FDI與東道國經濟增長

【摘要】 重點從東道國國內金融市場的作用來分析FDI對東道國經濟增長的影響，通過分析得出結論，給中國提出建議。

【關鍵詞】 FDI;東道國;經濟增長

一、理論綜述

關于FDI與經濟增長的理論研究國外經濟學界是從20世紀50～60年代開始，此時主要是針對發展中國家如何有效利用FDI進行研究，進過發展形成了發展主義(May，1970)、經濟民族主義(Vaitso，1974)和依附論(Baran，1973)。20世紀80年代中期，掀起該領域研究的第二次高潮。以羅默(Lomer)、盧卡斯(Lucas)等為代表的新經濟增長理論是FDI與經濟增長理論的第三個階段。

國外學者Bhagwati(1978、1985)、Ozawa(1992)等人提出東道國健全的市場對于FDI的溢出效應有很重要的作用，認為健全的市場有助于減少市場扭曲，促進經濟增長;JeannineN.Bailliu(2000)較早地研究了國內金融市場在私人凈資本流動(包括FDI)對經濟增長的促進作用，認為發達的金融體系具有實現儲蓄向投資的有效轉化和提高投資效率的作用與功能。

國內學者對FDI對東道國經濟增長的作用的研究也比較多:于克萍 、傅曉濤(1999)應用簡單線性生產函數和Koyc稱幾何滯后模型，以中國經濟增長為基礎研究了FDI的理想吸收規模。通過建立國民經濟總體的生產函數，反映經濟增長和FDI之間的關系;包群、賴名勇等人(2002)通過定量研究發現，影響FDI對經濟增長的眾多因素中，人力資本存量起著關鍵作用;李子奈、王志鵬(2004)利用我國29省份1982～2001年間的數據研究FDI與經濟增長的關系。研究發現，FDI發揮作用的前提是人力資本要滿足一定的條件。

不論是國內還是國外關于FDI與東道國經濟增長的關系普遍忽視金融因素在FDI促進經濟增長中的重大作用，尤其是國內的研究。Chee-Keong Choong、ZulkornainYusop和Siew-Choo Soo(2004)等雖然對金融因素對FDI對東道國經濟增長進行了研究但對發展中國家研究的較少，特別是中國作為引進FDI最多的國家之一研究更少。

二、國內金融市場對FDI與東道國經濟增長的關系分析

1.加速技術實現的速度。發達的國內金融市場理論上講會放大FDI的技術溢出效應，進而推動東道國經濟增長。新技術、新發明作為中間產品促成了新資本品的產生或促進原來資本品的技術升級，提高了生產中所使用的實物資本的生產效率，這個過程需要國內特定金融市場的支持。實踐證明，金融市場對通過各種手段為新技術、新發明提供融資的安排。

一國金融市場越發達，越能提供低成本的資金支持，越利于提高技術成果的轉化速度。具有發達的國內金融市場的歐美日韓等國通過金融中介、有效地金融監管、分散化的金融體系等為FDI的高新技術研發提供資金的支持和風險退出機制。FDI企業對東道國的競爭效應、示范效應是該國國內企業進行技術創新、技術改造的便捷途徑。通過模仿FDI企業的創新方式推動本國經濟增長。當然通過內部的融資可以為本國企業提供資金，但是發達、高效的國內金融市場為企業的外部融資也提供了可能。

2.增大投資的效率。國內金融市場越發達，金融中介的力量越強，較強能力的金融中介能夠把國內儲蓄、FDI企業的流入資金介紹給國內最需要該資金的企業或者是國內邊際產出較高的項目上，提高投資的利用效率。國內金融市場越發達，監管體系越健全，監管部門越能有效監督FDI資金的使用效率。國內金融市場越發達，優秀的金融人才和管理人才的經驗越豐富，就越能有效地搜集各種資料和信息為企業提供及時的幫助，提高資金的使用效率。

3.加速儲蓄的資本化與國內外企業的聯系。儲蓄高效及時地轉化為投資是促進經濟增長的有效途徑，從經濟增長的一般途徑來看，投資是實現經濟增長的根本途徑之一。儲蓄水平提高為經濟增長提供了可能，將儲蓄有效地轉化為投資為經濟增長提供了現實性。儲蓄到投資的轉化，使社會物質資源從消費的生產轉化為資本品的生產，儲蓄不能及時高效地轉化為投資主要由于:貨幣的同質性與物質產品的一致性的存在、投資者與儲蓄者的分離、金融市場的不發達與不完善等因素。發達的國內金融市場，有利于儲蓄轉化為投資，使得二者的價值總量與實物總量的雙重相等，實現社會資源的有效配置。

從儲蓄轉化為投資的實現手段講有金融型轉化和非金融性轉化兩種。非金融型轉化一是儲蓄者或投資者直接利用自己的產品或其他資源來投資;二是儲蓄者或投資者利用自己的貨幣資源投資于實物資本。金融型轉化是指儲蓄通過金融系統轉化為投資，一般是建立在現代信用關系和信用制度基礎上。發達的金融市場，由于各種因素的存在推動各種金融工具的發行，通過各種金融工具的發行功能，使得整個金融體系的投資者從儲蓄者手中獲得所需資本，調整生產資本的存量與流量，促進資本形成推動經濟增長。總之，發達的東道國金融市場，不僅使得FDI企業獲得生產資本的存量與流量，實現投資資本的形成和經濟增長，也有利于內外企業之間建立緊密的上下游關系促進經濟增長。

三、中國國內金融市場水平與FDI與經濟增長

20世紀70年代末，改革開放推動了國內金融市場的發展。90年代后，中國逐步形成了股票市場、債券市場、信貸市場、同業拆借市場等為主體的相對完善的國內金融市場。從以下幾個宏觀總水平來衡量中國的國內金融市場發展水平。

衡量金融市場發展水平的幾個重要指標有:(1)貨幣化率(M2/GDP)即廣義貨幣占GDP的比重，這一指標一般用于表示金融深化，麥金農在金融壓制與金融深化分析中用到，大多數學者在實證研究是也用該指標。(2)金融化率(FIR)，也叫金融相關率，及金融資產價值占GDP(或GNP)的比重，Gold Smith認為他是衡量金融發展的重要指標。(3)資本外流指標，在一定程度上反應一國金融市場的抑制和扭曲程度的指標。(4)利率與匯率指標，它強調的是利率控制的金融抑制作用，利率開放是金融深化的重要手段。

中國的金融化率由1990年的89.6%上升到2008年的367.9%，顯示了中國的金融化率不斷提升，但是低于美國日本等發達國家，美國在1999年就達到了402.1%、日本1999年378.48%，也低于一些新興國家水平，比如新加坡2000就達到了378.48%。總之，中國金融發展水平低下，處于發展中國家的水平，同發達國家之間存在較大差距。對FDI促進經濟增長有一定的抑制作用。

四、結論和建議

理論通過的協整分析Ln(FDI*LLY) 【LLY代表金融系統的流動性負債】，Ln(FDI*PRIVER)前的系數為負數【PRIVER代表私人部門的貸款】，表明我國的金融市場沒能起到積極推動FDI促進中國經濟增長的目的，即國內金融市場與FDI相結合對中國經濟增長的貢獻率為負。這意味著中國的貨幣化程度不高，國內的儲蓄資源大量閑置不能夠很好的轉化為投資。雖然FDI流量逐年增加，國內金融市場不夠發達，使得FDI的溢出效應并不明顯。鑒于發達國家的經驗，我國應從以下幾方面建設國內金融市場。

1.健全資本市場，促進儲蓄轉化為資本的進度。股票、債券市場、同業拆借市場的融資以及風險投資、信用擔保、銀企合作等是中國企業融資的重要渠道，促成儲蓄向投資的轉化。但是在中國，股票、債券市場、同業拆借市場的融資以及風險投資、信用擔保、銀企合作等方式僅處于起步階段。針對國內金融市場存在的規模有限、覆蓋面小等缺陷，一是要增加股票、債券、信用擔保的品種，允許國內企業和科技、專利投資型FDI企業發行企業科技創新債券或大力發展“二板市場”;二是放寬技術、專利型企業進入中國資本市場的條件，提高外資進入中國資本市場的范圍，增強FDI企業的資本積累能力，使FDI企業與中國國內企業建立前、后關系，進而提高國內企業的技術水平，放大FDI的技術溢出效應，推動中國經濟增長。

2.提高資金的使用效率。

(1)我國商業銀行在進行商業化改革的時候，要以“利潤最大化”為指導原則，實施嚴格的風險管理機制，減少甚至是停止對重復建設、低水平建設項目的貸款，是資金流向國內高新技術產業、創新型產業。提高對企業現有在建工程項目的監督管理。

(2)實施信貸政策，調整信貸結構發揮其杠桿作用，鼓勵并引導對FDI企業在內的各類新技術產業、資金利用效率高的企業的信貸支持。

3.開放金融市場。開放金融市場，尤其是國內的金融服務市場，引進外資金融機構，是中國能夠更好的提高利用外資的水平。從國際資本流動的結構來看一般經歷的過程為:國際債券投資—國際銀行貸款—國際直接投資—國際證券投資，由此可知，國際證券投資將逐漸成為國際資本流動的主要方式，在引進外資時，僅對FDI政策上的優惠已經無法適應國際資本流動的新趨勢。作為發展中的大國，中國要逐步開放金融市場，增進FDI的投資信心，逐步引進國際證券投資的模式，促進國內金融市場的發展，擴大FDI的溢出效應。

4.大力發展民營銀行，成立科技開發銀行。當前，中國的國有商業銀行、政策性銀行和股份制商業銀行在推動企業科技融資方面欠缺仍比較大，尤其是為FDI企業提供科技改造、科技創新提供的資金不足，沒能很好提高企業生產效率和我國的整體科技水平，抑制了FDI促進我國經濟增長的作用。針對我國的現狀，成立科技開發銀行可以有效彌補現有銀行體系的缺陷。我國可以成立商業銀行性質的科技銀行專門的為科技創新服務的政策性金融業務，也可以考慮成立專門為技術創新活動提供政策性服務的科技開發銀行。

5.加強金融監管體系

(1)加強法制建設，完善金融監管法律體系。加快金融體系的立法步伐，使各項業務法制化，做好金融法律、法規、規章等的制定和修訂，從監管機制的原則、監管內容、監管方式、監管責任等方面對金融部門的行為進行規范，量化金融監管的目標，實施嚴格的責任追究只，提高金融監管部門人員的責任意識和水平。

(2)逐步建立統一的監管體制。短期內分業監管體制要繼續保持，長期內隨著中國金融機構的完善、機制的健全、監管能力的提高，可以建立統一的監管體制，成立國家金融安全管理委員會，下設銀監會、證監會、保監會、信托局等部門，分別對銀行、證券、保險、信托業進行監督管理。

(3)監管模式與監管內容的轉化。監管模式有機構型監管模式向功能型模式轉化，監管內容從合規型監管向風險型監管轉化。有直接的監督檢查轉向間接的考評檢測，有事后查處轉向對全過程的監督。

參考文獻

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