中央經濟工作會議前瞻

決策層對明年政策的基調，可能仍是“繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，但會“增強靈活性”

出乎外界預料，《瞭望》周刊11月16日載文稱，今年中央經濟工作會議有可能提前在11月底召開。會議將回顧一年得失，確定并部署2010年的財政政策、貨幣政策及其他宏觀調控政策的走向。截至《財經》發稿，沒有看到新華社授權播發的相關消息。

不過，《瞭望》隸屬于新華社，被外界認為具有明確的官方背景。按多年慣例，中央經濟工作會議在年底召開，一般在12月份。

從歷史記錄看，中央經濟工作會議曾經多次在11月份召開，今年從習慣上的12月初提前到11月底，在時間上并無本質差別。而會期的提前，或可認為是決策層對明年經濟和社會發展的主要任務、調控的基本方針，已經達成基本共識。

政策在延續中轉換

《財經》綜合各方面的信息獲悉，中央經濟工作會議將要明確的框架，應當包括三個基本點:第一，決策層的共識是要全面肯定一攬子計劃，對保持經濟走出低谷，保持增長的作用要予以肯定。第二，要保持政策的連續性，財政政策和貨幣政策將分別繼續積極和適度寬松。第三，明年的調控應該注意哪些問題。

目前看來，決策層對政策的正式基調，仍然是“繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，“保持政策的連續性和穩定性，增強靈活性和可持續性”。

在應對金融危機和4萬億刺激計劃出臺并實施一周年之際，此次會議確定的中國明年宏觀政策走向備受關注。

此前，中國國家主席胡錦濤在新加坡出席APEC峰會時表示，金融危機以來，中國采取的政策措施已取得積極成效。

中國日益亮麗的月度經濟數據顯示內在經濟增長強勁，三季度GDP增長8.9%，四季度預計將超過9%。

隨著擴張性政策的實施，通脹預期和資產泡沫越來越成為社會普遍隱憂。因此，《瞭望》周刊稱，中央經濟工作會議將把“調結構、防通脹”作為重點。但也有專家認為，擴張性政策何時退出才是未來政策的重點，而且該議題牽扯著市場敏感的神經。

在經濟復蘇上不穩固、不確定因素依然存在的情況下，既調結構、又防通脹，一旦把握得不好，出拳太猛，很可能造成“踩兩腳剎車”現象，其結果將阻礙經濟復蘇的進程。

國務院發展研究中心宏觀經濟部副部長魏加寧認為，明年中國如果繼續實行寬松的經濟政策，有可能助長泡沫的形成。但如果過早地收緊貨幣政策，又擔心經濟二次探底，所以需要宏觀調控政策的轉換。

貨幣政策突破口

然而，可能的突破口仍然是適度寬松的貨幣政策。中信證券首席宏觀分析師諸建芳說，預計2010年第一季度經濟增速為10%，但是全年增速預計在9%，主要原因是明年的信貸增速要下來，預計投資增速會放慢。

央行公布的最新金融數據顯示，10月份狹義貨幣供應量(M1)同比增速32%。該數據創下14年來最高水平，且連續第二個月高于廣義貨幣供應量(M2)，意味著企業和居民存款更趨于活期化。

從監管層面來看，銀監會主席劉明康在2009年第四次經濟金融形勢分析會議上要求，下一步各地要嚴禁發放打捆貸款;不得簽署無特定項目的大額授信合作協議;對出資不實，治理架構、內部控制、風險管理、資金管理運用制度不健全的融資平臺，要嚴格限制貸款，落實風險防范。

與此相呼應的是，10月份兩類主要銀行在信貸市場表現波瀾不驚，正靜靜等待即將召開的中央經濟工作會議對明年宏觀政策的定調。“中央經濟工作會議，會把籠罩在銀行頭上的信貸迷霧漸漸驅散。”一位不愿具名的專家分析說，“會議關于明年宏觀政策的定調，將直接影響銀行在年底和明年初的放貸策略。”

今年前10月人民幣新增貸款超8.9萬億元，預計全年將破紀錄達10萬億元。明年仍會保持新增貸款的一定額度，但應該會低于今年的水平，有人估計應為6萬億元-8萬億元。

考慮到中國在美國前加息的概率并不大，同時，銀行體系流動性異常充沛的事實，也導致數量工具或先于利率調整。

德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，由于今年前九個月M2和信貸高速增長，是已經發生的事實，這個因素導致的通脹預期已經形成，不能逆轉。有必要在通脹達到一年期的存款利率(2.25%)之前(如CPI同比上升幅度達到1.5%時)就開始小步加息。■