“金抵利”的收益支付魔方

王超凡

有一款產品，說是銀行理財產品，但募集的資金沒有確切的投資方向；說是儲蓄，支付的收益卻是金條，而不是人民幣。

近期，到深圳發展銀行各營業網點存5.6萬元保證金，辦理“金抵利”理財業務，就可獲得一條成色為99.99％的10克金條，保本保收益。

據悉，深發展“金抵利”理財業務推出已有一兩年的時間。“金抵利”的特別之處就在于，產品的收益是以招金標準金條，而不是人民幣的形式支付給投資者。同時，在購買這款產品之后，投資者當即就可以提取金條，也可以以招金金條報價向銀行賣出金條，而不用等到產品到期之后才能領取收益。

記者注意到，此次推出的純金金條上的“生肖牛圖案”做工精致，惟妙惟肖，令人愛不釋手。同時，銀行表示，將為投資者提供該金條便利的回購服務。

自從推出之日起，圍繞“金抵利”，不乏質疑的聲音，有專家指出，“金抵利”涉嫌變相吸收儲蓄。雖然深發展人士堅持強調“金抵利”并非儲蓄，而是一款純粹的理財產品，因為投資者持有的憑證不是存單，而是一份協議書。

能在質疑聲中前行，“金抵利”有其自身的優勢。隨著央行5次降低存款利率，作為一款收益穩健型產品，突然格外引人注意。因為，投資黃金可以有效抵御通貨膨脹風險，黃金市價一直比較穩定，而且升值潛力巨大，在投資保值方面的價值遠比定期存款好，因此金條產品頗受到投資者“器重”。

那么，這樣的產品究竟是否具備投資價值?

目前“金抵利”產品有3個月、6個月和1年3個期限，不同期限對應不同的投資金額。比如1年期產品的投資金額以5.6萬元為單位，每投資5.6萬元購買1年期的“金抵利”產品，即可獲得一根10克的招金金條作為收益。

以1年期的產品為例，由于投資者進行金條回購時，采用的報價為招金標準金條的買人價(178.25元／克)，因此產品的即期收益率為178.25×10／56000=3.183％。由于這項投資的收益采用的是“先付”的形式，我們假設投資者獲得金條收益之后，立即進行變現并存作1年期存款，按目前一年期定期存款的利率2.25％來計算，產品的實際年化收益率為3.183％×(1+2.25％)=3.254％。

因此，以目前的黃金價格來計算，“金抵利”產品相對于定期存款來說，收益的確具有一定的優勢。有業內人士預測2009年黃金中長線的牛市格局仍將保持。

但本刊特約理財師提醒投資者說，由于黃金價格走勢存在著不確定性，這使得作為收益所支付的金條不是真正的“固定收益”，這一點是投資者必須給予關注的。倘若黃金價格下跌.投資者的“利息”市值就會下降。另外，金價和油價的商品價格聯動性比較好，天氣轉暖的話.對石油需求的降低將會直接反映到油價上面，從而可能引發金價的下跌。除此以外，投資者還需要承擔資金流動性不足和利率上調帶來的風險。

并且，投資者一旦需要急用資金，銀行雖然可以隨時辦理質押，但同時也就伴隨著收益的降低。

因為，一般的理財產品都是把資金用在投資其他渠道產品上，比如掛鉤型的保本產品是保本部分投資于固定低風險債券，收益部分則投資掛鉤標的期權。而深發展則是把資金留在了銀行，這一點和儲蓄很類似。

并且，作為一款理財產品，銀行應該向客戶提供投資風險說明，以及投資金額使用情況。但是，按照業務員的介紹和宣傳單，深發展并沒有就該產品是理財產品還是儲蓄作出明確界定。

盡管遭受質疑，“金抵利”每年還是迎來熱銷場面，一來是因為其收益好，二是因為“金抵利”在銀行利率與黃金市場之間搭建了橋梁，如果與投資者關系最緊密的存款利率向市場化過渡的話，銀行將可以根據自己的實力設計出更具有競爭力和更個性化的金融服務。在此之前，一些創新但合規的做法都值得借鑒。