風(fēng)險(xiǎn)投資簡(jiǎn)介及其在我國的發(fā)展

蘭夢(mèng)妮

[摘 要]本文主要介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的概念定義，特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展概況以及風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)展中存在的問題。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資 特點(diǎn) 對(duì)策

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的定義

風(fēng)險(xiǎn)投資也稱創(chuàng)業(yè)投資，根據(jù)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的，迅速發(fā)展的，有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)（特別是中小型企業(yè)）中的一種股權(quán)資本；相比之下，經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（OECD）的定義則更為寬泛，即凡事以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可以視為風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融家將金融資本投向新興的迅速成長(zhǎng)的有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的未上市的公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為其提供長(zhǎng)期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后通過上市，并購或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資并取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。[6]

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)

（一）投資對(duì)象為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，并且多為高薪技術(shù)企業(yè)；

投資期限至少3-5年以上，投資方式一般股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不要求任何擔(dān)保或抵押；一般情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)資本一次性全部投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長(zhǎng)不斷地分期分批地注入資金。

（二）投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)上；

風(fēng)險(xiǎn)投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供增值服務(wù)；他們既是金融家，而且使企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營(yíng)者。風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長(zhǎng)和管理經(jīng)驗(yàn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅參與企業(yè)的長(zhǎng)期和短期的發(fā)展規(guī)劃，企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測(cè)定，企業(yè)營(yíng)銷方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造基金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇傭，解聘。

（三）由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)通過上市，收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)投資最終將推出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利。風(fēng)險(xiǎn)投資從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行（IPO）；被其他企業(yè)兼并收購或股本收購；破產(chǎn)清算。[7]

三、風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的發(fā)展大事記

（一）1984年，國家科委科技促進(jìn)發(fā)展研究中心，組織了“新的技術(shù)革命與我國的對(duì)策”的研究，提出了建立創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的建議。

（二）1986年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家科委、財(cái)政部共同出資成立了“中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”，該公司是我國第一個(gè)股份制的、以從事創(chuàng)業(yè)投資為目的的企業(yè)。

（三）1989年，經(jīng)國務(wù)院、外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)，由香港招商局集團(tuán)、國家科委和國防科工委聯(lián)合發(fā)起成立“中國科招高技術(shù)有限公司”這是中國第一家中外合資的創(chuàng)業(yè)投資公司。

（四）1991年，國家科委、財(cái)政部和中國工商銀行聯(lián)合發(fā)起成立“科技風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)事業(yè)中心”。

（五）1992年，沈陽等地科技風(fēng)險(xiǎn)開發(fā)事業(yè)中心成立，其后，山西科技基金發(fā)展總公司、廣東科技創(chuàng)業(yè)投資公司、上海科技投資公司、浙江省科技創(chuàng)業(yè)投資公司等也相繼成立。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，到1996年底，以各地科委和財(cái)政為主成立了20多家各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

（六）全國人大通過的《中華人民共和國促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》第三章第二十四條中規(guī)定：“國家鼓勵(lì)設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化基金和風(fēng)險(xiǎn)基金，其資金來源由國家、地方、企業(yè)、事業(yè)單位以及其他組織或者個(gè)人提供，用于支持高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高產(chǎn)出的科技成果的轉(zhuǎn)化，加速重大科技成果的產(chǎn)業(yè)化。”這是我國首次將創(chuàng)業(yè)投資概念納入法律條款。

（七）1997年，深圳市“風(fēng)險(xiǎn)投資研究領(lǐng)導(dǎo)小組”成立。

（八）1998年1月，國務(wù)院總理李鵬主持召開國家科技領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議，會(huì)議決定由國家科委組織有關(guān)部門研究、提出建立面向高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的總體方案，進(jìn)行試點(diǎn)。

（九）1999年3月，全國人大財(cái)經(jīng)委“投資基金法”起草領(lǐng)導(dǎo)小組、顧問小組成立，“投資基金法”起草工作正式啟動(dòng)。

（十）1999年8月20日，中共中央、國務(wù)院作出《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》。

（十一）2000年10月，深交所就創(chuàng)業(yè)板9項(xiàng)規(guī)則出臺(tái)。

（十二）2000年10月14日，我國第一部地方性創(chuàng)業(yè)投資規(guī)章《深圳市創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)暫行規(guī)定》在深圳市正式頒布并實(shí)施。

（十三）2001年1月1日，《中關(guān)村科技園區(qū)條例》正式開始施行，該條例是首部引入風(fēng)險(xiǎn)投資（即創(chuàng)業(yè)投資）內(nèi)容的科技園區(qū)條例。

（十四）2001年3月2日，北京市人民政府第69號(hào)令頒布了《有限合伙管理辦法》，旨在促進(jìn)和規(guī)范中關(guān)村科技園區(qū)有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資（即創(chuàng)業(yè)投資）機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

（十五）2001年8月14日，新疆天業(yè)股份有限公司和新疆石河子開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展總公司分別出資4000萬元和950萬元，北京新華信企業(yè)管理咨詢有限公司出資50萬元，共同出資5000萬元成立北京天綠創(chuàng)業(yè)投資中心，新華信董事長(zhǎng)兼總裁趙民被指定為有限合伙企業(yè)的事務(wù)執(zhí)行人。這是今年北京市政府頒布《中關(guān)村科技園區(qū)條例》和《有限合伙管理辦法》以后，采取有限合伙形式成立的全國首家有限合伙創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

（十六）2001年9月1日，《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》頒布實(shí)施。

（十七）2006 年 3 月 1 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，由國家發(fā)改委、科技部、財(cái)政部等十部委聯(lián)合制定的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》正式施行。[8]

四、現(xiàn)階段我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展?fàn)顩r

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前我國約有各類風(fēng)險(xiǎn)投資公司160家，號(hào)稱擁有資金約180億元，風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司約150家，目前主要集中在北京、上海、深圳三地。從1994年到2002年間，我國的風(fēng)險(xiǎn)資本總量不斷擴(kuò)張。2000年后開始出現(xiàn)回落，到2003年開始出現(xiàn)回暖。雖然2003年受非典的影響投資環(huán)境惡化，但是投資總量還是上升的。

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資主題主要是政府，也有金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)和事業(yè)單位，但是數(shù)量不是很多。境外的投資機(jī)構(gòu)雖然數(shù)量不斷增長(zhǎng)，但是資金總額卻只有3億美元左右。它們是IDG、華登、中經(jīng)，賽博投資基金、軟銀（Softbank）、霸菱投資、英特爾（Intel）、道·瓊斯、香港的蘇伊士亞洲和上實(shí)所羅門、高盛集團(tuán)（Goldman 318 Sachs）、新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局等。

五、存在的問題和對(duì)策

基于以上問題的考慮，我們應(yīng)該采取的對(duì)策是：1．增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的宣傳，努力培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。2．從政策層面上，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。3．拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道。4．完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)提供良好的退出機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

[1]《中國風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒》民主與建設(shè)出版社

[2]國務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)

[3]《成思危論風(fēng)險(xiǎn)投資》作者：成思危

[4]《布萊克韋爾金融百科辭典》作者：帕克森

[5]《中國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展報(bào)告》中國市場(chǎng)出版社 作者：張景安，梁桂，宋德正，胡世輝，許江萍

[6]洪恩在線

[7]雅虎知識(shí)堂

[8]科技中國www.techcn.com.cn