給予一定的指導;給予一定的投資技術咨詢等。

3天使投資者加入天使組織的投資運行機制

3.1天使投資者加入天使組織進行投資的運行模式框架

整個投資運行模式大致可以分為三個階段:

3.1.1天使投資者加入某種天使組織

由于各種天使組織的功能和運行機制是不一樣的,所以天使投資者可以根據自己的需要來選擇適合自己的天使組織。例如,對于那些經驗豐富的成功企業家,他們進行天使投資時缺乏的是良好的項目源,這時他們可以加入天使投資家俱樂部,來收集更多的投資信息。對于那些投資經驗不是很豐富的投資者來說,他們可以加入天使投資聯盟,與其他經驗豐富的天使投資者一起討論研究項目的優缺點,一起進行投資,實現信息、資源共享,風險共擔,提高投資的成功率。

3.1.2天使組織為天使投資者提供投資建議

從而確定要進行投資的天使投資者和要投資的項目。在這個階段,通過天使組織的項目篩選或天使組織會員的共同討論,每個天使投資者根據自己的投資需求和投資原則決定是否進行投資,可能是一個天使投資者對某個項目進行投資,也可能是幾個天使投資者對同一個項目進行投資,還可能是幾個天使投資者對幾個項目進行投資。

3.1.3天使投資者進行項目投資

天使組織為天使投資者提供的個性化投資服務涉及天使投資的各個階段:為天使投資者分析自己的特征,以制定適合自己的投資標準、策略;為天使投資者和企業家牽線搭橋;為天使投資者進行細致的盡職調查,提出合理的投資建議,擬定詳細的投資合約;參與天使投資者與企業架的談判,是天使投資者取得更有利的談判地位,占據談判主動權,簽訂雙贏的合約;代理天使投資者參與企業管理、監督,評定企業家的業績,充當天使投資家的“預警系統”,并且可提供后續投資建議,為企業尋找更合適和經營管理者;為天使投資者制定完美的退出策略,甚至直接聯系并購對象,充當投資銀行的角色。所有這些服務使天使投資者能夠節約時間、精力,并使其交易更有效率。

3.2天使組織的具體投資流程

這種投資運行模式還有其他一些優點:(1)天使投資者加入天使組織,可以更容易地找到適合的投資企業,投資企業也更容易找到愿意投資的天使投資者,這節約了投資雙方的對接成本和時間成本。(2)促進了辛迪加天使投

資的發展,分散了天使投資者的風險。

4該運行模式的在我國的應用分析——以上海天使投資管理公司為例

4.1公司簡介

上海天使投資管理有限公司(簡稱VCAngel)是由一群年輕的企業家發起,致力于在國內外挖掘商業機遇和優秀人才,專門從事天使投資管理的公司。

4.2天使投資管理團隊組成

VCAngel的管理團隊都是由來自國內外眾多優秀企業家、技術和管理專家以及風險投資專業人士組成。VCAngel的團隊不僅有豐富的投資和財務運作經驗,而且還具有成功創建公司的經驗、扎實的管理及技術背景,同時也有多次創業的經歷。這些單個天使投資者聚集在一起,不僅優勢互補,還擴大了項目來源的渠道。

4.3投資方式

該公司是采用集體決策的投資模式。當有了新項目,首先,通過執行團隊的盡職調查和投票決定是否有投資價值;然后通過公司的一般性會議討論,并由顧問團隊給出相關的建議;然后,團隊成員根據項目的預期投資利潤、自己的投資標準等來決定是否要進行投資;最后,團隊成員進行項目投資管理,并在適當的時候通過某種退出方式退出項目。

5結語

上海天使投資公司就是典型的天使組織投資模式。通過這個例子我們可以發現,這種運行模式存在以下幾個方面的優點:

(1)投資雙方對接方便。由于天使投資者是以組織的形式存在,且宣傳較多,因此,企業很容易找到天使投資者。同時,由于組織內部不同的成員可能有機會接觸到不同的項目源,因此,擴大了組織的項目來源渠道。

(2)辛迪加投資較多,資金規模較大。由于天使組織成員較多,容易達成辛迪加投資,因此,也擴大了對企業的投資資金規模。而且對于那些剛進入天使投資行業的潛在天使投資者來說,可以從其他活躍天使投資者那里學習到很多天使投資的經驗。

(3)投資決策更加合理。由于組織內部的成員可能有著不一樣的投資經歷,投資能力也各不相同,因此,優勢互補,使整個組織的投資經驗更加豐富,使投資決策更加謹慎、合理。

(4)分散風險。由于辛迪加投資的存在,分散了單個天使投資者的風險。

但是,這種運行模式也存在一些缺點,如天使投資者可能要繳納一定的資金才能加入天使組織,成為其中的會員,或者繳納一定的費用來獲得相關信息。