陳山　追求厚積薄發的成功

牛麗靜

牛年伊始，A股市場牛氣十足。京福1號證券投資集合資金信托計劃(下稱“京福1號”)的凈值順風順水，上漲近20％。京福1號是由京福資產管理有限公司于去年9月發行的，彼時，上證指數已跌至2300點，可以說，京福1號成功抄到了一個底部。這樣的成績絕非偶然，一定有其獨到的眼光和理念作為支撐。為此，《投資與理財》雜志記者采訪了京福資產管理有限公司的總經理、京福1號的基金經理陳山先生。

抄底絕非偶然

很多私募基金經理因為壓力大，晚上經常睡不著覺。當記者問陳山的睡眠質量如何時，他笑著說，“承負著別人的信托，我同樣時刻感到壓力和責任，但我睡眠很好。我想，自己都睡不好覺，就更難讓別人高枕無憂了。”

談到去年的成功抄底以及今年年初取得的不俗戰績，陳山說自己是幸運的。因為和一些老基金相比，他有一個更好的起點。

陳山的這種姿態大大出乎記者的意料。因為對于大眾而言，私募基金經理是一個神秘、特立獨行、超級自信的群體。記者曾接觸過一些大腕級的私募基金經理，比如林園，像孫猴子一樣橫空出世，神秘得令人質疑，與此同時又非常張揚，常常把“從8000元到20億”的投資神話掛在嘴邊，不管是不是真的，聽他說得多了，旁人也信以為真了。私募基金經理似乎總是和傳奇、神話聯系在一起，但是坐在記者面前的陳山卻十分地平和、謙遜、樸實。

一切皆非偶然，抄底是有理由的。事實上，京福1號在發行前已經準備了半年的時間，直到去年9月，陳山才說，進場的最佳時機到了。他的理由主要有6點：宏觀調控成效明顯、國內上市公司業績好于預期、資本市場估值接近大盤千點時水平、輿論環境日趨轉暖、大小非減持進一步規范、中國股市跌幅遠超周邊市場。于是，陳山帶領的京福1號低調出場了。當然，抄到1600多點的最底部是最理想的，但那幾乎是可望而不可及，即便趙丹陽、但斌這么優秀的私募基金經理也未能做到。

實戰拼的是經驗

任何戰場都沒有常勝將軍，尤其是在兵不血刃的資本市場。投資大師不斷涌現，又不斷消失。對此，陳山認為，某一種投資思維在某一種市場環境中是非常有效的，但換一個環境未必適宜。因此，陳山并不熱衷于長期投資或短線交易這樣比較極端的投資方式，在追求投資回報的同時，他也非常看重對風險的控制。

對風險的重視和他豐富的從業經歷不無關系。他最初在建設銀行的信貸部門任職，在銀行第一線與企業打交道，對企業的財務和運作比較了解；后服務于海南華銀國際信托投資公司證券部，是最早參與證券市場的專業人才之一；其后管理過多家信托投資公司的證券營業部和證券公司營業部，并擔任證券公司高管職務。陳山的履歷表明，他幾乎擁有各種類型金融機構的工作經驗。

經驗是創造財富的利器。美國投資大師朱爾曾說過，股票市場是有經驗的人獲得更多金錢、有金錢的人獲得更多經驗的地方!厚積薄發的成功方能經得起時間的考驗。

除了全方位的金融背景，實業經驗也是陳山非常看重的。他的得力助手、京福資產管理有限公司副總經理王強就有著非常豐富的實業經驗，了解企業的財務報表和現金流。陳山認為，虛擬加實體，可以使他們看問題、看企業有更多的角度，對風險也有更多的認識，知道風險在哪里，也有更多方法控制風險。

對于風險的重視也是他在熊市中摸爬滾打后的經驗。有人說，基金經理的戰績只有經歷過一個牛熊轉換周期的考驗，方可名副其實。因為，牛市中掙錢不稀奇，熊市中掙錢才是本領。所以，即使在去年9月看好市場走勢的情況下，他也沒有采取滿倉的策略。

他說，給客戶帶來絕對回報是私募的本質。

價值投資不是墨守成規

國際投資大師彼得·林奇說，不進行研究的投資，就像打撲克從不看牌一樣，必然失敗。巴菲特喜歡關在屋子里看上市公司的財務報表，趙丹陽則喜歡去企業實地考察。每個私募基金經理都有自己獨特的研究方法和選股模型。陳山也不例外。

他有著強大的研究后盾，即專注于企業價值研究的中國上市公司市值管理研究中心。該中心研究的全景式市值法選股模型是陳山的投資團隊選股的重要標準。

在陳山看來，價值投資無疑是投資人的終極目標，但中國這個新興市場的不同時期，太長期和太短期都有各自的缺陷，都需要很多的條件來實現。

就目前中國市場而言，價值投資要輔以中國特色，如在明確的牛熊轉換時，就不能墨守成規，死抱價值投資理念不放。

基金經理講求順勢而為。陳山表示，又一次投資機遇正在向我們走來，一定不能錯過。他認為，保經濟增長政策力度越來越大、效果初現。截至2008年12月，相關宏觀數據顯示我國經濟有走出谷底跡象。例如，12月用電量環比上升6.8％；12月金融機構新增貸款7718億元人民幣，創1月以來新高；社會消費品零售總額，2008年下半年持續保持20％以上的同比增長；企業存貨下降，一些周期性行業開工率有所上升。

同時，大小非減持出現新動向，例如，中央匯金公司、社保基金等中長期投資者入市一些具備投資價值的股票，在大小非集中上市日出現了不跌反漲的現象。

此外，環顧周邊市場，世界3大經濟體的經濟衰退正在深化，新興市場經濟體的經濟增長率也在下滑，相較之下，中國的機會最大。

基于上述判斷，陳山帶領的京福2號信托產品開始發行。又一次肩負投資者的信任，陳山的對手仍是自己。他堅信，戰勝自身的貪婪、恐懼是投資者一生的課題。