論跨國并購在中國的發展

胡云飛

摘要:文章在一個理論框架下跨國公司在我國的發展表現進行檢驗,以600多家在我國內地有分支機構的香港公司為樣本。采用的理論框架是自然選擇方式,主要集中于環境因素的影響。通過實證分析得出的結論表明,自然選擇對于跨國并購在我國的發展起著重要的作用。

關鍵詞:跨國并購;環境;發展

一、引言

本文提出了這樣的問題:是什么因素決定跨國并購機構的發展?這是一個管理者和者共同面對的難題。管理者面對的困難源于國外環境的巨大不確定性;而學者面對的困難源于分析框架的如何選擇。

分析這個問題的理論框架很多,其中自然選擇理論認為跨國并購的發展由環境因素決定,本文將基于這一理論進行實證研究。

二、模型的構建及分析

(一)模型假設

假設跨國公司分支機構運營的環境越有利,則其跨國并購的表現越好。從多個方面可知,環境的有利性受多種特性限制。可以把環境區分為經濟環境和體制環境。在經濟環境下對跨國并購的發展有影響的包括市場吸引力、競爭強度、環境的不可預測性和資源可用性。體制環境的突出方面則包括立法保護的充足性、官方的參與度、官方的隨意性以及關系的重要性。一共為假設提供了8個解釋變量以供檢驗。

(二)數據和方法

香港和我國內地的經濟環境有明顯區別,這是因為各自的立法、政策法規以及其他體制系統仍然有很大不同,此外,不同的經濟發展水平意味著資源可用性、基礎設施和市場效率的反差顯著。因而從經濟角度來看,香港和我國內地彼此相當于“外國”。

本文選取610家在內地有分支機構的香港公司作為樣本,其中,制造業430家、服務業180家。24%的公司在香港和內地員工總數不到100人,14%員工人數為100-199人,36%的是中等規模的公司(有200-1000名員工)。剩下的26%是在兩地的員工總數超過1000人的大公司。樣本覆蓋了香港各個行業的企業,大部分公司(60%)是香港本地所有和控制的非上市公司,有15%是外國公司在香港的分支,另外有13%是合資企業。

根據前面610家公司的數據,通過線性回歸分析,得到表1。

三、結論

由表1數據可知,環境變量對跨國企業的表現有一定的作用,市場吸引力(0.24)和資源可用性(0.31)與發展表現是正相關的,而環境的不可預測性(-0.09)則與之負相關,競爭強度與之不相關。體制環境變量方面,立法保護的充足性(0.16)正相關,關系的重要性(-0.12)負相關,官方的參與度和官方的隨意性不相關。

由上可知,自然選擇確實對跨國公司在我國的并購起著一定的作用,但是我國特定的轉型經濟狀況、政策法規不完善等,使得做出的結果不是很符合預期,該方面的研究還有待進一步發展。

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(作者單位:東南大學經濟管理學院)