略論中國企業海外并購

【摘要】 近年來，我國企業海外并購至少有70% 是失敗的，帶來了巨大的經濟損失，造成這種狀況的原因是多方面的，為此就目前中國企業在海外并購中所面臨的困境，對其成因進行分析和研究，具有現實意義。

【關鍵詞】 中國企業;海外并購;困境;對策

一、我國企業海外并購的特點及動機分析

(一)中國企業海外并購的定義及模式

海外并購是相對于國內并購而言，通常是指大陸企業對國外企業以及港澳臺地區企業的并購行為。主要有同屬一個產業或行業的橫向并購，延伸產業鏈的縱向并購以及為了分散風險而在沒有關聯的行業進行的混合并購。廖運鳳(2006)總結出了中國企業海外并購的九種并購模式，即直接收購取得控制權、在中外合資企業中增資擴股、通過我國企業在海外的全資子公司進行并購、通過海外上市公司并購、在海外組建合資公司執行并購任務、與國外企業聯合進行并購、收購跨國公司在華資產、通過相互持股形成經營權的部分控制、取得并購對象一定期限的經營權。隨著時間推移，企業海外并購模式也不局限于此，幾種模式兼而并舉的情況也可能存在。

(二)海外并購的發展及特點

1.發展速度快。我國海外并購始于1979年，在規模和數量上都有顯著提高，目標地也不斷擴展。

2.國有和大型、超大型企業主導。

3.主要以橫向并購為主。

(三)我國企業海外并購動因分析

1.順應“走出去”戰略。中國鼓勵國內有實力的企業通過海外并購，來獲取能促進中國長遠發展的技術以及資源。制定此政策的愿景是期望一方面并購國外一些比較好的技術資源解決我國技術瓶頸難題;另一方面可以到海外市場購買更多的戰略性資源產品。

2.次貸危機催化劑。2007年底美國次貸危機引起的全球金融風暴，為了避免經濟下滑過快，中國企業想通過走出去戰略釋放泡沫，許多企業認為這場危機也給中國帶來了機遇，讓他們有機會抄底海外資本。

3.跨國并購浪潮的興起。聯合國《世界投資報告2007》披露，2005年全球并購交易額達到了7160億美元，交易量為6134宗，2006 年交易額達到了9745 億美元，跨國并購浪潮吸引了我國企業積極開展對外直接投資。

4.實現經營協同效應。“經營協同效應”指企業并購后經濟效益隨著資產經營規模的擴大而得到提高。理論上認為通過并購可以提高企業的生產能力，實現規模生產，降低企業的成本，以及擴大市場份額和實現長期盈利。

二、海外并購大多失敗的原因分析

(一)海外資本市場的障礙

發達國家在法律法規，制度，文化，勞工等諸多層面和國內經濟環境有很大區別。首先，其在法律法規的制定上很完善，在法律上設定了諸多限制條件，導致企業交易成本很高。其次，很多發達國家對于雇員福利有著嚴格的限制，這些勞工政策將嚴重增加海外并購的人力成本。再次，文化差異使產品得不到當地市場認同產生巨大的經營風險。最后，東道國政府的政治干預也會導致跨國并購的失敗。

(二)地方政績要求導致非理性并購

為了順應“走出去”戰略，在一些企業海外并購的背后，也可能存在地方政府的影子，某些地方政府為了某種目的搞炫耀型收購，政績型收購，至于收購實質性目的等因素他們并不一定關心。

(三)非理性并購，決策缺謹慎

一般而言當一個企業想出售其某部分業務時，排除資金鏈斷裂急需變賣優質資產來渡過財務危機這一情況之外，其釋放的信號有可能是企業想剝離拖累其生產經營的部門或者業務，國內企業非理性進行購買行為，很可能導致并購后巨大的經營風險和財務風險等。上世紀80年代日本企業盲目海外并購卻無法將并購資產整合入自身產業鏈而背上沉重的包袱，導致周轉不靈將日本經濟帶入十年低迷，前車之鑒，當引以為戒。

(四)談判技巧缺失，并購無策略

商場如戰場，外國企業有著豐富的實戰經驗，面對信息不對稱條件下的談判，缺乏策略以及議價能力，將使企業付出高昂的經濟成本，過于暴露我方意圖，也將在談判中處于劣勢地位。相反，海外企業并購國內企業就相當講求策略，在協議條款中附加很多限制性條件，以留有余地來應對將來可能出現的不利情況，實現自身利益最大化。

(五)政府管制可能貽誤并購時機

我國對海外投資采取了“逐級審批、限額管理”的嚴格審批制度和外匯管制制度。海外投資超過一定規模的項目，都要上報國家商務部審查批準，涉及不同行業的還要進行會審會簽，這在某種程度上有利于企業規避一定的并購風險，又可能導致因審批耗時過長貽誤并購時機導致并購失敗。

參考文獻

[1]廖運鳳.中國企業海外并購[M].北京:中國經濟出版社，2006

[2]陳靜.中國企業跨國并購存在問題的分析與思考[J].特區經濟.2007(4)