北方國際有風(fēng)險(xiǎn)

柯昌武

股價(jià)超出合理水平，公司缺乏業(yè)績增長點(diǎn)。

近期，北方國際(000065.SZ)憑借累計(jì)高達(dá)126.79％的漲幅，成為滬深兩市2009年以來的第一牛股。然而，由于公司未來的成長性并不明顯，加之經(jīng)過近期大幅上漲，公司的股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其合理的水平，投資者對(duì)此應(yīng)避而遠(yuǎn)之。

北方國際是以國際經(jīng)濟(jì)合作為主營業(yè)務(wù)的上市公司。根據(jù)公司2008年半年報(bào)，目前的主營業(yè)務(wù)范圍包括國際工程承包、鋁材產(chǎn)品銷售、房地產(chǎn)開發(fā)、國內(nèi)建筑安裝等業(yè)務(wù)，這4塊業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)的比例分別為62.89％、15.60％、6.22％、15.28％，對(duì)應(yīng)的毛利率分別是10.65％、4.61％、19.00％、7.15％。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成可以看出，由于大股東的扶持，國際工程承包是公司的核心業(yè)務(wù)。公司大股東萬寶工程公司的大股東北方工業(yè)公司，是我國唯一具有軍品外貿(mào)權(quán)的企業(yè)，其總公司中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司是我國最大的武器裝備制造企業(yè)，借助于帶有壟斷性質(zhì)的軍品外貿(mào)權(quán)背景，北方工業(yè)公司在伊朗、伊拉克、非洲、亞洲等發(fā)展中國家承接了大量國際工程承包業(yè)務(wù)，并在海外擁有原油、礦產(chǎn)等諸多資源的開發(fā)權(quán)。北方國際是北方工業(yè)公司進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作的專業(yè)化公司，集團(tuán)的相關(guān)業(yè)務(wù)資源都?xì)w口北方國際來統(tǒng)一管理和運(yùn)營。

進(jìn)入2009年后，北方國際的二級(jí)市場表現(xiàn)相當(dāng)驚人，在今年以來的16個(gè)交易日中，僅有2天收陰。該股價(jià)格，從2008年12月3 1日的6.01元漲至2009年2月3日13.63元，漲幅高達(dá)126.79％。

該股近期大幅上漲，是受三大利好支撐。第一，公司項(xiàng)目的發(fā)貨和收入確認(rèn)集中在去年下半年尤其是四季度，全年大部分的收入和利潤在下半年實(shí)現(xiàn)。第二，人民幣兌美元的匯率升值減緩和人民幣兌歐元的匯率升值，使公司匯兌損失大幅減少。第三，國際工程伊朗德黑蘭地鐵l號(hào)線、郊鐵5號(hào)線車輛及備件采購合同，合同金額1.56億美元在三季度執(zhí)行完畢，由于不可預(yù)見費(fèi)未發(fā)生及匯率變動(dòng)致使項(xiàng)目工程成本降低，毛利率水平提高。公司預(yù)計(jì)2008年全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤同比增長177％，預(yù)計(jì)達(dá)到3600萬元。

此外，它身上的軍工概念也是其近期受到市場資金關(guān)注的重要原因。由于北方國際是中國北方工業(yè)公司的孫公司，北方工業(yè)主要從事武器裝備及技術(shù)進(jìn)出口、海外石油和礦產(chǎn)資源開發(fā)等，由兵器工業(yè)和兵器裝備兩大集團(tuán)共同持有，因而該股一直被市場賦予軍工概念。中國兵器兩大集團(tuán)公司始終堅(jiān)持軍民結(jié)合的方針，積極致力于軍工高技術(shù)轉(zhuǎn)民用，充分利用軍品技術(shù)和資源優(yōu)勢，成功培育開發(fā)了一批具有軍工高技術(shù)背景的支柱民品。因此，市場預(yù)期中國兵器兩大集團(tuán)公司整合旗下相關(guān)資產(chǎn)以做大做強(qiáng)上市公司的意圖，公司也因此受到了熱烈追捧，股價(jià)在量能堆積下出現(xiàn)跳空連續(xù)加速上攻的走勢。

后期，雖然北方國際全年業(yè)績扭虧為贏，但公司未來的成長性并不明顯，業(yè)績增長點(diǎn)缺乏。公司員工的效率很低，管理成本相對(duì)較高，投資績效也很低。

北方國際股價(jià)經(jīng)過近期的大幅上漲，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其合理的水平。實(shí)際上公司在2008年10月份已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧，所以2009年以來股價(jià)暴漲有很強(qiáng)的炒作痕跡。

北方國際的流通盤為1.62億股，相對(duì)較小，比較適合資金炒作，雖然其股價(jià)在量能堆積下，仍有可能短線上漲，但此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較大，投資者應(yīng)該非常警惕。