黃金ＥＴＦ不斷加倉

葉　輝

從歷史數據可以看到，全球最大的黃金ETF持倉量的變化，整體上與國際金價走勢呈正相關，它對黃金長期的走勢具有指導意義。

在春節期間，國際金融和商品市場多數以沖高回落而告終，只有黃金和美元以持續強勢上漲報收。黃金從830美元一線直線上沖，突破930美元之后，才在獲利資金的打壓下小幅回落。

金價走勢為何如此兇猛?專家普遍認為，由于金融危機的陰霾遠未散去，一有風吹草動，資金就選擇黃金避險。另外，黃金ETF近階段一直加倉，市場還傳言政府將考慮增加黃金儲備作為美國國庫券以外的一種補充，也是黃金上漲的重要原因。

一個重要的變動是，美國ETF黃金基金近期不斷加倉，除了在2月2日增倉10噸黃金，2月4日再次增持6.12噸，使黃金持有量達到859.49噸，這也是歷史的最高位。黃金ETF是一種以黃金為基礎資產，追蹤現貨黃金價格波動，在交易所交易上市的交易型開放式基金。黃金ETF與投資者熟悉的股票ETF很類似，所不同的是將一攬子股票換成黃金現貨，并以基金份額價格的變動，反映黃金現貨減去應計費用后的價格變動。由于它在黃金投資中的突出地位，市場便將黃金ETF持倉量的變化作為評估金價走勢的一個重要變量，被認為是金價中長期走勢的風向標。

興業銀行分析師蔣舒分析，從歷史數據可以看到，全球最大的黃金ETF持倉量的變化，整體上與國際金價走勢呈正相關，它對黃金長期的走勢具有指導意義。資料顯示，2008年12月17日，根據世界黃金協會的統計，全球的黃金ETF和巴克萊黃金信托的黃金持有量為985.59噸；到了2009年1月16日，這個數字上升到1009.92噸；到了2009年1月30日，這個數字繼續攀升到1079.83噸，也就是在短短的兩周內增加了70噸。與此同時，央行售金協定的會員國僅僅售出了3.5噸。黃金ETF大舉買人黃金的本身就具有刺激金價的作用，其所具有的示范效應將帶動更多人購買黃金，從而刺激金價上揚。

另外，市場傳言中國政府將考慮增加黃金儲備作為美國國庫券以外的一種補充，也成為金市的一針“興奮劑”。中國將增加黃金儲備的邏輯是：未來中國很可能拋售美國國債，巨大的外匯儲備資產可以進行的投資中，購買黃金的可能性及可行性較大。目前中國外匯儲備居世界首位，截至去年年底達到1.95萬億美元；而且中國還是美國國債第一大持有國，而黃金儲備保持600噸的規模已經多年未變。業界部分人士認為，國務院總理溫家寶日前針對美國國債問題已經明確表示，中國實行外匯儲備的多元化，購買美國債券是其中一個重要部分。至于是否會繼續買美國國債、買多少，那要根據中國的需要，根據外匯安全、保值的要求。在中國外匯儲備安全、保值的大前提下，他們相信，多元化的外匯儲備體系必然會將黃金作為一個重要的投資品種。

目前中國是否應該增持黃金，還存在很大爭議。不過，黃金投資界對此充滿期待，因為“中國一買，黃金價格就很可能要出現變動”。

不管中國因素是否能夠演繹，全球黃金ETF仍在不停加倉已經成為金價長期看好的一種信號。不過，蔣舒也提醒說，運用黃金ETF數據來評估金價未來走勢也有不足之處：黃金ETF歷史數據較短，到目前為止，我們所考察的它的持倉量與金價的關聯，都是在牛市的大環境下表現出來的，因此也不能盲目地認為黃金ETF加倉金價肯定大漲。