鄧繼軍：留得青山在　不怕沒柴燒

出身：券商

經歷：17年證券市場投資從業經驗

業績：2008年收益率18.19％，私募中排名第一

風格：保守

推選2008年的“最牛私募基金”，當屬重慶國投·金中和。18.19％的年收益，使它不但在私募中獨占鰲頭，也讓所有的公募基金望塵莫及。

金中和的投資總監鄧繼軍認為，他們去年之所以能取得不錯的業績，和投資團隊出身有一定的關系。團隊成員大多來自券商，平均從業經歷在15年以上，經歷了幾次牛熊轉換，因此對于這輪下跌有些提前預感。

作為金中和投研的核心人物，鄧繼軍從業經歷豐富。他1992年即進入證券業，1999年加入深圳經濟特區證券公司，歷任資訊部經理、投資管理部副總經理，分管投資部的工作，管理資金規模50億元。

其實，鄧繼軍在剛剛進入證券業時，就經歷了一次熊市的洗禮，也造就了他保守的投資風格。那時，剛剛大學畢業的他踏上了深圳的土地，來到當時的深圳國投證券一部專戶業務科，主要維護該部500多個資產100萬元以上的大戶。1993年上半年，深證綜指還在368點，但一年半后的1994年7月29日，深證綜指一路直瀉至94.28點，鄧繼軍的很多客戶們血本無歸。在這些客戶中，有一個讓他特別難忘，也成為日后他經常自我提醒的事例。1993年3月，該客戶的市值還在1000萬元以上，一年以后虧損得只剩下6萬多元。鄧繼軍回首說：“實際上每個人都有過年輕氣盛的時候，只是多年的從業經歷慢慢改變了。”

在巴菲特說過的眾多言論中，金中和投資團隊最為看中的是“本金不要受太大損失”。正因為堅持這個理念，金中和寧可錯過機會，也要堅持“安全第一”，每當基金凈值跌破1元，他們會馬上開始大規模減倉，以回避更大的下跌。事實證明，他們的操作是成功的。從凈值表現看，金中和確實抓住了兩次機會，并成功進行了波段操作：“4·19”反彈行情中，金中和的凈值從4月3日的0.993元一躍至5月9日的1.436元；5月后，鄧繼軍及時退出市場；“9·18”政府再次出手救市時，金中和重倉入市，并將凈值從1.37元提至新高1.4326元。正因為前期在操作上的保守，金中和才有本金在后階段的反彈中取得更大的收益。同在市場反彈之時，另有一些私募基金因為本金虧損嚴重，明知市場機會很大，卻已經沒錢操作。

回顧2008年的熊市投資，鄧繼軍和他的團隊總結了兩點心得：第一，保持冷靜，要積極觀察市場，對于風險有一定的預判。第二，要保護客戶的本金。保護客戶的本金，是風險控制的根本。市場總會給我機會，但是如果本金受損失過大，要翻身就很困難了，“留得青山在，不怕沒柴燒”。

對于2009年的市場機會，鄧繼軍看好兩個方面。一個是政策引導的行業，受益于一些制度改革的行業，比如能源價格體系的改革、農村土地制度的改革、稅收制度改革帶來的比較大的機會。受益行業就比較明確了，類似節能減排、清潔能源之類的。這些行業上政策導向方面比較明確了。另外，當前市場低迷，并購成本比較低，即將迎來的資產重組高潮也是一大主題投資機會。中國市場資產重組的高潮經常是在市場萎靡的時候出現，很多機會有清晰的投資邏輯。