如何從價格變化看經濟增長

價格變化與經濟增長之間的關聯機理

經濟學理論中對價格變化與經濟增長關系的經典描述莫過于菲利普斯曲線。該曲線有三種表達方式，表明三對經濟變量的關系。

第一種菲利普斯曲線表明的是失業率與貨幣工資變化率之間的關系，可稱之為“失業-工資”菲利普斯曲線。第二種菲利普斯曲線表明的是失業率與物價上漲率之間的關系，可稱之為“失業-物價”菲利普斯曲線。這種菲利普斯曲線的表現形式和基本原理與上述第一種菲利普斯曲線相同，只不過縱軸改為物價上漲率。

第三種菲利普斯曲線表明的是經濟增長率與物價上漲率之間的關系，可稱之為“產出-物價”菲利普斯曲線。這是后來許多經濟學家所慣常使用的。這種菲利普斯曲線以經濟增長率代替了第二種菲利普斯曲線中的失業率。這一代替是通過“奧肯定律”實現的。這樣，經濟增長率與物價上漲率之間便呈現出同向的對應變動關系。在這一關系的研究中，經常不是直接采用經濟增長率指標，而是采用“實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離”，或是采用“實際產出水平對潛在產出水平的偏離”。這一“偏離”表明一定時期內社會總供求的缺口和物價上漲的壓力。

這種菲利普斯曲線的表現形式是:在以實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離為橫軸、物價上漲率為縱軸的坐標圖上，從左下方向右上方傾斜的、具有正斜率的一條曲線。這條曲線表明:實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離與物價上漲率二者呈同向的對應變動關系，即正相關關系。當實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離上升時，物價上漲率亦上升;當實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離下降時，物價上漲率亦下降。在一輪短期的、典型的經濟周期波動中，在經濟波動的上升期，隨著需求的擴張，實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離上升，物價上漲率隨之上升;在經濟波動的回落期，隨著需求的收縮，實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離下降，物價上漲率隨之下降。這樣，這條曲線表現為一條先由左下方向右上方移動，然后再由右上方向左下方移動的曲線環。這條曲線環呈現為略向右上方傾斜、位勢較低、且較為扁平的形狀。“向右上方傾斜”，說明實際經濟增長率對潛在經濟增長率的偏離與物價上漲率為同向變動關系;“位勢較低”，說明物價上漲率處于較低水平;“略”向右上方傾斜和“較為扁平”，說明物價上漲率的變動幅度不大。

以上三種形狀的菲利普斯曲線，反映了美國、英國等西方一些國家在上世紀五六十年代的情況。它們分別表明了失業率與貨幣工資變化率之間的反向對應關系、失業率與物價上漲率之間的反向對應關系、經濟增長率與物價上漲率之間的同向對應關系。

在本文的分析中，筆者選擇第三種菲利普斯曲線，其理由:一是該曲線描述了產出缺口與物價變動的關系，較適合于短期分析;二是我國經濟增長正處于由下降轉為上升、產出缺口由擴大到不斷縮小的階段，價格變化也正處于從大幅下降到企穩回升的過程。

盡管菲利普斯曲線描述的是物價和經濟增長之間的歷史波動規律，并沒有明確指出物價和經濟增長誰是推動起因問題，但這并不妨礙問題的分析。一般而言，經濟增長源于需求的上升，而需求的上升同時也會拉動物價的上漲，所以從經濟增長可以分析未來物價變動趨勢，也可以從物價變化尤其是物價的環比變化來預測經濟波動趨勢。

價格變化與經濟增長:我國的歷史經驗

由于本文是從價格變化看未來短期內經濟增長趨勢，所以經濟增長指標只能選用頻率較高的工業指標，如工業增加值、工業企業利潤等，價格指標選擇生產者價格指數(PPI)和原材料、燃料、動力購進價格指數(RMPPI)等。

PPI同比增速與工業增加值增速的關系

對于工業企業來說，PPI決定企業收入變化。同樣的產量水平，PPI越高則收入越多，工業增加值越大，反之則相反。圖1顯示，從1996年10月至2009年8月，我國工業增加值增速與PPI增速同步趨勢明顯。

(PPI-RMPPI)增速與工業企業利潤增速、工業增加值增速的關系

工業企業利潤是收入與成本之差。利潤越多，工業企業生產積極性越高，經濟增長速度越快。在價格指數中，PPI增速可以近似代表企業產品的銷售價格變化，RMPPI增速(原材料、燃料、動力購進價格指數)可以近似代表企業生產成本價變化。因此PPI與RMPPI之差代表單位產品利潤。

圖2～圖4描述了我國工業企業利潤增速、工業增加值增速與(PPI-RMPPI)增速的關系。歷史經驗數據表明:

第一，PPI增速與工業企業利潤增速同步波動趨勢明顯，生產者價格的提高有助于企業利潤的增加(見圖2)。

第二，

單位產品利潤(PPI-RMPPI)增速為正時，工業企業利潤上升，并(PPI-RMPPI)是工業企業利潤的領先指標(見圖3)。

第三，單位產品利潤(PPI-RMPPI)增速與工業增加值增速之間關系密切，兩者恰好呈反向變動關系，即當(PPI-RMPPI)增速上升時，工業增加值增速下降，而當(PPI-RMPPI)增速下降時，工業增加值增速提高(見圖4)。

(PPI-RMPPI)增速與工業增加值增速反向變動的原因，主要在于RMPPI的變動幅度大于PPI，如當經濟活動處于上升周期時，受需求增加的影響，盡管PPI和RMPPI同時提高，但后者的增速會超過前者，因而出現(PPI-RMPPI)增速與工業增加值增速反向變動。而RMPPI變動幅度大于PPI的原因有二:一是兩種價格指數的決定因素有異，RMPPI主要取決于國際市場，且受金融市場影響很大，國內生產企業處于被動接受狀態，而PPI主要取決于國內市場，低廉的勞動力成本和激烈的市場競爭導致生產企業壓低產品的出廠價格。二是與我國目前出口導向型經濟增長方式和粗放型生產模式有關，導致對出口和原材料進口的高度依賴。所以在我國(PPI-RMPPI)指標下降可能意味著經濟活動活躍程度上升。

從上面的分析可知，在所有指標中，單位產品利潤(PPI-RMPPI)增速與工業增加值增速關系最密切。因此如果能對(PPI-RMPPI)增速與工業增加值增速中的一個指標的未來走勢作出判斷，就可以預測分析另一個指標的趨勢變化。由于工業增加值增速的影響因素相對價格復雜多變，不確定性更大，所以我們通過價格預測來分析未來經濟的發展變化。

經濟增長的預測:基于價格變化的分析

根據前文的分析，要想對未來經濟增長趨勢作出判斷分析，必須先預測價格變化，尤其是對RMPPI和PPI的預測。

2009年以來各相關變量的現狀及未來短期趨勢

PPI、RMPPI和(PPI-RMPPI)的發展變化及趨勢預測

2008年8月～2009年8月，PPI同比增速先后經歷大幅下降到企穩回升的過程，從2008年8月的10.1%持續降至今年7月的-8.2%，然后見底回升至8月的-7.9%。從PPI環比變化趨勢看，經歷了“V”型變化過程，2008年11月跌至最低點，然后持續回升，今年4～8月環比連續為正。根據預測結果，2009年10～12月PPI同比將加速回升，環比將連續為正。

圖5中我國歷史上PPI、RMPPI和(PPI-RMPPI)的發展變化表明:大部分時期內，PPI的同比增速小于RMPPI的增速;目前PPI和RMPPI的發展變化與亞洲金融危機期間非常類似，RMPPI下降幅度遠大于PPI，而當PPI企穩回升后，RMPPI也會隨之見底回升，并且上升幅度將超過PPI，最終表現為(PPI-RMPPI)為負值。

由此，不難得到如下結論:未來數月RMPPI將見底回升，(PPI-RMPPI)由當前差額不斷擴大轉為逐漸縮小，不排除最終為負值的可能。

工業增加值和工業企業利潤現狀

圖6表明，從年初到8月，我國工業增加值增速正步入見底回升過程，與其相隨的是(PPI-RMPPI)從加快上升到逐漸平穩，其增速明顯減緩。從年初到8月，22個地區工業企業利潤增速不斷提升，從-39.5%攀升到-17.3%(見圖7)。

對未來短期內經濟增長的預測

根據對(PPI-RMPPI)未來變化趨勢以及其與工業企業利潤、工業增加值關系的分析，不難做出如下判斷:隨著PPI和RMPPI的回升，以及(PPI-RMPPI)的增速由正值轉為負值，我國工業增加值增速和工業企業利潤增速將逐步提高。

(作者單位:央行研究局)