后金融危機時代我國公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新的途徑

陳 劍 桂 琳

摘要:我國基金行業(yè)在歷經(jīng)十載的快速發(fā)展之后,面臨著“同質(zhì)化”的問題,而解決該問題核心在于產(chǎn)品創(chuàng)新。文章分析了我國目前基金產(chǎn)品創(chuàng)新現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,提出了我國未來基金產(chǎn)品創(chuàng)新的可選思路及主要模式。

關(guān)鍵詞:基金;產(chǎn)品創(chuàng)新;指數(shù)化

由于國內(nèi)基金行業(yè)起步較晚,而長期“粗放式”的發(fā)展使基金公司普遍忽視了產(chǎn)品創(chuàng)新的問題——“在前幾年的基金行業(yè)不需要創(chuàng)新,只要能推出產(chǎn)品,就一定能掙錢”。這既反映出我國基金行業(yè)發(fā)展不成熟,也在一定程度上導(dǎo)致國內(nèi)基金行業(yè)創(chuàng)新能力不足。本文在總結(jié)目前我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)上,探討我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新的思路和途徑,為我國基金行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新提供參考。

一、當(dāng)前我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新的思路

目前,我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新的思路包括交易方式創(chuàng)新、投資者需求創(chuàng)新、投資技術(shù)創(chuàng)新等,而由于政策限制等因素,基于交易標(biāo)的細分的創(chuàng)新還鮮有所聞。

交易方式創(chuàng)新中的指數(shù)化方法是當(dāng)前我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新中的主流。目前,我國基金市場上已設(shè)立發(fā)行的在ETF共有5只,已通過審批即將發(fā)行的ETF1只。

投資者需求創(chuàng)新也得到了一定程度的應(yīng)用。2006年5月,中外合資基金公司匯豐晉信基金成功的發(fā)行了我國第1只生命周期基金——匯豐晉信2016生命周期基金,首發(fā)規(guī)模為29.2億份。

金融工程、投資技術(shù)的運用也是我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新的思路之一。一方面,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品取得了長足的進步,如2007年設(shè)立的瑞福分級,2009年設(shè)立的可分離交易的基金;另一方面,數(shù)量化基金漸入佳境。國內(nèi)第1只數(shù)量化基金是2004年發(fā)行的光大保德信量化核心基金,緊隨其后的是2005年上投摩根阿爾法基金(見表1)。

二、未來我國基金產(chǎn)品創(chuàng)新的主要模式

對照國外成熟市場模式,尤其是美國基金行業(yè)發(fā)展路徑后,我們相信未來國內(nèi)基金產(chǎn)品創(chuàng)新的主要模式為交易方式、投資者需求和投資技術(shù)3類。

在交易方式創(chuàng)新中,指數(shù)化投資最具潛力。由于指數(shù)型創(chuàng)新更加簡單易行,且國內(nèi)指數(shù)類型已呈現(xiàn)多樣化、投資性的特征,指數(shù)型和ETF基金將仍然保持國內(nèi)基金產(chǎn)品創(chuàng)新的主流。指數(shù)型和ETF基金也將借助指數(shù)類別及投資者大幅擴充而獲得數(shù)量和規(guī)模上的大發(fā)展。

在投資者需求創(chuàng)新方面,平滑的基金理財產(chǎn)品線建立是一大趨勢。同時,針對投資者的分析和細分將會進一步完善,投資者特征及其需求將成為產(chǎn)品設(shè)計的重要創(chuàng)新源。后金融危機時代,由于投資者的素質(zhì)日益提高,投機性成分降低,而投資決策更加理性,從而其需求、偏好等特征也會更加明晰。針對其需求的產(chǎn)品設(shè)計必將得到投資者的青睞。

基于投資技術(shù)的創(chuàng)新依賴于投資者群體對新型產(chǎn)品的理解能力進一步提高,也需要投資產(chǎn)品種類的不斷豐富和完善。雖然目前我國投資者的素質(zhì)與成熟市場投資者相比尚有差距,但我們相信其將很快成長。

最后,受政策限制,我國基于投資標(biāo)的創(chuàng)新可能會較慢。首先,金融危機后,各種金融工具的創(chuàng)新和發(fā)展將會更加審慎;其次,允許證券投資基金投向新型金融工具也會需要一段時間。因此,基于投資標(biāo)的基金產(chǎn)品創(chuàng)新不會成為主流。

參考文獻:

1、許榮,張旭.2008年中國基金行業(yè)發(fā)展報告[J].證券市場導(dǎo)報,2009(1).

2、楊濤等.國內(nèi)外基金產(chǎn)品創(chuàng)新現(xiàn)狀與展望[J].國信證券,2009(6).

3、陳忠.我國基金產(chǎn)品定位細分的市場現(xiàn)狀與前景研究[D].華中科技大學(xué),2005.

(作者單位:東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院)