金融危機下的國際貨幣體系

【摘要】 在這次金融危機的背景下，重新探討現行國際貨幣體系所存在的問題及改革趨勢，為未來的國際貨幣體系的改革指明方向。

【關鍵詞】 現行國際貨幣體系;金融危機;缺陷;改革

一、金融危機前的國際貨幣體系

1.牙買加體系的特征。1976年1月，國際貨幣基金組織基金組織國際貨幣制度臨時委員會在牙買加首都金斯頓(Kingston)召開會議，并達成了《牙買加協定》。牙買加體系無本位貨幣及其適度增長約束，無統一匯率制度，也無國際收支協調機制，實質是國際放任自由制度。牙買加體系下國際貨幣本位已經與實物價值完全脫鉤，并達成了多種強勢國家的信用貨幣。牙買加體系的明顯缺陷是大國之間缺乏制度化的貨幣合作，各種區域性金融危機頻繁爆發。

2.現行國際貨幣體系的結構。現行國際貨幣體系下，全球匯率制度呈現出明顯的中心—外圍架構。發達國家特別是美國處于絕對地位，以東亞國家為代表的新興市場國家和以中東國家為代表的資源輸出國位于體系的外圍。現行國際貨幣體系的框架結構決定了世界性的兩極對立:對于國際貨幣國家來說，本幣可以無限創造或可以通過發行債券等融資途徑來解決國際支付問題，外圍國家則必須持有充足的外匯儲備，否則就會發生債務危機。

二、國際貨幣體系缺陷是本次金融危機的根本原因

危機出現的必然性是目前國際貨幣體系內在缺陷決定，也是美國過度利用這個體系缺陷為本國經濟服務的必然結果。

1.新的“特里芬難題”。任何一種國際貨幣都面臨“特里芬難題”的挑戰:強幣必有外需，外需必伴逆差，逆差弱化強幣。只要美元在儲備貨幣中仍然占據核心地位，只要美元仍然充當國內通貨和國際貨幣兩種職能，“特里芬難題”就無法得到徹底解決。它具有不可克服的內在矛盾:若美國國際收支持續出現逆差，必然影響美元信用，引起美元危機;美國若要保持國際收支平衡，穩定美元，則會斷絕國際儲備的來源，引起國際清償能力的不足。

2.美國對“特里芬難題”的過度利用。美聯儲為什么能長時間維持寬松的貨幣政策，這是因為美國可以憑借著美元的“中心貨幣”地位來攫取國際鑄幣稅，低成本地使用其他國家提供的資本。美國為首的西方發達國家在相當長時間內為什么要拒絕加強金融監管。如果看到美國金融服務業(含房地產)占GDP的比重，已從1950年的11.39%上升到2007年的20.36%，其原因則不言而喻。亞洲和中東地區為什么要維持高儲蓄率，除文化及發展階段等原因外，東南亞金融危機之后，IMF令人失望的表現，亞洲國家不得不自己積累起龐大的外匯儲備，以應對今后可能再出現的金融危機。危機出現的必然性是由現在國際貨幣體系的內在缺陷決定的，也是美國過度利用這個體系缺陷為本國經濟服務的必然結果

3.匯率調節機制作用局限。發展中國家一般都選擇釘住匯率制，這種匯率制度的缺陷是匯率缺乏彈性，且極具脆弱性。主要國際貨幣匯率的過度波動會誘使發展中國家的貨幣匯率發生了過度波動。加之美國可以會同其他主要發達資本主義國家在一定的時間內控制匯率水平，使發展中國家的外匯籌備和國內市場遭遇很大的匯率風險。

4.制度缺位導致監管不力。首先，是IMF的功能缺陷。主要表現在:一是缺乏獨立性，被美國等少數發達國家操縱，不能體現發展中國家的利益。二是缺乏一種有效的監控機制，對走向危機的國家進行早期預警，并提供條件寬松的貸款盡可能預防金融危機的發生。其次，缺乏協調的“超國家”配套制度。由于目前的國際貨幣體系中不存在協調的“超國家”制度，各國相機抉擇的經濟政策又常常缺乏必要的溝通和合作，為此世界各國間協同戰略無法有效實施，協作性利益也無法取得。

三、金融危機后國際貨幣體系的展望

1.美元本位仍將存續較長時間。首先，國際貨幣體系的短期改革不符合現行的世界格局。以削弱美元作為國際貨幣本位和美國作為國際貨幣體系“中心國”的國際貨幣體系改革，必然會遭到美國的反對。從東亞新興市場經濟體方而看，為了避兔爆發金融風險。國際貨幣體系改革將具有長期性，且充滿摩擦和矛盾。其次，從目前看，美元的實質地位并未受到損害，美元匯率還在走強，這是與美國經濟在全球仍然占據絕對優勢分不開的。

2.全球貨幣競爭將加劇。美國金融危機給世界上有實力的國家，創造了一個難得的歷史機遇，為了在未來的國際貨幣體系中占據有利地位，美元、歐元和日元的貨幣競爭趨勢將會更加激烈，國際貨幣多極化的格局在短時間內很難取得實質性的進展。歐元已成為美元最具潛力的競爭對手。IMF統計顯示:全球外匯儲備中美元的比例從1999年的71%下降到2007年底的63.9%，同期歐元的比例從17.9%上升到2007年底的26.5%。多極化、貨幣區域化、競爭化將成為未來國際貨幣體系的顯著特征，也鮮明地表明了世界政治格局由美國獨霸向更為均衡的方向發展。

3.東亞地區將加速區域貨幣合作進程。1997年東南亞金融危機以后，2000年貨幣雙邊互換的《清邁協議》和2003年“亞洲債券基金”的建立使亞洲金融合作從構想變為現實。美國次貸危機爆發后，東盟10國及中、日、韓三國決定將原計劃的300億美元亞洲共同儲備基金提高到1000億元，為未來亞洲區域貨幣的產生奠定了初步基礎。在此基礎上東亞貨幣金融合作將會加速推進，貨幣互換多邊化、將東亞儲備庫倡議做實，將是未來東亞貨幣合作的發展方向。

4.加強國際金融機構的改革力度。雖然自美國次貸危機爆發以來，IMF推出了一系列新的貸款機制，以增強反應速度，但次貸危機的爆發依然對IMF提出質疑:首先IMF失敗的預測危機的爆發;其次IMF有限的資金規模對于危機救援而言微乎其微。鑒于此，IMF必須加強和具有監管職能的國際金融機構之間的合作。為了增強IMF可動用的資源，IMF有必要進行增資。進一步加強國際金融機構多邊協調，則是未來國際貨幣體系改革成功的一項重要前提條件。

對經濟現象的解釋不能使用分析表象的方法，需要尋找這些現象背后的實質性原因，國際貨幣體系缺陷是這次金融風暴的根本原因，也是近二十年來世界金融危機頻發的制度性根源。國際貨幣體系體系本質上是世界經濟格局的反映，從短期來看，以美元為主的國際貨幣體系在相當長時間內仍將維持，很多政策的選擇仍需要在當前的國際貨幣體系框架下進行。

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