銀行理財緩步前行

王超凡

在全球性降息潮和外幣貶值情況下，外匯理財產品預期收益率大幅縮水。分析認為，理財市場的保守風氣已普遍蔓延，跑輸存款利率的情況或將延續。

根據研究機構普益財富統計，從今年1月31日至2月5日的近一周時間內，15家商業銀行僅發行了40款理財產品，平均每家銀行的發行數量還不到3款。銀行理財市場的牛年開局并沒有走牛，產品發行呈現低迷狀態。

春節過后，低于1年期存款利率的理財產品比比皆是。此外，包括工行在內的部分中外資銀行還多次調低了滾動型產品的預期收益率。

一些短債型理財產品收益率已經連續數月低于銀行存款利率。例如，2月2日浦發銀行發行的“匯理財”09年第1期產品預期年收益率只有1.45％，工行一款投資債券票據市場的14天理財產品，預期年收益率也只有2.3％。滾動型產品的預期收益率也被大幅調低。自3月3日起，工行已決定將“靈通快線”——固定期限超短期人民幣理財產品(4周滾動型)的預期最高年化收益率調整為1.9％；自3月10日起，將第二期“靈通快線”——固定期限超短期人民幣理財產品的預期最高年化收益率也調整為1.9％。而在此之前，這兩款靈通快線預期收益率均為2.4％。

產品投資期限縮短也成為牛年理財市場的一大特點，多家銀行的理財產品投資期限集中在1-3個月，6個月產品已經算長期，1年以上理財產品基本絕跡。外匯理財產品收益縮水

2月受澳元大降息和國際市場持續低利率環境的影響，外匯理財產品收益大降。在又一輪全球性降息潮中，國內商業銀行近期發行的外匯理財產品預期收益率大幅縮水。

招行2月5日發行了4款“安心回報”系列外匯理財產品，其中3個月期澳元產品收益率為2.80％，比1月19日同類產品收益率下降了20個基點；歐元3個月期產品收益率為1.50％，比1月8日同類產品下降了50個基點；港幣和美元6個月期產品收益率也均比前一期略有下降，6個月美元產品預期收益率1.2％。

同樣，中行2月5日發行的6款“聚匯寶”期限可變外匯理財產品中，3個月期美元產品收益率較前一期下降了30基點，僅為0.70％；6個月歐元、澳元、英鎊產品的預期收益率分別為1.40％、2.0％和1.50％。

光大銀行2月3日始發的“A計劃”1年期美元產品收益率僅為1.80％，其上一期產品收益率還有3.10％，縮水幅度超過4成。

春節前一周，3個月期美元產品平均預期年收益率首次降至1％以內，僅為0.9％；6個月期港幣理財產品平均預期年收益率為0.9％，同樣首次低于1％。

國內銀行發行的外匯理財產品主要投資于海外的債券和外幣存款，而國際外匯市場整體低利率的環境，使國內發行的外匯理財產品收益大幅縮水。美元目前接近零利率令美元理財產品甚至很難設計，除此之外，澳元、歐元和英鎊兌人民幣的匯率都出現明顯下跌，這使國內銀行的外匯理財產品同時又面臨較大的匯兌損失。

國內銀行的外匯理財產品的數量在近半年內急劇減少一半左右，很多銀行的外匯理財產品發行量都進入了寒冰期。根據西南財經大學信托與理財研究所的數據統計，今年1月，中外資銀行共發行外幣理財產品62款，其中，美元理財產品發行數為33款，歐元理財產品發行數為5款，澳幣理財產品12款，港幣理財產品發行數為9款，英鎊理財產品2款，加元理財產品1款。

瑞銀財富管理中心的《2009年瑞銀環球展望》研究報告認為，美元的復蘇將是短暫的。由于美元、美元債券是許多外匯理財產品的基礎資產，在美元進入零利息時代后，不少財富管理機構也開始看淡美元理財產品。

目前，美元和港幣理財產品的年收益率與同期定存利率(采用中國銀行外幣存款利率)相比，優勢已大大降低；但歐元和澳元理財產品年收益率相對于同期定存利率，仍然具有一定優勢。

結構產品“春意萌動”

今年1月以來，不僅荷蘭銀行、花旗、匯豐等外資行加大了結構性產品的推出力度，交通銀行等中資銀行也邁出了發行腳步，結構性產品或將成為銀行突破理財困局的切入點。

花旗銀行的“5年期掛鉤股票每日可自動提前終止澳元票據”是今年的首款QDII產品，掛鉤包括中國移動等3只在香港上市的重要電信股票。該產品是一款保本浮動型收益的結構性產品，投資期第一年可以獲得固定收益，在設計上比直投境外開發基金型產品更為穩健。

荷蘭銀行1月下旬推出的“市場中立策略系列亞洲100指數掛鉤美元8年期產品”，雖然其收益與亞洲100指數掛鉤，但追求的是不受市場方向影響的絕對回報。該指數采用低買高賣策略，同時建立多頭和空頭頭寸，該產品每周動態調整表現資產(指數)與保本資產(債券)的比重以實現本金保障，產品最終的表現與單一股票甚至指數沒有直接關系，投資時機和市場方向逆轉都不會對產品產生致命的沖擊。

近期結構性產品重新被銀行(尤其是外資行)看好，一個重要原因是，市場普遍預期2009年資產價格有望繼續振蕩，市場上的結構性產品希望通過標的資產的絕對波動幅度來實現高收益。

目前商品市場仍然下跌，投資風險較大，因此鮮有商品掛鉤型理財產品發行。近期發行的結構性理財產品中，全部為保證最低收益和保本浮動收益型理財產品，綜合理財產品的掛鉤標的和產品的設計理念，表明結構性理財產品開始重回穩健，回避市場風險。