金融危機下中國企業投資澳大利亞礦企對策分析

洪 柳

摘要:中國企業在澳大利亞投資礦企已經有20多年歷史,金融危機的發生更是為中國礦業企業進軍澳大利亞市場提供了更多有利的條件。通過研究分析近期中國企業投資澳礦企的實例,總結提出中國企業對澳礦企投資面臨的審查、政策、文化等障礙,同時結合管理學知識和實際提出自己的解決意見,從而為廣大進行海外投資尤其是對澳投資的中國企業提供借鑒。

關鍵詞:金融危機;投資;障礙;對策

中圖分類號:F113.7

文獻標識碼:A

文章編號:16723198(2009)20009002お

1中國企業投資澳洲礦企的背景

澳大利亞礦產資源極為豐富,已探明礦產儲量居世界前列的有鈾、鐵、鋁土礦、鐵、煤、稀土釩等。迅速的資源全球化已使得澳大利亞成為世界礦業的重要生產中心之一,并且已成為一個重要的地區能源供應國。除此以外,澳大利亞還具有良好的投資環境,包括高度發達的基礎設施,公開、高效和有利于商業的法制環境等。所有這些有利的環境和條件都為中國乃至世界的企業投資并購澳大利亞企業提供了巨大的吸引力。

金球金融危機的爆發為國內企業低成本向澳大利亞擴張的良好機遇。2008年四季度金屬價格的暴跌使得國內企業收購資源成本大幅降低。由于全球礦產品需求下降,加上礦石價格下跌,導致澳大利亞資源類上市公司股價較2008年10月高點時已下跌50%,且澳元貶值近40%,這些都使得澳大利亞礦業資產對投資者吸引力大增,對渴望資源的中國更是如此。由于當前資本市場關閉融資大門,海外礦業公司和資源公司面臨最為艱難的歷史時刻,對于迫切需要礦產資源的中國企業來說,這也是投資的最佳時機。

2金融危機下中國企業對澳礦企的投資現狀

金融危機發生后,國內一些企業如中國鋁業、中國五礦、中金嶺南等大型國企紛紛展開了對澳洲礦企的收購。其中有由于金融危機的發生順利促成收購的,也有反復修改收購計劃最終獲得成功的,更有不斷努力仍然失敗的。以首鋼和五礦為例,澳洲政府批準了西部礦業公司在FerrAus的投資,但拒絕了首鋼集團的Prosperity Resources收購案,中國五礦在澳洲政府以國家安全為由,駁回其收購澳礦業公司OZ Minerals一案后,修改收購計劃最后終獲成功。仔細分析這些典型案例可以發現其中呈現一些共性,例如收購方多為大型國有企業,意在控制上游礦產資源,收購價格均高于被收購企業市場價格,多采用境外子公司作為并購操作主體;被收購方資源豐富,但皆負債累累,對并購交易多持積極合作態度等。

3投資澳大利亞礦企所面臨的障礙

3.1澳大利亞政府審查障礙

(1)澳大利亞加大礦產投資政策審查力度。

長期以來,澳大利亞堅持鼓勵外商投資政策,逐步放寬對外國資本的限制,在礦業投資政策上,取消了在外國人參與的新的礦產開發項目中澳大利亞人要擁有50%的股權和控制利益以及對外國人接管既存采礦企業時要進行經濟利益檢測的規章,取消了原有的外國投資商不能開采鈾礦的限制性條款等。但近期隨著并購澳洲礦業企業案例的增多,澳洲政府的態度也在發生改變,政府采取一些某種程度的保護主義措施,以限制自然資源大量開采行為。2009年2月,澳洲政府宣布了新的外國投資指導方針,即投資者的政治獨立性,投資者的行為是否合法并符合通用的商業行為準則,投資對競爭的影響,投資對政府收入、政策和稅收的影響,對國家安全的影響,以及是否符合澳洲經濟和大眾的利益。

(2)中國投資澳大利亞礦產的政策性風險。

金融危機下,太多中國企業走出去的行為,引起了外國政府的敏感,提高了當地政府警覺程度,從市場行為演變為政治行為。因此,我國企業投資澳大利亞礦產正面臨著一定的政策性風險。尤其是國有大型企業,與政府關系密切,從而被歸入“主權”投資者的類別,其中部分企業尋求更大的控股權,更加引起澳政府的密切關注。因此,這類企業投資澳大利亞礦產將遭遇澳大利亞政府更多的干預,遇到較高政策門檻,風險較大。中國企業多宗收購活動相繼受阻,一些議員要求當局加強監管中資企業的收購申請。

3.2并購價競爭抬高導致的資金障礙

雖然金融危機下,礦產資源相對價格較低,但由于資源短缺國家越來越重視海外資源并購,有的企業從事的主業并不與礦業相關,也加入到了海外投資礦業的行列。而中國企業大量“走出去”,已表現出各自為政、缺乏合作精神的趨勢。在與海外礦企的談判過程中,中國企業勢力分散不利于與其他國家的競爭對手相抗衡,更有甚者,國內企業內部會出現競相加價,相互拆臺,互挖墻腳的現象。這些因素都大大增加了企業的談判成本。同時隨著經濟升溫,澳大利亞依靠自己的資源優勢,也有意提高價格。

3.3中國企業自身的海外收購經驗能力障礙

雖然金融危機為中國企業海外擴展提供了廣闊機會,但是國內企業在資本規模、管理、風險控制能力、經驗方面非常欠缺,仍然與積累了幾十年經驗的跨國企業有差距。并且海外投資,由于環境、溝通方式的限制,容易導致信息不對稱,不能及時核對對方信息,也是造成國內企業在澳大利亞投資不斷碰壁的原因。以首鋼投資吉布森山為例,首鋼海外收購受阻在很大程度上是源于技術層面的問題。任何一項海外收購都要經歷復雜的利益博弈過程。中國投資澳大利亞之所以受阻,主要還是由于國內企業在知識和經驗準備方面存在不足,國內資本運作的既有經驗在國際上往往是行不通的。現階段中國資本市場的運作并不十分規范,導致國內企業的股權轉讓程序與國際相比還存在較大差距。

3.4中澳之間的社會文化障礙

(1)澳洲多數民眾的反對呼聲。

目前澳大利亞人的心態是一邊歡迎中國前來投資,一邊卻又日益憂心支撐其經濟命脈的重要資源行業為外資所控。澳洲的民調顯示,澳洲大半民眾以疑慮的眼光看待中國企業收購澳洲礦產。57%受訪者認為,澳洲應該拒絕中國的這類投資。只有25%的人認為,來自中國的投資將有助于振興澳洲的經濟。

(2)中西方文化的沖突。

在東西方文化差異下收購海外企業將是一大挑戰。中國企業“走出去”并不容易,西方國家制度穩定,公司治理比較規范。而包括中鋁在內的中國企業離世界一流企業還較遠,熟悉西方規則還需要相當長一段時間。

4對澳投資障礙的解決對策

4.1并購準備方面

(1)積累和提高跨國投資運作的經驗與能力。

我國企業需要采用多種方式提高跨國投資的運作能力,如學習世界級跨國公司的管理方式、積極引進相關人才等,以此提高跨國投資的成功率,順利開展后續的生產經營活動。

(2)與國外企業建立聯系,多渠道獲得并購信息。

在澳洲礦業市場情況惡化的背景下,市場上充斥著出現危機的企業,不少企業的資源狀況比較好。并購交易達成的前提條件是搜尋到目標公司,并與之建立聯系以繼續進行談判。從這個角度來說,國內企業應該大膽地走出去,通過技術、人員等方面的合作建立起聯系,并在此基礎上寬范圍地尋找并購對象。

4.2澳洲政府審批方面:加強與澳政府溝通,深入了解澳洲的法律法規

中國企業可通過各種方式加強對當地法律環境的熟悉,如尋求我國駐當地使館的幫助、開展盡職調查等方式,對涉及投資項目的相關信息進行充分搜集和分析,降低投資風險。同時中國企業應注重與澳大利亞政府和相關部門的溝通工作,適時、有針對性地開展公關活動,使澳政府和社會公眾充分了解中國企業進行市場化運作的能力,充分披露相關并購信息,減少不必要的誤解,盡量避免參與生產經營活動,避免當地就業、勞資、土地和土著等問題。

4.3并購操作方面

(1)采用合資公司模式,贏得澳洲政府和民眾支持。

為了提高成功的可能性,可通過與澳大利亞實體成立合資公司的模式進行合作,共同開發澳洲礦產資源,可以減少澳方反華情緒,贏得澳洲政府和民眾的支持。通過后續的合作與經營,讓澳洲政府和民眾逐漸了解中國企業的市場經營能力。

此外,在投資方的選擇上,為了防止形成賣方壟斷,順利通過FIRB的審批,可減少對當地最大礦業企業的投資,轉而與其競爭對手合作,并購澳大利亞規模較小的企業。

(2)加強與國內“走出去”公司的溝通與協作,避免國內企業之間惡意競爭導致的并購價格抬升。

中國企業大量投資澳大利亞礦業市場的現象已經引起了澳大利亞有關方面的危機意識和反對情緒,同時,中方企業內部的競爭也提高了投資收購的成本。因此,中國企業可以進行良好的溝通與合作,共同投資澳大利亞資源產業,一方面可以降低并購價格,另一方面合作各方可以在技術、資金和投資經驗方面進行互補,增強并購和資源開發的成功率。

(3)進一步拓寬企業集團融資渠道。

在激烈的市場競爭中,如何加強融資,滿足企業發展對資金的需求,實現企業價值最大化,是企業對外擴張所面臨的一個重要課題。黨的十七大報告提出要“優化資本市場結構,多渠道提高直接融資比重”,無疑是降低企業集團融資風險的長遠之計。提高企業集團直接融資比重,一是要推動和幫助有條件的企業集團通過資本市場上市融資;二是要大力發展債券市場。

(4)實行多樣化的投資方式。

企業在進行對外投資時可以采取的方式很多,但在新經濟環境下,企業邊界日益模糊,應該考慮新的投資方式,例如戰略聯盟的方式,這種方式可以獲得其他形式難以獲得的市場準入、銷售渠道、研發資源等。戰略聯盟的主要形式有:戰略性合資企業;相互持股投資;功能性協議。

5結語

金融危機的發生為中國企業海外抄底提供了機遇,但同時也提出了一系列的挑戰,中方應該從自己或其他企業的投資過程中汲取經驗和教訓,為以后的擴張做好充分準備。隨著全球經濟的復蘇,礦業市場的低谷已經過去,中國在澳礦企的投資形勢也會不斷變化,加強與澳溝通,開展中方企業間合作將是中國企業在澳投資能否成功的關鍵。