金剛鉆與瓷器活

股票融資的訣竅在于股價(jià)較低或低估時(shí)放大杠桿，股價(jià)較高或高估時(shí)縮小杠桿。但說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難

“十一”長(zhǎng)假結(jié)束的前一天，我開(kāi)車(chē)途經(jīng)滬杭高速嘉興服務(wù)區(qū)，聽(tīng)到幾個(gè)人在講笑話(huà)，說(shuō)2008年最刻薄的話(huà)是“請(qǐng)你吃‘三鹿’”。我當(dāng)即聯(lián)想，如果股票融資在一年前推出，上證指數(shù)從6000多點(diǎn)跌至2000點(diǎn)，這句話(huà)會(huì)不會(huì)變成“讓你股票融資”？

說(shuō)說(shuō)笑話(huà)啦，別當(dāng)真。

2008年10月5日，證監(jiān)會(huì)終于宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)。第二天，中國(guó)股市開(kāi)盤(pán)照樣大跌，可能是利好出盡是利空吧。海外媒體對(duì)證監(jiān)會(huì)的決定很驚詫?zhuān)浩渌鹑谑袌?chǎng)紛紛在限制賣(mài)空，為何中國(guó)此時(shí)“反潮流”？殊不知，包括股指期貨在內(nèi)的做空工具的推出，中國(guó)金融當(dāng)局都有一個(gè)未經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)的大道理，就是要改變市場(chǎng)單邊行情，減少股價(jià)過(guò)度波動(dòng)。沒(méi)有融券映襯，僅有單邊的融資手段，未免有些說(shuō)不過(guò)去。

平心而論，能夠合適地應(yīng)用融資或資金杠桿，對(duì)職業(yè)投資者是好事。在業(yè)內(nèi)很流行的一本名為《戴維斯王朝》的書(shū)中，就揭示了美國(guó)老一輩職業(yè)投資家是如何利用股票融資，成就一番大業(yè)的。

股票融資的訣竅在于股價(jià)較低或低估時(shí)放大杠桿，股價(jià)較高或高估時(shí)縮小杠桿。但說(shuō)來(lái)容易做來(lái)難，大多數(shù)人隨市場(chǎng)極度恐懼而極度恐懼，隨市場(chǎng)極度貪婪而極度貪婪，不僅不能見(jiàn)好就收，而且把杠桿方向給做反了，即股價(jià)低估縮小杠桿，高估卻放大杠桿。

其實(shí)，在沒(méi)有股票融資的情況下，去年不少人也在上證指數(shù)上漲至4000點(diǎn)后不斷從銀行里搬錢(qián)加重倉(cāng)位，這也是另一種放大杠桿的錯(cuò)誤行為。……