擇善固執的塞思卡拉曼

現在所有人都害怕，不敢碰美國低流動性資產。正因無人想這么做，才是逆向投資者行動之時

價值投資名著《安全邊際》的作者塞思卡拉曼在1982年成立的Baupost公司，現在管理200億美元的資金。但卡拉曼為人低調，2009年10月29日，才舉行了公司成立以來的首次年會。我無法找到卡拉曼會上發言的原文，只看到網上流傳的發言要點，好在我對卡拉曼的投資原則和風格比較熟悉，對他目前的所思所想、所作所為有大致的了解。

卡拉曼認為，此次危機與以前危機顯著的不同是危機的破壞力。“我們經歷了幾十年的寬松信貸，貓和狗都能得到信用卡。”政府的干預也和以前的危機不同，此次政府干預的幅度非常大，政府甚至連一場輕微的衰退都不允許發生。而更多的拯救卻增加了風險，遲早拯救也會完蛋。

卡拉曼說，他不斷問自己的一個大問題是:“真的這么容易嗎?只要印刷2萬億美元鈔票就能解決所有的問題?”

幾周前，卡拉曼在紐約呆了一個星期。很奇怪，他發現人們非常樂觀，這些基金經理人的做法很有趣，他們的做法是試圖永遠為他們的客戶賺錢。卡拉曼的做法不是這樣，他在市場遭受痛擊的時候才會買入。他認為，現在的投資者比他印象中的任何時候，都更愿意去把握市場時機。

換句話說，市場反彈給投資界帶來了巨大的壓力，不少投資經理需要績效，且需要跟上市場的上漲步伐。但這不是卡拉曼擅長的游戲，因此他將不會參與其中。

卡拉曼擇善固執。……