當(dāng)代資本主義國家產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)演變的趨勢及原因分析

徐 林

摘要:當(dāng)代資本主義國家的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出全民持股和法人資本化兩個顯著趨勢。文章闡述了這兩個趨勢,并剖析了其形成原因。

關(guān)鍵詞:產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu);全民持股;法人資本化

一、當(dāng)代資本主義國家產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)演變的趨勢

(一)全民持股

二戰(zhàn)以后,資本主義國家的許多企業(yè),在適應(yīng)于生產(chǎn)社會化,適應(yīng)于科技革命對資金的大量需求的過程中,實(shí)現(xiàn)了股權(quán)的高度分散化,即實(shí)現(xiàn)了全民持股。1953年,美國直接持有股票的人數(shù)是649萬人,占全國成年人口的4.2%;1985年為4704萬人,占20.1%;1995年為5130萬人,占31%。如果加上間接持有股票者,到1996年,美國共有占成年人口43%的人持有股票。1989年,美國有32%的家庭直接或間接地持有股票,1995年,上升到42%。到2007年,美國人口3億,股市開戶人數(shù)8000多萬,開戶人數(shù)占總?cè)丝诘慕?7%,全美50%以上的家庭都涉足股票市場,股票價值占美國家庭財(cái)產(chǎn)的1/3以上。1979年,以撒切爾夫人為首的保守黨政府上臺時,英國的股東人數(shù)約為300萬人,1993年約為1200萬人,占全國成年人口的22%。截至2008年,在人口超過6000萬的英國,七成以上的家庭都承認(rèn)自己有這方面的投資,并且是家庭收益的重要部分。日本在1999年有3022萬人持有股票。法國在2005年有670多萬股民。在主要的資本主義國家中,只有德國的情況比較特殊,到2007年股民總數(shù)僅占本國人口總數(shù)的7.1%。

(二)法人資本化

二戰(zhàn)以后,在資本主義股份制企業(yè)中股東的身份發(fā)生了重大變化,這就是,法人取代個人或家族而成為公司股份的主要持有者,個人股東退居次要地位。這里講的法人既包括公司法人也包括機(jī)構(gòu)法人。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,1987-2000年,美國機(jī)構(gòu)投資者持股比例持續(xù)大幅攀升,持股數(shù)占總股數(shù)的平均比例從46.6%增至61.4%,截至2007年底,這一數(shù)字已經(jīng)上升到空前的76.4%。日本在1949年股市重建時個人持股比例高達(dá)69.1%,此后隨著日本股市節(jié)節(jié)攀升,散戶持股比例不是進(jìn)一步提升,而是持續(xù)下降。到1989年日本股市泡沫破滅前,散戶持股比例降至22.6%。這表明資本所有制從個人或家族股份資本所有制轉(zhuǎn)變?yōu)榉ㄈ斯蓶|與個人股東并存,以法人股東為主的資本所有制,法人已經(jīng)高度資本化了。如果說個人股東占主導(dǎo)地位的股份資本所有制是一種個人股份資本所有制,那么法人股東通過持股或稱法人資本化后而形成的財(cái)產(chǎn)所有制關(guān)系就可稱為法人資本所有制。

二、原因分析

(一)創(chuàng)業(yè)門檻的不斷提高

勞動力、資金和科學(xué)技術(shù)一直是企業(yè)發(fā)展的三大要素,而隨著生產(chǎn)力的不斷發(fā)展,資金和技術(shù)越來越顯示出其在制約企業(yè)發(fā)展中的作用。同時,在商品經(jīng)濟(jì)條件下的生產(chǎn)日益社會化,使得資本的有機(jī)構(gòu)成不斷提高,開辦一個企業(yè)所需要的最低資本額不斷提高。一些部門中的企業(yè)更是需要巨額資本才有可能建立。單個私人資本數(shù)量有限,獨(dú)資和合伙的企業(yè)組織形式已經(jīng)不可能提供這種巨額資本。在第二次科技革命的推動下,資本主義國家少數(shù)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施部門蓬勃發(fā)展,尤其是國民經(jīng)濟(jì)的支柱——制造業(yè)迅猛發(fā)展,這些部門的企業(yè)規(guī)模一般較大,此時單個資本家所能提供的資金和技術(shù)就顯得很脆弱,所以股份制得到了十足的發(fā)展。當(dāng)代資本主義不斷發(fā)展,特別是大型跨國公司和合并公司的大量涌現(xiàn),對資金和技術(shù)的要求進(jìn)一步提高,一些機(jī)構(gòu)法人紛紛介入資本市場,它們資金實(shí)力雄厚,并且十分重視新技術(shù)的研究開發(fā),因而逐漸取代個人成為股東主體。

(二)分散投資降低風(fēng)險的需要

科學(xué)技術(shù)的發(fā)展使得投資環(huán)境不斷復(fù)雜,特別是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是個人所無法控制,甚至有時是無法預(yù)料的,因此投資策略選擇錯誤往往會造成很大損失,這是所有投資者所不愿意看到的。法人取代個人成為股東主體,一方面更加拓寬了股份公司的籌資渠道,推動了生產(chǎn)和資本的進(jìn)一步集中,另一方面,在二戰(zhàn)后,除了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和投資銀行以外,諸如年金基金、保險公司、基金會、共同基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)也獲得了長足發(fā)展。這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)內(nèi)容廣泛,經(jīng)營方式靈活,經(jīng)濟(jì)效益可觀,因而吸納了大量社會閑散資金。在掌握和支配巨額貨幣資本的基礎(chǔ)上,這些機(jī)構(gòu)紛紛介入資本市場,進(jìn)行證券投資,從而成為大公司的主要股人。機(jī)構(gòu)法人與個人相比,資金實(shí)力雄厚,有專家管理投資,因而投資能力強(qiáng)大,抗風(fēng)險能力強(qiáng)大,這是個體投資者無法做到的。

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(作者單位:東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)