南昌地鐵建設融資模式

【摘要】 對地鐵建設投融資體制進行研究，運用市場體制，吸引多元投資主體參與，探索適合我市實際情況的有效的投融資模式很有必要。

【關鍵詞】 地鐵建設;投融資模式;建議

一、南昌地鐵建設投融資發展狀況

1.南昌地鐵1號線、2號線投融資現狀

南昌建地鐵融資161.9億元，據了解，除了政府主導的資本金外，南昌軌道交通公司將通過構建融資平臺，為地鐵建設提供有力的資金保障。1號線、2號線總投資274.24億元，從2009年到2016年分8年時間逐步投入到工程建設中，平均每年約34億元，投資強度先小后大，其中資本金為112.5億元，約占總投資的41%，采取政府主導，市場運作的方式籌集。其余的161.9億元建設資金將通過金融信貸、長期債券、合作合資及吸引社會資金等市場融資方式籌集解決，現階段主要以辛迪加貸款(即銀團貸款)為主。

籌集過程中，主要充分利用銀團貸款，輔以信托產品、融資租賃等其它金融工具籌措建設資金。南昌軌道交通公司通過成立分公司等舉措，進一步拓寬融資渠道。地鐵建設分公司和地產開發分公司已經完成工商登記注冊，地產開發分公司則主要通過合理的土地運作產生的收益反哺地鐵建設，即事先收儲土地，充分利用建設地鐵帶來的土地升值空間。

2.存在的問題

(1)投資主題和投資模式單一，過于依賴政府撥款和銀行貸款。南昌地鐵建設的投資主要有地方政府承擔，而且當前資本市場尚不成熟，銀行儲蓄仍是資金的主要渠道，這種傳統的撥款加貸款的模式顯然不能適應軌道交通的發展需要。地鐵建設的社會價值、作用雖然得到充分肯定，由于一直無法量化或無法提供相應的經濟回報，目前的地鐵項目只能依靠政府投資和維持的原因之一。

(2)民營性質的企業集團和私人性質的企業集團參與較少。由于當前我國資本市場又尚不成熟，缺乏起碼的商業可行性。地鐵需要的投資者應該是那些實力雄厚、經營業績優異的大型企業，這類企業內部對于資本的使用都是按照嚴格的標準來控制的。投融資問題解決的難點在于盈利模式問題，即如何順利地解決盈利模式問題，使地鐵成為盈利性行業，以吸引各類企業參與投資。

(3)在投融資體制改革中，政府和企業定位不清晰。由政府還是企業作為地鐵建設和運營的主體，并不明確。以致于政府與企業在投融資問題上經常存在一定的分歧。企業一定意義上仍屬于政府的派出機構，不屬于真正意義上的企業，它們的經營行為很難實現市場化，這也影響了地鐵建設的投融資。如何吸引民間資金，逐步實現融資方式多樣化，融資工具市場化是進一步深入投融資體制改革的關鍵。

二、對南昌地鐵建設投融資模式的建議

1.拓寬籌資思路，促進多元化投融資

在開拓新型融資模式上多做有益的嘗試，發揮好政府資金的引導作用和政策的配套保障作用，實現軌道交通資金“借、用、還”的良性循環。對此市政府可以以地方財政收入為抵押，發行軌道交通建設專項債券;結合沿線上地開發收益籌集部分資金;積極引進中長期外國政府貸款。針對不同類型的投資者，應設計不同的引導策略，包括投資上具或投資方式，以引導社會資本投入軌道交通。

2.引入市場機制，降低成本

公開招標或競爭性談判是地鐵項目投融資過程中的核心內容之一。政府部門通過競爭招標確定投資者，中標投資者也通過競爭招標來選擇建設商、運營商和維護商。應逐步開放地鐵運營及維護巾場，加強培育多元化的地鐵建設、運營巾場，引入巾場機制，降低成本。

3.確保風險公平分配，促進合作

風險應由對其控制能力較高、控制成本較低的一方來承擔這是公認的風險分配的原則。在軌道交通領域內的公私合作關系中，社會投資者投資軌道交通項目能否取得預期收益與兩個因素關系最為密切:一是客流量，二是票價。政府需要對這兩個因素的控制給予一定的政策支持，必要時還需分擔部分風險，并保障在進行市場融資之前有相應完善的措施。

4.盡快制定地鐵沿線土地開發策略

研究表明:城市軌道交通對沿線房地價的增值是明顯的，開發商、使用者對軌道交通沿線的房地產巾場預期較好。上海地鐵1號線通車后，給房地產價格帶來明顯的變化，地鐵口附近地段的房價漲幅在150%以上。由于地鐵建設能帶來顯著的房地產增值，可以通過將軌道交通的外部效益轉化為軌道交通企業自身的效益，吸引國內外私營部門的投資的方式來解決資金短缺的難題。

5.制定合理票價，實行保本運營

政府要加強對軌道交通建設和運營的財務審計、成本審計，在此基礎上確定軌道交通建設和運營的合理成本，推算出保本票價結合價格聽證制確定實際的運營票價。