基于財務敏感因素分析的森林公園投資決策探討

蔡梅生

摘要綜合評價林業投資環境,探討了森林旅游業投資的利率和風險投資中的不確定因素,從而對森林公園中財務相關性因素的選取與釋義進行了歸納,分析了森林公園中財務相關性分析對風險投資決策的影響,從中研究財務相關因素的系統分析方法,并總結了解決影響森林公園風險投資決策因素的主要研究結論。

關鍵詞投資環境;森林公園;不確定性因素;財務相關性分析;風險投資決策

中圖分類號F832.48文獻標識碼A文章編號 1007-5739(2009)14-0225-03

1林業投資環境的綜合評價

受中國經濟發展水平和林業自身特點的制約,林業資金供給與需求之間的差距已成為制約林業跨越式發展的主要障礙。因此,吸引社會對林業的投資成為解決林業資金問題的根本途徑。為鼓勵和推動全社會大力發展和經營人工林,尤其是商品林,各地政府實施各種優惠政策,引導社會資本投向林業。建立一個能夠系統反映林業投資環境的評價指標體系,運用因子分析法對林業投資環境進行定量分析,并提出改善林業投資環境的建議,以為投資者提供參考,政府也可以依據林業投資環境評價模型,對各個林區的具體投資環境進行分析,從而使投資者都盡量提高自己資金的使用效率。

2森林旅游業投資的利率

旅游投資利率是影響旅游投資的關鍵因素。隨著森林旅游業在我國的不斷發展壯大,我國的森林旅游資本市場乃至整個旅游資本市場,出現了2個明顯特征:一是森林旅游投資項目急劇增多,單體項目規模進一步擴大;二是森林旅游投資渠道有1~3步拓寬,旅游投資主體逐步多元化。要想在市場條件下,積極引導這種劇增的多元化旅游投資行為,把握正確的旅游投資方向,優化旅游投資結構,其實現的重要途徑之一就是確定合理有效的行業投資利率,促進森林旅游行業與資本市場的有效結合,推動行業在自身資本運用和外部資金投入產出的良性循環,實現我國森林旅游行業健康、持續發展[1]。

3森林旅游風險利率的確定

3.1森林旅游行業經營風險率的確定

森林旅游行業經營風險主要指森林旅游企業由于行業政策、旅游產品價格及市場條件等因素造成的風險。根據福建省2004年森林公園經濟收益統計數據來看,全省46處森林公園總收入11 113.73萬元,森林旅游投資經濟效益良好,考慮到森林旅游全行業的總體狀況,比照2004年我國股市3.57%的平均收益率,將森林旅游行業經營風險率估計為5%。

3.2造林失敗風險率

造林失敗風險率主要發生在森林風景資源培育的初期,可以用栽種苗木的成活情況來反映。根據福建省近年來的清查結果,實際造林失敗率約為9.750%,按平均造林周期30 年計算,年均損失率為 0.325%,因此造林失敗風險率可以估計為0.300%。

3.3森林火災風險率

火災在整個森林生長過程中都可能發生,是對森林資源威脅最大的災害。根據福建省2000~2004年的統計結果,火災發生面積分別為25 516hm2、3 557hm2、8 133hm2、7 905 hm2、22 445hm2,相應的森林火災損失率為0.35%、0.05%、0.11%、0.11%、0.31%,5年年平均為0.19%。因此,森林火災風險率可以估計為0.20%。

3.4森林病蟲害及其他自然災害損失率

病蟲災害主要指由于某1種或多種病害或蟲害致使成片森林發生生長嚴重受阻甚至死亡的現象;其他自然災害主要是由于強臺風或龍卷風、嚴重的雪災或凍害等對森林造成的影響。根據福建省2000~2004年的統計結果,病蟲受害面積分別為18 986hm2、2 413hm2、4 939hm2、4 634hm2和13 590 hm2,相應的損失率為0.26%、0.03%、0.07%、0.06%和 0.19%,5 年年平均為 0.12%;其他自然災害的損失近年來無具體統計數據,在這里可以略估為0.08%,總的森林病蟲害及其他自然災害損失率可以估計為0.20%。

3.5森林人為破壞風險率

在森林旅游風景區中,森林的破壞與影響經常發生,但有時并不構成損失風險,比如樹木枝葉的損壞、樹干或竹干的刻劃等并不造成植物的死亡。因此,人為破壞主要指由于人為因素造成森林死亡的行為,如盜伐行為等。由于偷盜的行為往往無法準確統計其數量,其損失率可以參照造林失敗風險率,將森林人為破壞風險率估計為0.3%。

3.6森林旅游業投資利率的確定

根據前人計算結果顯示,安全利率可以確定在2%~3%,通貨膨脹率為5%,森林旅游行業經營風險率為5%,造林失敗風險率為0.3%,森林人為破壞風險率為0.3%,森林火災風險率為0.2%,森林病蟲害及其他自然災害損失率為0.2%,按照森林旅游業投資利率構成的基本原理和保險統計法,經計算,森林旅游業投資利率為:2.0%+5.0%+6.5%=13.5%或3.0%+5.0%+6.5%=14.5%。

4森林公園風險投資決策的有關財務敏感性分析

森林公園的經濟效益就是投入與產出、費用與效果的比較,為降低森林公園投資所取得結果和原期望結果的差異性,將投資風險降低到最低程度,同時為適應經濟環境不斷的變化,增強駕馭投資風險的能力,及時了解各種環境變化對財務指標的影響,財務敏感性分析就成為投資決策中經濟分析的重中之重[2]。

4.1風險投資決策中的不確定性因素問題

森林公園風險投資決策是在不確定的環境中進行的,所面對的問題都是項目“未來”的問題,所要考慮的因素隨著時間的推移、地點的轉換、條件的改變不斷發生變化;另外,風險投資決策一般是在資料、手段不完善的情況下進行的,用于計算投資項目經濟指標的很多基礎數據來自預測和估算,因此,投資決策與投資實際建設不可避免地會出現一定的偏差,在此基礎上進行決策顯然帶有一定的風險。為了對投資決策的項目進行準確的評價,計算出項目的經濟指標后,還必須分析不確定性因素的影響給項目實際投資運營結果產生的差異及其可能性有多大,以預測項目可能承擔的風險,確定項目在經濟上的可行性[2]。

森林公園旅游產品屬組合產品,其主產品是風景資源產品,主要包括景點、游線、游憩項目;附產品是服務產品,主要有住宿、導游、飲食、購物、交通、娛樂等。在森林公園建設中只有開發旅游所有要素的產品組合,才能算是一個完整的旅游產品。在針對森林公園旅游產品投資時,要正確認識其是一種即時產品。因此,產品在消費使用過程中,不但受到產品本身質量的影響,同時還會受到周圍環境質量、服務質量的影響,可見不確定性因素的存在影響著風險投資決策全過程,影響森林公園的價值實現。因此,在森林公園風險投資決策與建設中要充分分析不確定性因素在時空上的差異性和服務的配套,從而確定項目從經濟上可行轉變為不可行的可能性,判斷項目的風險程度,為項目投資決策提供依據。

4.2財務敏感因素的選取與釋義

森林公園風險投資決策中不可能也不需要對項目涉及的全部因素都進行分析,而是對那些可能對項目效益影響較大、重要的不確定財務敏感因素進行分析。這些因素的選取通常要結合林業行業和森林公園建設項目的特點,根據以往建設經驗進行判斷。經驗表明[3],根據投資決策的具體情況選擇對建設項目相應因素進行敏感性分析,其主要敏感因素包括以下幾方面:

4.2.1建設投資。森林公園建設投資以政府資金、銀行等金融機構貸款及國內外企業、團體、個人的資金為主,其他還有非銀行金融機構的資金、證券市場、外國政府的贈款、貸款等。

4.2.2產出物價格。森林公園在保護森林景觀資源的前提下,利用公園的有利條件開發旅游項目。旅游項目的產出主要圍繞景觀資源和旅游服務,其價格主要體現在門票、住宿、飲食、娛樂、購物、園內運輸和其他旅游服務項目。

4.2.3主要投入物價格。森林公園投入物主要指森林公園在開發建設過程中景區、景點、基礎設施、旅游服務設施建設和公園前期調研等費用,其價格體現的是國家相關規定定額價格和市場價格[4]。

4.2.4可變成本。森林公園中可變成本主要包括園區建設外購原材料(如建材、儀器、設備工具等),公園運營所需燃料動力能源消耗(如水、油、煤、氣、熱等),公園建設和經營中所需物資的運輸費、包裝費、裝卸費,旅游服務中所需產品的計件工資,公園運營管理所需的辦公費、咨詢費、租賃費等。

4.2.5生產負荷。森林公園的旅游生產負荷,即森林旅游的過剩需求和過剩供給是以旅游地和旅游時間為表現形式,導致旅游地的冷熱地和淡旺季的出現,從而影響游客數量、旅游服務產品的季相變動,帶動旅游價格的平衡。

4.2.6建設期。森林公園的建設一般按照滾動發展、統一指導、分步實施、分期建設的基本原則,以利于保護與開發的可持續發展[5]。

4.2.7人民幣匯率。森林公園的資金使用同樣遵循相應的國家匯率制度和金融政策。

5解決影響森林公園風險投資決策的研究結論

5.1政策

5.1.1會計政策變動對投資決策影響分析。在其他因素不變的前提下,如果選擇不同的會計政策,如固定資產折舊方法,對投資指標與決策也會產生不同影響。在以往經驗中,假設折舊方法從直線折舊變為加速折舊,其余條件不變。為了快速計算加速折舊,通過計算得到年數總和法的財務指標 NPV和 IRR的變化值,兩者均比直線折舊下的財務指標要好,這說明加速折舊能夠促進投資[6]。

5.1.2稅收政策變動對投資決策影響分析。固定資產計價是一個很復雜的問題,其中含有各種稅收,如2000年暫停征收的投資方向調節稅原來就計入固定資產原值,除此以外就是增值稅。我國采用生產型增值稅,即將固定資產進項稅計入固定資產原值;而大多數國家采用消費型增值稅,即將固定資產進項稅一次抵扣。為了增強我國森林公園的快速發展刺激投資,許多森林公園在計算中已過渡到消費型增值稅,如此計算將進項稅從固定資產原值中扣除,相應的每年現金流量增加,財務指標變大,說明采用消費型增值稅會刺激投資。

5.2注重森林公園建設工程項目投資決策管理

財務敏感性分析的不確定因素和財務指標乃至風險投資決策的優劣的基礎是森林公園建設工程中的投資項目,因而對投資項目的管理尤為重要,并對森林公園的開發建設有著深遠的意義,項目管理主要從以下幾個方面入手[6]:

5.2.1質量管理原則是全面質量管理,即以質量為中心,項目全員參與,以達到預期的目標。全面質量管理既是原則,也有可行的操作程序,即PDCA循環(計劃、執行、檢查、處理),具體的控制方法則有ABC分析法(也稱主次因素圖、排列圖方法)、因果分析法、控制圖法、直方圖法等,這些具體方法的作用在于找出質量偏差的原因并加以修正。

5.2.2時間管理也稱進度管理。工程的進度直接影響項目效益的發揮。進度管理的主要方法是網絡計劃方法,網絡計劃以網絡圖為基礎。合理統籌安排主次要工作和各項資源,有效控制工期[7]。

5.2.3費用管理亦即造價管理。在費用預算內完成項目一直是工程領域追求的目標,可實際上總是超支,這當然有投資體制方面的原因,也有管理方法上的原因。費用管理主要有費用估算和偏差分析法。費用偏差還要結合工程進度分析,這也可以通過贏值法進行。

5.2.4合同管理。合同是約定項目參與各方權利義務關系的協議,是具有法律效力的文件。合同管理的中心是選擇合同類型,主要是價格類型,不同形式價格的合同體現了風險分配形式。

5.2.5人力資源管理。項目建設的實現要靠團隊進行。主要是利用組織結構圖、責任分配圖進行人員需求分析,落實責任,建立激勵機制,調動各參與人的積極性,保證項目的實現。

5.2.6采購管理。項目建設中設備、材料的采購是一個重要內容,關系到大量投資。采購的原則是既不影響建設,又不造成積壓浪費,影響資金流動。

5.2.7溝通管理。溝通在管理中越來越重要,有效的溝通能極大地提高工作效率,是實現項目各目標的條件,而信息技術是溝通管理的主要方法。

5.2.8風險管理。項目風險來自各方面,如市場價格變化、業主、供應商、分包商、項目所在地的經濟環境等,項目越大,涉及相關人越多,項目風險越大。風險管理的原則是對風險做出正確的估計并采用適當措施予以規避或轉移(如通過保險、合理磋商合同條款等)。風險管理以風險評估為依據,風險評估有SWOT(優勢、劣勢、機會、威脅)分析、概率分析(決策樹、蒙特卡洛模擬、敏感性分析、盈虧平衡分析)等。

5.3森林公園應建立有效的風險投資者財務監督機制

在森林公園不斷的發展過程中勢必引入國有企業管理機制[8]。目前,國有企業監事會監督職能的弱化限制了國有企業法人治理結構效能的發揮,弱化了國家、企業作為風險投資者的財務監督。因此,必須強化監事會的監督職能,建立有效的風險投資者財務監督機制,杜絕森林公園國有資產流失。筆者認為,在現代企業制度下,森林公園在監事會下設立財務監督委員會,專門行使日常財務監督的職能,是加強森林公園國有企業風險投資者財務監督、健全國有企業法人治理結構的一種有效途徑。森林公園中的財務監督委員會由國有資本管理機構委派精通會計和財務管理的專業人員組成,其報酬由國有資本管理機構決定。財務監督委員會代表國家出資者的利益行使監督權,其代表可以列席董事會會議,但不具有表決權。財務監督委員會采用日常工作制,對國有企業的日常財務活動進行監督。財務監督委員會的職責包括:對國有企業的業務、財務及其他會計資料進行檢查;對董事會做出的各項重大經營、財務決策的合法性和合理性進行監督;對經理執行董事會決議的情況進行監督;并有權對董事會、經理做出的損害國有企業及國家出資者利益的行為予以糾正。

5.4進一步優化多元風險投資體制與環境

在20多年的經濟體制改革中,風險投資對于我國人民來說還是很陌生的,這是由于中國還沒有建立定位于市場的風險投資體制。例如許多森林公園擁有先進技術經驗的企業無法得到快速發展;另一方面,非國有企業往往規模較小,缺乏競爭力并且產業化發展較慢。在市場競爭中的生存原則使得這些非國有企業從不滿足現狀,并且促使他們大膽的采用風險投資以求長期發展。當非國有企業在國內為發展而爭取投資額失敗的時候,企業將走出國門尋求外資來替代尋求政府資助[9]。企業用自身的能力和已取得的成就以及產權證明贏得了發展資金;企業對自身的發展擁有充分的自信,并以此贏得了相當有價值的機會。與許多大型國企相比,這些企業規模較小,但他們有著強勁的發展潛力和充滿希望的未來。同樣,風險投資對于在森林公園建設中運營的企業繁榮將有很大幫助,建立風險投資體制將為這些企業帶來巨大收益[10]。與此同時,企業的發展將大大的促進森林公園開發建設的進程。

5.5運用高科技手段進行多因素分析

在實際工作中財務敏感性分析往往數據量非常大,計算非常繁瑣,與手工計算相比,用計算機進行敏感性分析,不僅計算速度快,而且操作簡便。因此,采用計算機進行敏感性分析對風險投資決策非常必要。

6參考文獻

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