論關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范

摘要關(guān)聯(lián)交易是上市公司運(yùn)作中的常見形式，但不規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易將損害關(guān)聯(lián)人或上市公司、中小股東以及債權(quán)人的利益，并對證券市場產(chǎn)生負(fù)面影響，亟待從完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、制定有效的內(nèi)控制度等方面予以規(guī)范。

關(guān)鍵詞關(guān)聯(lián)交易規(guī)范

中圖分類號(hào):D912.29文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

上市公司關(guān)聯(lián)交易，是指上市公司或者其控股子公司與上市公司關(guān)聯(lián)人之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或者義務(wù)的事項(xiàng)。實(shí)踐中，關(guān)聯(lián)交易是上市公司運(yùn)作中的常見形式，但由于關(guān)聯(lián)交易 “表面上發(fā)生在兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人之間，實(shí)際上卻由一方?jīng)Q定”，①雙方經(jīng)濟(jì)地位的不平等，使得優(yōu)勢一方可以對另一方進(jìn)行控制或施加重大影響，為了自身利益，通過交易轉(zhuǎn)移利潤，而這種利潤轉(zhuǎn)移往往由控股股東決定或設(shè)計(jì)，實(shí)質(zhì)上是以損害上市公司利益以及中小股東和債權(quán)人利益為代價(jià)的。故不規(guī)范運(yùn)作關(guān)聯(lián)交易對正常交易以及市場公平公正產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。關(guān)聯(lián)交易已成為目前我國完善公司制度及證券市場過程中一種亟待規(guī)范的現(xiàn)象。

1 我國對于上市公司關(guān)聯(lián)交易的法律規(guī)定

總體來說，我國主要證券法律法規(guī)對關(guān)聯(lián)交易的規(guī)定有以下幾方面的內(nèi)容:

第一，對關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)概念進(jìn)行界定。《公司法》、《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律法規(guī)，以及深交所、上交所的《股票上市規(guī)則》、《上市公司章程指引》等規(guī)范文件，證監(jiān)會(huì)公布的相關(guān)文件等，對關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)關(guān)系、關(guān)聯(lián)人、重大關(guān)聯(lián)交易等的內(nèi)涵外延做了明確界定。

第二，上市公司不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。《上市公司章程指引(2006年修訂)》中明確了控股股東、實(shí)際控制人員、董事、監(jiān)事不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。

第三，關(guān)聯(lián)交易的回避制度、披露制度及審查、決策程序。《上市公司章程指引(2006年修訂)》、《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2006年5月修訂稿)》規(guī)定了關(guān)聯(lián)股東、關(guān)聯(lián)董事的回避制度，即股東大會(huì)/董事會(huì)審議有關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)時(shí)，關(guān)聯(lián)股東/董事不得參與表決，關(guān)聯(lián)董事也不得代理其他董事行使表決權(quán)。

第四，發(fā)行人應(yīng)減少關(guān)聯(lián)交易。《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定:發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。

2 減少可避免的關(guān)聯(lián)交易

大量不規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的存在會(huì)使得投資者喪失或降低對上市公司的信心，影響投資者的積極性，從而對公司股票發(fā)行和交易帶來負(fù)面影響。故減少關(guān)聯(lián)交易對樹立投資者的信心有著重大意義。設(shè)計(jì)減少關(guān)聯(lián)交易方案的總的原則為:理清擬上市公司的關(guān)聯(lián)方，保證公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性、完整性的同時(shí)，以減少關(guān)聯(lián)交易為目的之一，進(jìn)行業(yè)務(wù)資產(chǎn)重組、整合。

首先，進(jìn)行資產(chǎn)剝離時(shí)從減少關(guān)聯(lián)交易的角度考慮設(shè)計(jì)方案。應(yīng)充分考慮到經(jīng)營性固定資產(chǎn)和非經(jīng)營性固定資產(chǎn)的剝離會(huì)對可能存在的關(guān)聯(lián)交易存在影響。其次，保證擬上市公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性，從而減少關(guān)聯(lián)交易。再次，采取其他合理措施盡量減少與上市公司主營業(yè)務(wù)有較密切關(guān)系的關(guān)聯(lián)交易。最后，對于具有企業(yè)辦社會(huì)性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易，力求在公司上市后逐步消除。

3 規(guī)范必要的關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易并非必然導(dǎo)致不公平，只有當(dāng)進(jìn)行不規(guī)范的交易運(yùn)作時(shí)，實(shí)際會(huì)損害關(guān)聯(lián)人或上市公司、中小股東以及債權(quán)人的利益時(shí)，才能說關(guān)聯(lián)交易是不公平或被濫用。因此，規(guī)范必要的關(guān)聯(lián)交易是保障市場公正、公平原則的必然要求，措施有以下途徑:

第一，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。具體措施有:健全三會(huì)制度，完善關(guān)聯(lián)交易回避制度;設(shè)立獨(dú)立董事，明確獨(dú)立董事對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督義務(wù);強(qiáng)化董事、監(jiān)事、經(jīng)理對公司的義務(wù)，并加強(qiáng)董事、監(jiān)事、經(jīng)理等高級(jí)管理人員之間的互相監(jiān)督和制約，限制權(quán)力的濫用。

第二，制定有效的內(nèi)控制度。首先，預(yù)防不規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，是指事先對關(guān)聯(lián)交易采取積極措施，如規(guī)定累計(jì)投票制度、完善回避制度等，以防控股股東、實(shí)際控制人以及董事、監(jiān)事等高管濫用股權(quán)優(yōu)勢、職權(quán)優(yōu)勢。其次，保證關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范運(yùn)作，最重要也是最基本的要求是交易雙方應(yīng)按市場公正、公平的原則簽訂相關(guān)的協(xié)議，并詳細(xì)列明所有關(guān)聯(lián)交易的情況，按照法律法規(guī)要求進(jìn)行信息披露。特別是，需要按照有關(guān)審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)的要求建立透明的定價(jià)機(jī)制，以確保交易價(jià)格是合理、公平的市場定價(jià)。

最后，規(guī)定不規(guī)范關(guān)聯(lián)交易發(fā)生后的救濟(jì)措施。在控股股東、實(shí)際控制人員、董事、監(jiān)事利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益、其他股東利益時(shí)，其他股東應(yīng)可通過有效途徑追究責(zé)任，獲得賠償。從程序、實(shí)體兩方面保障上市公司及其他股東的權(quán)益。