中國企業“走出去”戰略的思考與建議

像十年前、二十年前很多跨國企業走向中國一樣，現在有相當多的中國企業正在全球范圍內尋找機會。從相關統計數據來看，中國并購海外企業在數量上已經超過國際企業進入中國。目前，從行業分布來看，走出去的中國企業主要集中在金融、資源這兩個行業，而制造業、服務業、貿易業所占比例非常小。

企業“走出去”既有非常多的機會，也有很多的風險。機會主要表現在三個方面：直接占據海外的市場份額，中國已經成為世界的制造中心，市場份額是非常重要的；獲得稀缺的自然資源，制造中心需要有很多的自然資源，比如礦山、油田等，這是我們國家不能完全提供的，所以必須要到海外去進行投資；更重要的是，走出去有利于企業實現品牌、技術、管理、渠道研發等方面的優勢互補，我們不能滿足于只是作為一個制造中心，更重要的是要取得品牌、技術、管理等方面的競爭優勢等，把企業自己提高一個臺階。

同時我們也要看到“走出去”不是那么容易的，“出去”的過程當中有很大的風險，我們要控制風險，避免危機。今天主要討論企業走出去要避免的五個誤區。

誤區一：國家要我們走出，所以我們要走出去

作為一個大的戰略思考，國家在積極推動中國企業實施走出去戰略。對于國家而言，中國企業走出去可以緩解外匯儲備的壓力、突破貿易壁壘、改善經貿關系，同時，在經濟全球化的時代，走出去可以提升企業的競爭力。

雖然有國家的鼓勵，但是作為具體業務的經營者，企業跟國家大的宏觀戰略是有區別的，企業不能以國家戰略代替企業戰略，忽視對企業自身戰略的考慮，不能為了趕潮流而走出去。

企業的目標是為股東創造價值，為國家的資金增值保值。不是說要投到哪個國家，而是說哪里有很好的投資機會就到哪里，如果這個投資機會在中國就留在中國，如果這個投資機會在拉美我們就去拉美，而不是趕潮流。

企業對走出去戰略需要三思而后行。一思，為什么要“走出去”，對于企業而言，采取什么樣的戰略，怎么才能為股東創造價值；第二，企業有沒有能力“走出去”，能不能消化企業所收購的企業，第三，怎么“走出去”，就是要制定非常具體的項目計劃。

誤區二：現在這么便宜，還不出手更待何時

這是常常碰到的一個話題，便宜有便宜的道理，不是說今天便宜就是好貨。如果只是關注市場的價格，而不是購買對象的價值，往往就會出現相反的結果：一是現在便宜了以后可能更便宜，全世界這么多聰明的分析師在分析一個公司，如果在他們的分析下股價還這么便宜的話，難道就能保證中國企業買了以后就能返回來嗎?也許等一等能等到更便宜的價格；二是，便宜不等于是好貨，很多海外并購目標實際上是已無競爭優勢的資產，收購后反而成為了包袱。

所以，不能夠以價格來決定是否走出去。應該是以“合理的價格”購買“正確的資產”。所謂正確的資產，是指要根據企業的戰略需求對目標進行綜合考量，不是企業所需要的，再便宜也不能買。所謂合理的價格，是指要以預期價值作為支付的上限，需通過多層面的科學估值，定性與定量分析相結合來決定預期價值。

誤區三：先把它收購下來。以后的事情再說，總會解決的

往往企業老總說：我是這個領域的專家，這個事情能做，先把它收購下來，以后的事情再說，總會解決的。有一些公司有A股上市公司，自己整合還沒有完成，自己的主業還沒有完全上市，但是看到外面有一個很好的“機會”，沒有做審慎的戰略思考，就先買下來，對于并購以后的問題，再慢慢的解決，或者很多企業是以財務投資者的身份進行的購買，如果整合不了的話，再把它賣掉。

沒有遠慮必有近憂。不能有效整合或者沒法整合，并購是沒有意義的，只有有效的整合才能發揮協同效應，只有發揮協同效應才能實現1+1>2的預期價值，才能賺到錢，才能為股東創造價值。很多企業期待貨幣的升值、市場的回暖來實現增值，存有這樣的僥幸心理是完全不對的。

國內企業在社會主義市場經濟下的特別環境下取得了巨大的成功，但是國外的情況、體制跟我們不一樣，文化、語言、法律環境也跟我們不一樣。如果沒有充分的準備，沒有很好的計劃，整合的確是非常困難的，會付出更大的成本，容易導致水土不服，很可能收購以后的效果比收購之前更糟。

我有幸參與了聯想收購IBM PC的項目，我們花了大部分的時間在研究怎么樣整合，在項目執行前就全面分析研究了整合的可行性、難度和對策，包括戰略、組織和制度、資產、人力資源、企業文化等。同時聯想管理層也和對方也進行了非常深入的溝通。后來收購完成以后，具體的整合就相對就容易了。

誤區四：融資不存在問題，有國家支持

很多企業老總經常說有國家政策性支持，不用擔心融資的問題。其實，這是很大的問題。從企業的角度來說，資金是跨國并購中必須考慮的因素之一。企業必須研究好整合方案以及自身可以承受的資金范圍，企業應當結合自身的發展戰略及財務狀況制定融資策略。

用通俗的話來說，就是算得過來賬。企業在并購融資中應當以商業性融資為主導，政策性融資應當更多地作為短期性支持。符合股東利益、能夠為股東增值、風險可控的海外并購必然可獲得市場的追逐，一定會獲得銀行或者資本市場的支持。一般的情況下，企業如果能夠獲得商業貸款、獲得投行或者資本市場的青睞，就表明這個事情是可以做下去的。

企業不應該過度依賴國開行等政策性融資機構，過度的政策性資金支撐往往是企業放松對并購質量的考量。反過來說，如果企業只能獲得政策性融資，就表明這個項目的經濟價值是值得懷疑的。

誤區五：這個行業我們最熟，我們自己就能搞定

很多企業的老總說：這個行業我們熟，我們已經在這個行業耕耘了二、三十年了，我們對并購對象非常了解，所以我們企業自身就能搞定。

事情是不那么容易的，跨國并購執行過程中充滿著挑戰，意料之外的事情經常會發生。我們覺得一個優秀的企業，在一個好的并購目標之外，還要加上一個高質量的財務咨詢，跨國并購的成功率才高。不僅僅是財務顧問，一個并購團隊還要有專業的律師、會計師、公關公司，不僅要有中國的外部咨詢人員，還應當有被并購方當地的外部咨詢人員。高質量的財務顧問應該具備獨立的分析、雄厚的金融資源、到位的財務咨詢、出色的協調和公關能力、豐富的項目和行業經驗。

總結一下我們剛才所說的幾個誤區。在企業“走出去”的過程中，首先要看是否符合企業的發展戰略，明確企業定位和發展戰略，審視并購的必要性和可行性；第二要合理評估目標價值，全面考量協同效應及整合成本；第三，要有效實現整合，我們一直在強調，沒有有效的整合，就不要做財務投資，財務投資是另外一種類型，財務投資有財務投資的好處，有財務投資的做法，對于企業來說，進行收購就一定要整合，在整合中要注重差異化和本地化管理，把握企業整體利益與有效控制風險；第四，在戰略符合的前提下，在夠整合的情況下，再去談整合過程，要有良好的公關溝通和多渠道的資金支持。