我國高儲蓄的解決對策

摘要：我國是世界上少有的高儲蓄國家之一，過高的儲蓄直接影響到我國消費水平的提高和經濟的均衡持續發展。本文分析了我國高儲蓄可能導致的銀行風險，在此基礎上，通過博弈分析，提出了適度降低我國高儲蓄率的相關政策建議。

關鍵詞：高儲蓄；風險；博弈分析

中圖分類號：F830.48 文獻標識碼：A 文章編號：1674－2265(2008)12－0042－03

一、我國儲蓄現狀分析

在我國居民生活中，受傳統文化影響，一方面勤儉節約是被公認的美德，另一方面人們通過積蓄以備將來不測的預防性儲蓄動機很強。我國是一個發展中國家。自1949年建國至1978的三十年間，全國居民儲蓄只有210.6億元人民幣，1978年全國人均儲蓄存款余額只有21.9元，按當時匯率計算，相當于發達國家人均一天的工資。改革開放后，這一狀況發生了巨大變化，我國儲蓄規模逐年遞增：1988年人均儲蓄存款上升到348.7元，十年增長了16.5倍，到1995年底，全國人均儲蓄存款達到了2449.4元，17年增長了120倍：截至2004年末，儲蓄總額已達119533.39億元人民幣，是1995年末水平的近50倍。從二十世紀70年代至今，我國居民儲蓄率一直位居世界前列，1994年曾經高達42.7％，之后一直保持在40％左右，2002年為39％。2005年末儲蓄存款余額達到14.1萬億，2006年末達到16.15萬億，2008年9月達到20.47萬億元。

當前我國居民儲蓄的特征主要有：(1)儲蓄總量逐年遞增，自2000年之后儲蓄存款年增長率均在14％以上；(2)居民儲蓄率一直保持較高水平；(3)城鎮儲蓄無論總量還是人均量都遠遠高于農戶儲蓄。

受各種因素影響，當前我國消費不暢，居民偏好儲蓄，使我國成為世界上少有的高儲蓄率國家之一，其中的原因有很多：居民收入逐年遞增：城鄉居民個人投資渠道狹窄；消費制度改革迫使居民將儲蓄作為最保險的投資方式；社會保障制度建設滯后，新舊制度體系交替加劇了居民對未來收入支出預期的不確定性；高收入階層消費飽和，消費信貸發展滯后延遲居民即期消費行為；此外，文化因素也是導致我國目前高儲蓄率現狀的關鍵因素之一。

二、高儲蓄率與銀行風險

儲蓄是投資的一種方式，在一個金融市場發達的國家和地區，居民將會以儲蓄存款利率與其他金融產品進行對比，從而決定最佳的投資方式。在歐美發達國家，個人投資工具非常豐富，除股票外，還有政府發行的債券、貨幣市場基金、共同基金以及各種企業債券、期權、期貨等眾多金融原生及衍生產品可供選擇，因此，居民家庭金融資產中用于儲蓄存款的份額通常只占5％左右。而在中國，金融市場不發達，有效的金融工具相對缺乏，目前可供選擇的個人投資品種較少，即便是為數不多的現有投資品種，對于缺乏投資經驗和理財技巧的普通居民來說，也是充滿了風險和變數。因而中國居民家庭金融資產構成中存款占很大比重。

居民儲蓄偏好過高的直接影響就是加劇銀行系統的相關風險。

首先，儲蓄的高增長加大了銀行的壓力，極易形成和加劇銀行的系統性風險。因為巨額的儲蓄放在銀行，形成其負債，銀行將來不僅要還本，還要為此支付大量的利息，如果不能有效地進行資產管理、運用好資金，那就會增大經營風險。目前，我國大多數銀行仍局限于商業銀行的傳統業務，除了發放貸款之外，很少有其他渠道來消化巨額存款。在這一背景下，不少銀行在向企業發放貸款時往往存在著盲目追求貸款規模、忽視貸款質量的傾向，這無疑是造成銀行不良貸款居高不下的重要原因之一。加之我國獨特的金融結構，使得這種潛在的風險和壓力尤為突出。

其次，高儲蓄率的現狀使我國當前金融結構發展不合理。直接融資市場和間接融資市場的發展不平衡，從而間接增大了銀行體系的非系統性風險。雖然近十幾年來我國逐漸重視直接融資市場的發展，并著力通過政策扶持加快直接融資市場的建設，然而當前我國的融資方式仍主要局限于間接融資。在貨幣化水平迅速提高的同時，證券信用的比重依然很低。居民的金融資產結構中主要是銀行儲蓄存款的現狀沒有改觀。

三、降低我國高儲蓄率進而防范金融風險的博弈分析

銀行體系是一國金融風險管理和金融安全中的關鍵因素，防范銀行體系風險至關重要。導致我國銀行體系風險的因素很多，而本文所關注的高儲蓄率是我國金融風險的一個重要誘因。降低我國過高的儲蓄率，成為我國防范金融風險的重要舉措。下面，我們對降低我國高儲蓄率及防范金融風險進行博弈分析。

(一)模型假設

1、博弈的主體是國家和居民。

2、居民收入有兩種支配方式，就是儲蓄和消費(盡管有少量投資，可以忽略不計，為使分析問題簡便，我們假設兩種極端情況，即選擇儲蓄就不能消費，反之亦然)。

3、國家控制居民消費或儲蓄的手段主要是采用高利率或低利率的貨幣政策(其它手段從略)。

4、國家采用高、低利率政策手段的目的不在于收取利息的多少，而在于通過利率的調整使居民存款不要集中于銀行，以避免銀行系統的財務風險，或避免存款集中在銀行而給銀行帶來風險。在高利率下，假設居民選擇消費時國家效用為1，選擇儲蓄時國家效用為－0.5。這是因為消費拉動了內需，減少了銀行風險，是國家愿意看到的：選擇儲蓄是國家不愿意看到的，其效用為負。在低利率下，假設居民選擇消費時國家效用為1，理由同上；選擇儲蓄時國家效用為－1，理由是不僅低利率沒有刺激消費且可能使通貨膨脹加劇。

5、居民選擇儲蓄或消費的目的在于自身生活的安危、子女教育和醫療保障，并沒有把取得利息收入的多少作為第一重要的事情，這樣在高利率政策之下，居民選擇消費時的效用為零，選擇儲蓄時的效用為1.5；在低利率政策之下，居民選擇消費時的效用增高為0.5，選擇儲蓄時的效用降低為1。

6、假設國家先行動，出臺利率政策，居民后行動，選擇儲蓄或者消費，博弈信息是完全的。

(二)建模及求解

在上述六個假設條件之下。我們可以建立完全信息動態博弈模型(圖1)，以此來分析國家利率政策和利率水平的變動與居民消費和儲蓄之間的關系。

我們可以用逆推歸納法求解，在高利率下，居民選擇消費為0，選擇儲蓄為1.5，居民應該選擇儲蓄，雙方效用為(－0.5，1.5)，在低利率下，居民選擇消費為0.5，選擇儲蓄為1，居民選擇儲蓄，雙方效用為(－1，1)。倒推到第一步，國家進行決策，選擇高利率效用為－0.5，選擇低利率效用為－1，當然國家應該選擇高利率的貨幣政策，雖不能把資金從銀行“趕”出來，但也能避免高通脹。

這樣雙方博弈的均衡效果為(－0.5，1.5)，均衡路徑為國家采取高利率，居民選擇儲蓄，實際這是一個類似囚徒困境的博弈。

(三)走出困境的途徑及方法

之所以國家采用高利率或低利率的貨幣政策，居民都不改變自己的儲蓄偏好，而不去消費，主要還是預期以后收入不確定，國家社會保障體系不能提供有效保障，居民不敢消費。

在圖1的基礎上，如果加上第三方社會保障機構，且假設社會保障機構的保障體制是健全的，這樣就能從制度層面去除居民的后顧之憂，進而改變自己的儲蓄偏好。假設保障機構沒有自己的效用，可建立如下模型(如圖2)：

之所以在高利率或低利率情況下居民消費效用增加1個單位，是因為在有保障的情況下，人們的預期和偏好發生很大變化，決定消費或儲蓄的行動選擇在于對市場化的社會認識。在低利率下，傾向于消費；在高利率下，傾向于儲蓄。

同樣用逆推歸納法，可推出圖2的均衡結果為(1，1.5)，均衡路徑為國家選擇低利率，保障機構確保保障機制的實施，居民選擇消費。

這是一個國家和居民雙贏的結果、雙方走出了儲蓄的陷阱。

四、降低居民過高儲蓄率的路徑

從以上博弈模型的結構和求解過程看出，解決銀行系統儲蓄偏高的風險，改變居民的儲蓄偏好，可以從以下五個方面人手。

(一)加快完善社會保障體系，增加居民即期消費

社會保障體系的完善是改善我國居民消費傾向的關鍵。隨著改革的不斷深入，過去由國家負擔的很多成本如教育、醫療、住房等等都逐漸轉移到個人身上，這加重了我國居民預防性儲蓄的心理。因此，在積極提升城鄉居民收入的同時，加快完善我國社會保障體系，比如完善城鎮職工基本醫療保險制度、失業救濟制度等等，真正使居民對未來的利益保障充滿信心，才能有效地降低當前我國高儲蓄率的問題。

(二)建立和規范信用體系，推動消費信貸全面普及

針對我國部分居民消費升級能力不足的狀況，建立和規范信用體系成為當務之急。在建立和規范信用體系的基礎上，銀行部門應開展多種理財業務。并努力創新，向市場提供更多新的投資品，促進居民儲蓄向消費轉化，進而降低儲蓄率，有效防范金融風險。

(三)調整產業結構和供給結構，將高收入群體的長期儲蓄轉化為有效購買力

當前，高收入群體的長期儲蓄占居民總儲蓄的比重相當大，這一方面是由于相關投資產品匱乏，另一方面是因為當前產業結構和供給結構的不合理。積極調整產業結構、產品結構，增加高檔商品、創新商品和理財產品的供給，不斷為高收入群體制造新的消費熱點，滿足高收入群體的消費需求，鼓勵高收入群體將長期儲蓄逐步轉化為有效購買力，進而降低儲蓄水平。

(四)轉變居民的儲蓄心理和觀念

長期以來我國居民重視儲蓄。強調勤儉節約的積極作用，這為我國社會主義建設提供了充足的發展資金，保證了我國改革開放和社會主義現代化建設的順利進行。然而，面對當前國內有效需求不足所形成的高儲蓄的現狀，應逐步轉變我國居民的儲蓄觀念，引導建立正確的儲蓄觀，引導適當消費，在保證經濟發展資金需求的前提下，改變我國當前儲蓄率偏高的現狀。

(五)加大我國金融結構改革力度，逐漸形成直接融資與間接融資協調發展的金融市場格局

當前我國重銀行、輕金融市場的金融結構本身就蘊含著極大的金融風險。適當提升直接融資市場的比重，積極鼓勵資本市場的發展，可以為銀行體系提供有效的儲蓄轉化渠道，分流過量儲蓄，規避由于高儲蓄過于集中在銀行所形成的潛在的風險。

(編輯 代金奎)