紡織與裝備　投資兩重天

張建鋒

紡織行業痼疾依舊，缺乏產業扶持政策，投資風險仍然很大。裝備制造行業的振興規劃將使全行業受益，一些子行業投資機會開始顯現。

2月4日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，審議并原則通過紡織工業和裝備制造業調整振興規劃。然而，同樣是國家出臺政策支持，但兩個行業面臨的投資機會卻有著“冰火兩重天”的差別。

在振興紡織行業計劃出臺后，有市場人士表示，該振興計劃在短期內難以改善行業困境，目前投資該行業的風險依然較大。

東海證券分析師張先萍表示，我國紡織行業一直都面臨產能過剩和結構升級的問題，此次金融危機導致的需求下滑，使這種矛盾更加顯露。本來，行業深層次的矛盾并非一朝一夕就能改變，而在當前這種大背景下，更需要系統的產業扶持政策，但規劃似乎沒有具體的刺激需求方案，所以此次振興規劃在短期內改善行業困境的效果將會比較有限。

中金公司研究員郭海燕認為，這次振興計劃對紡織行業的總體支持力度遠低于市場此前一些預期，如出口退稅僅上調一個百分點，沒有具體的投資額度，同時也沒有提及貼息貸款等形式的低成本信貸支持，對下游品牌服裝企業幾乎沒有鼓勵政策。

聯合證券分析師汪蓉在接受記者采訪時表示，這次振興計劃對行業長期發展有利，但它只是政府調節市場的手段之一，無法創造需求，因此企業經營狀況徹底改善的最根本驅動因素仍然來自需求的回暖。

她表示，短期來看行業復蘇的跡象尚不明顯。2月4日公布的1月份制造業PMI指數(采購經理人指數)雖然持續回升，但數據顯示紡織業生產仍持續低迷：在20個行業中，紡織行業PMI是最低的，尚不足30％。其中新訂單指數和生產指數不足20％，采購量指數不足30％。

紡織業PMI指數如此低水平，說明紡織企業生產熱情依然不高，盡管產品庫存在下降，但需求還未明顯回暖，特別是海外需求仍在逐步減少，行業低谷尚未到來。

整體來看，由于下游需求不明顯，大部分企業不確定因素仍很大，目前投資該行業風險較大，機會較小。

相對于對紡織行業的悲觀情緒而言，市場對預期振興裝備制造業的計劃則樂觀很多，該行業的一些子行業投資機會已經開始顯現。

中信證券研究員郭亞凌表示，此次規劃是針對裝備制造全行業的，從大方向看全行業都將受益。盡管短期內裝備制造業依然受到全球金融危機和國內經濟放緩的影響，但在國家“促經濟保增長”宏觀政策和大規模的投資拉動下，有望盡快恢復，行業長期、短期發展前景看好，并且“強于大市”。

國泰君安分析師張錦燦認為，由于裝備制造業涉及行業較多，此次的政策沒有像其他行業一樣提出很多具體的數字目標，但基調已定，預計后續將會有細化政策出臺。后續政策可能主要出現在3個領域，從而給相關的上市公司帶來投資機會。

首先，政策提出在新增中央投資中，安排產業振興和技術改造專項。聯想到對基礎件的關注，在這個領域將有進一步的政策出臺。可能涉及液壓件、軸承、大型鑄鍛件行業，目前涉及的上市公司主要是力源液壓(600765.SH)、軸研科技(002046.SZ)、天馬股份(002122.SZ)、華銳鑄鋼(002204.SZ)等。

其次，政策還提出建立使用國產首臺(套)裝備風險補償機制，包括機床、重型設備、核電在內的整機裝備領域受益會比較明顯。主要涉及上市公司太原重工(600169.SH)、沈陽機床(000410.SZ)、昆明機床(600806.SH)、秦川發展(000837.SZ)等。

再次，政策將增加出口信貸額度，支持裝備產品出口，對部分確有必要進口的關鍵部件及原材料，免征關稅和進口環節增值稅。造船行業可能受益于出口信貸政策，工程機械行業可能受益于零部件稅收優惠政策。

在前兩個領域中，由于相關上市公司估值較低，具有一定的投資優勢。但是要看到，國家只有在不得已的情況下才會實施免征關稅和進口環節增值稅等措施，加之國外需求繼續萎靡不振，所以投資者對涉及到出口和貿易的相關設備制造業，需要相對謹慎。