炒股不是請客吃飯

“獨立行情”的背后假設是“中國特殊論”。但每提“特殊論”，結局就不佳

近來“4萬億”投資與一年前的突然行政干預緊縮政策，一極冷、一極熱，都富有戲劇性。

自從美國的7000億美元和9000億美元之類的救援計劃出臺后，各國政府都大開支票，有多少準確的依據?不清楚。你看，不出一個月，美國財長保爾森已宣布改變救援資金投向了。沒辦法，先給重病的人打強心針和輸血，動什么手術再說。

“4萬億”也出于同樣的理由吧。不過，海外媒體已開始挑刺了。

英國《金融時報》的戴維皮林轉引摩根士丹利亞洲區主席斯蒂芬羅奇的看法:“中國政府的行動好像有些‘慌張’，表明經濟增長率可能已降至8%以下。”作者又不客氣地說:“8%是中國觀察家們確定的控制社會動蕩必需的水平。他們的才智令人質疑。”

作為中國人，我們從不懷疑自己的才智，只是對于我們那些過分的才智，信心不足。

網上已有人號召我們趕快做“包工頭”，發大財啊。現在要做“包工頭”，恐怕晚了吧。我們懷疑匆匆上馬的“4萬億”的效益，也許又增加了銀行的壞賬(假設銀行的治理結構仍不以股東利益為重);擔心它只不過推動了讓貧富差距更大、讓絕大多數人沒有受益多大的增長。

懷疑是很正常的。大多數人，包括我，喜歡把錢分給全中國每個人，讓我們自己選擇錢的用途。

當然，精英們一定覺得我們普通人眼光太短淺，由他們花錢，專業而有遠見。希望如此。

“4萬億”究竟是怎么回事還沒搞清，下面已有人做足文章了。我手機上已接到不止一條短消息:“中央4萬億投資，趕緊抄底房產，請投資某某住宅。”

已跌了70%的中國股市更是有理由抄底。2008年，大小機構、投資者、投機者和賭徒，一直在虧錢，還沒賺過錢，到了年底，應該給自己發年終獎了。于是，大家一起把股市炒上去吧。

大跌之余，一定會報復性地反彈。2008年的中國股市確實比較奇怪，沒什么像樣的反彈，除了被政策硬逼著在3000點以上沖了一把。不過，想想2006年和2007年，除了“530”那次大調整，股市也是不回頭地往上沖。暴漲暴跌，倒也形成完美的幾何對稱。

辯證地看，一次大熊市中的反彈是為了下次更好的下跌，像個重病的人，還要劇烈地運動，會病得更厲害。同樣，一次大牛市中的調整是為了下次更好地上漲。從股票供求關系分析也講得通，股市一直下跌，賣的人越來越少，就跌不動了，很容易被抬上去;然后，趨勢向下時，那批買了被套的人往往成了新一輪向下的動力。

明乎此，我們對有些說法就清楚了。

比如，這次有人喊:“這是今年惟一賺錢的機會啊。”對，假如反彈成立，就一定有人賺錢，但誰給他們的錢?一定是另一批最后搶反彈不成被套住的人。

同理，有人稱之為“請客吃飯”行情，誰來請客?

近20年來，中國大小財經媒體經常充斥著這類“賺錢機會”的吶喊，讓各路人腎上腺素涌動，沖進股市等投機市場，聚眾投機，賭它一把。暴跌后，賭輸的人開始大罵市場、機構和政府，強烈要求救市。循環往復，沒有盡頭。

此次媒體上用得最多的詞匯是“獨立行情”，也就是A股不受外圍市場影響，獨自上升。這又是睜眼說瞎話。明明A股是在港股尤其是H股的強力反彈影響下，借“4萬億”概念，才有了反彈的勇氣和信心。為什么要喊“獨立”?他們還是對國際環境心里沒底，怕海外的反彈隨時結束，我們的“吃飯行情”迅速夭折。說獨立，就是希望反彈時間能長些，“賭”得盡興些。

“獨立”的背后假設是“中國特殊論”。但每提“特殊論”，結局就不佳。比如，今年不少人剛說中國宏觀經濟會“個別發展”，形勢馬上逆轉，要“保八”了。又比如，每次有人為中國股市高市盈率強烈辯護時，就要暴跌了，2001年和2007年都是如此。

在我們之前，日本人喜歡說自己“特殊”，公司互相持股“特殊”，市盈率高“特殊”，等等;今天一看，日本人發現自己沒什么特殊了。惟一特殊的是日本經濟纏綿徘徊了近20年!

中國股市的“特殊論”還演繹出什么“定價權”，除了是“操縱股價”的另一套說辭，根本沒什么意義。2007年，一幫牛哄哄的中國基金經理跑到香港炒權證，結果大敗而歸，才知道什么叫“定價權”。

要獨立，自以為特殊，是青少年的夢想，當然還是利用與誘惑人的把戲。可惜，大多數人在股市中的情商并不高于青少年。■

作者為《科學與財富(Value)》(www.valuegood.com)主編