上市公司發行可轉換債券融資理性思考

[摘要]隨著《上市公司證券發行管理辦法》出臺，發行可轉換公司債券已經成為我國上市公司市場融資的主要方式之一。本文分析了我國上市公司可轉債發行中存在的非理性問題，以期發行公司對該融資工具有理性認識。切實有效地利用可轉債融資。

[關鍵詞]上市公司；可轉換公司債券；融資

[中圈分類號]F275；F276.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194(2009)07－0046－02

可轉換公司債券(Convertible Bonds，以下簡稱“可轉債”)是兼有股票、債券和期權特性的一種創新型金融工具。1843年美國紐約Erie Railway公司發行了世界上第一只可轉債。我國可轉債的發展始于20世紀90年代，從2001年開始，我國出現了上市公司發行可轉債融資的熱潮。自《上市公司證券發行管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)正式實施以來。有將近60家公司提出了可轉債再融資的議案，預期總融資規模超過400億元，可轉債成為上市公司富有吸引力的速效籌資選擇，成為我國上市公司外部再融資的主要渠道之一。

在我國上市公司利用可轉債融資過程中存在諸多問題。本文就發行公司如何理性利用可轉債融資問題進行探討。以期促進可轉債融資得以健康發展。

一、理性認識融資風險

我國不少上市公司將可轉債發行規模定得很大，希望投資人按期轉股，更多考慮的是如何使可轉債發行成功，對可轉債融資風險認識不足，忽視對可轉債發行帶來風險的評估。即便可轉債發行成功，公司也必將面臨諸如利率風險、回售風險、股價下跌風險、轉股失敗風險等問題。……