能源：中國海外投資的下一站

中國近2萬億美元外匯儲(chǔ)備的投資走向，在全球金融危機(jī)中所引發(fā)的關(guān)注，絕不亞于一個(gè)大國出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激方案。從近期動(dòng)向來看，中國的海外投資，明顯加大了對(duì)要素資源的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。這一著，至少比把棋子大多布局在海外證券基金上，要高明得多。

近2萬億外匯儲(chǔ)備傳出投資訊號(hào)

規(guī)模龐大且相對(duì)穩(wěn)定的2萬億美元外匯儲(chǔ)備，在金融危機(jī)中，讓中國顯露出了幾分“資本為王”的氣魄。一方面，較大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備起到了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，使得中國具備較強(qiáng)的外債支付能力，這無疑是穩(wěn)定外國直接投資、防止資本大規(guī)模流出的實(shí)力保證;另一方面，充裕的外匯儲(chǔ)備可以用在擴(kuò)大對(duì)外投資和增加進(jìn)口上，以此來直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。正如溫家寶總理提到的，我們可以動(dòng)用外匯儲(chǔ)備刺激經(jīng)濟(jì)。

中國國家外匯管理局副局長方上浦也表示，“下一步，我們將積極支持國家擴(kuò)大內(nèi)需、增加進(jìn)口對(duì)外匯資金的需要，為企業(yè)對(duì)外投資提供融資支持和便利”;同時(shí)，“還將進(jìn)一步探索外匯資金有效運(yùn)用的方式和途徑”。這番言論，被外媒視為中國在利用外匯儲(chǔ)備方面的表態(tài)，即中國將用更多的資金支持國內(nèi)企業(yè)的海外并購。

前車之鑒:海外投資屢成“冤大頭”

海外投資并非新的想法。外管局方面曾表示，和大部分國家的官方資產(chǎn)一樣，中國的外匯儲(chǔ)備大多投資于美國國債等政府債，外管局的海外投資一直恪守著“安全、流動(dòng)、保值增值的準(zhǔn)則”。而根據(jù)美國財(cái)政部報(bào)告，在次貸危機(jī)爆發(fā)后的近一年間，中國增持的美國股票超過了700億美元;另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，外管局通過華安投資公司持有英國天然氣、蘇格蘭皇家銀行、聯(lián)合利華等近50家英國上市公司各不到1%的股權(quán)，以及澳大利亞3家最大銀行的少量股權(quán)。有傳聞稱，外管局用于海外投資的外匯儲(chǔ)備預(yù)計(jì)有一半將會(huì)付諸東流，再加上美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水的因素，外匯儲(chǔ)備投資可能造成的損失要達(dá)到千億美元之巨。

價(jià)格低迷:中國海外投資的機(jī)會(huì)

經(jīng)歷了虧損之后，中國人才漸漸發(fā)現(xiàn)，有時(shí)候如何花錢要比如何賺錢難得多。事實(shí)上，日本早在上世紀(jì)80年代就以他們不計(jì)成本的海外投資充分印證了這點(diǎn)。從1986—1991年，日本的海外投資總額高達(dá)4000億美元，成為全球最大的對(duì)外直接投資國，其中絕大多數(shù)投資指向了美國。當(dāng)年動(dòng)輒數(shù)十億的收購案，如索尼收購哥倫比亞唱片、住友商社收購庫克有線電視、松下電器公司收購美國音樂公司(MCA)等，事后只能證明忽視安全性、收益性的規(guī)模擴(kuò)張，不僅不能取得國際競爭地位，反而會(huì)累及自身。

和當(dāng)初同樣缺乏海外并購經(jīng)驗(yàn)的日本相比，中國資本現(xiàn)時(shí)走出去至少要占據(jù)一個(gè)優(yōu)勢。那就是較之日本資本大舉進(jìn)軍美國市場時(shí)全球地產(chǎn)、股市價(jià)格的高位運(yùn)行，當(dāng)下的金融危機(jī)起碼為收購創(chuàng)造了一個(gè)較大的議價(jià)空間。當(dāng)然，更便宜的價(jià)格并不意味著中國資本就可以“大胃口”地吃下我們認(rèn)為劃算的一切。溫家寶總理在接受英國《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)就提到，中國政府對(duì)于外匯儲(chǔ)備的管理要考慮到外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營績效問題。如果盲目地去進(jìn)行海外投資和擴(kuò)大進(jìn)口，那么，這種外匯儲(chǔ)備的“消化”，是不利于中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的。

海外投資核心:能源

顯然，要良性消化外匯儲(chǔ)備，必須正確建立國家的進(jìn)口戰(zhàn)略和海外投資戰(zhàn)略，在海外并購中結(jié)合國情，選擇合適的行業(yè)。近期的種種跡象顯示:中國對(duì)外直接投資的重點(diǎn)，有逐步向能源、原材料和農(nóng)業(yè)土地集中的趨勢，而金融行業(yè)、制造業(yè)的并購相對(duì)式微。

今年整個(gè)2月份，幾乎就是“資源投資月”:2月13日，中鋁宣布向全球第二大鐵礦石供應(yīng)商力拓注資195億美元，在力拓集團(tuán)整體持股比例增至約18%，同時(shí)獲得力拓集團(tuán)董事會(huì)兩個(gè)席位;中國五礦集團(tuán)緊隨其后，在16日宣布旗下五礦有色金屬股份公司以17億美元收購澳大利亞礦業(yè)公司Oz Minerals全部股權(quán);一天后，中俄雙方達(dá)成協(xié)議，中國向俄羅斯提供250億美元的貸款，俄方則承諾在未來20年內(nèi)向中國提供3億噸的原油供應(yīng);19日，中國與巴西達(dá)成協(xié)議，中方向巴西提供100億美元的貸款，巴西承諾按市價(jià)每日向中國供應(yīng)10萬至16萬桶石油。粗略估算，中國2月份在能源等相關(guān)領(lǐng)域達(dá)成交易及投資意向的總金額高達(dá)650億美元，相當(dāng)于去年對(duì)外直接投資的總額。更有數(shù)據(jù)預(yù)測，中國資源類對(duì)外直接投資，在整個(gè)2009年將達(dá)1500億—1800億美元。

這一輪對(duì)海外資源類產(chǎn)業(yè)的投資，幾乎得到了專家學(xué)者的一致認(rèn)同。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院專家白明表示，投資較為稀缺的資源能夠增強(qiáng)中國的話語權(quán)，不至于完全由賣方控制價(jià)格;同時(shí)，目前石油、礦產(chǎn)等資源的價(jià)格大幅下跌，投資成本較以前有了大幅下降。當(dāng)下一輪牛市到來之時(shí)，還將獲得很好的投資收益;中國石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長董秀成則認(rèn)為，在資源價(jià)格高漲的情況下，很難有機(jī)會(huì)和俄羅斯、巴西這些資源、能源大國談成這樣的合作。從長遠(yuǎn)來看，中國資源、能源匱乏的瓶頸仍存在，中國應(yīng)該抓住目前的有利時(shí)機(jī)，將短期的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變成長期的資源基礎(chǔ)。

這輪海外資源投資熱潮，在投資形式和投資區(qū)域上表現(xiàn)出的多元化特點(diǎn)，也受到了廣泛的稱道。中鋁向力拓的投資形式，被業(yè)界認(rèn)為是既可獲得投資收益又能掌握核心資源。其中，72億美元用于認(rèn)購力拓發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，中鋁可在轉(zhuǎn)股期限內(nèi)的任何時(shí)候選擇轉(zhuǎn)股;約123億美元獲得力拓集團(tuán)有關(guān)鐵礦、銅礦和鋁資產(chǎn)的部分股權(quán)，并分別成立合資公司。有專家認(rèn)為，這表明“我國企業(yè)開始掌握更為靈活的投資形式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”。

此外，在我國石油對(duì)外依存度達(dá)到50%的情況下，這幾項(xiàng)交易也表現(xiàn)出我國正在努力擺脫對(duì)一個(gè)地區(qū)資源的過分依賴，進(jìn)口能源的來源地正從中東向北亞、南美延伸。

更值得關(guān)注的是，眼下達(dá)成的一些交易，似乎尚未動(dòng)用官方外匯儲(chǔ)備。例如中鋁對(duì)力拓195億美元的投資資金，主要來自國家開發(fā)銀行和中國進(jìn)出口銀行。而目前中投公司正與澳洲鐵礦石公司FMG進(jìn)行初步談判，似乎表明自成立以來專注于金融領(lǐng)域的中投，正在悄然改變它的身份角色，開始更多地支持中國海外戰(zhàn)略投資。

最近還有消息稱，國家能源局將設(shè)立專項(xiàng)基金，以低息貸款和直接注資的方式支持國有企業(yè)海外投資。如果該消息屬實(shí)，能源、資源在2009年中國對(duì)外投資中的核心地位就將確立無疑。

同時(shí)，外匯儲(chǔ)備在背后支持企業(yè)實(shí)行海外戰(zhàn)略投資的做法，在操作的可行性和便利性上也更具優(yōu)勢。社科院財(cái)貿(mào)研究所所長裴長洪表示，“貨幣當(dāng)局的價(jià)值經(jīng)營，要逐步改變只重視購買美元國債的單一投資方式。可以用外匯資金委托、借貸或入股的方式，支持戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備體系的建立。”

而全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前也表示，眼下中投公司或外管局到海外進(jìn)行大規(guī)模股權(quán)投資并不現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槟繕?biāo)太大，很容易遭到國際資金的圍剿。解決這個(gè)問題比較好的辦法是發(fā)展人民幣股權(quán)基金(PE)，由人民幣股權(quán)基金換取外匯后再到海外投資，從而減少資本項(xiàng)目下的順差。