讀者評論

美國金融危機探源

（《財經》2008年第20期“華爾街審判日”）

目前來看，對美國金融危機的解釋主要有以下幾種：

一是創新說，認為原因在于美國創新過度。各種各樣眼花繚亂的金融衍生品和證券化產品，放大了風險，助長了投機。

二是監管說，認為原因在于監管失敗。投資銀行沒有受到嚴格的審慎監管，特別是金融衍生品在場外交易繞過監管，從而縱容了金融冒險行為。

三是貨幣說，認為原因在于美元的泛濫。寬松的貨幣政策，導致流動性過剩，從而產生金融泡沫。

四是負債說，認為原因在于過度負債。巨額的經常項目赤字，以透支為代價的消費狂潮，都建立在房地產和信貸泡沫的基礎上，都需要無拘無束的海外借貸，當泡沫化的金融海水退潮，危機將不可避免。

五是貪婪說，認為原因在于資本家的過度貪婪。他們為了追求個人短期的高薪酬，忘記職業操守，放松風險管控，巧取豪奪，窮奢極欲，最終也引火燒身。

這些看法，從不同方面闡釋了美國金融危機。對于中國而言，關鍵在于認真吸取教訓，保持金融創新有序有度，金融監管有力有為，金融調控有節有驟，才能實現金融的持續健康發展。

南京 許立成

資本市場不可放松風控

（《財經》2008年第20期“投行之殤”）

華爾街獨立投行的覆滅，各機構及監管部門風控不力，應當是主要原因。

首先，投行運營模式的變化對投行公司治理結構提出了新的挑戰。經營者傾向于加大對高風險業務的投資，企業所有者的管理缺失使得經營者包攬決策權，高管薪酬一漲再漲，這種收益將風險完全忽略不計，當危機到來之時，大部分的風險卻轉嫁到了股東和投資者頭上。……