基金重現(xiàn)抱團取暖趨勢

2007年年底基金剛顯示出一些個性化的趨勢，伴隨著今年以來A股市場出現(xiàn)的整體性調(diào)整，讓那些基金不得不再次想法應(yīng)對弱市。

盡管“抱團取暖”的行為飽受詬病，但一直是基金近些年來最為重要的投資方法之一。2007年年底開始，基金剛顯示出一些個性化的趨勢，伴隨著今年以來A股市場出現(xiàn)的整體性調(diào)整，讓那些基金不得不再次想法應(yīng)對弱市。從基金二季度披露的公告中統(tǒng)計，基金持股倉位由74.68%下滑到70.54%，而基金的行業(yè)集中度則從38.87%上升到40.14%，“抱團”跡象明顯。

市場大跌，基金2008年二季度整體業(yè)績也再度大幅虧損，虧損金額達4103.45億元，全部基金資產(chǎn)凈值為20937億元，較上季度的25711億元減少了4774億元，縮水18.6%。這個跌幅之所以小于同期滬深股市21.9%的跌幅，還是因為基金的倉位比較低。面對巨大的下跌壓力，基金經(jīng)理們的舉措幾乎不約而同：抱團取暖。

基金買賣網(wǎng)研究所的數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，今年二季度開放式偏股型基金和封閉式基金整體持股集中度均有所上升，上升幅度分別為1.61%和3.84%，基金持股倉位由74.68%下滑到70.54%，而基金的行業(yè)集中度則從38.87%上升到40.14%。

天相投顧基金分析師聞群表示，在持股倉位由74.68%下滑到70.54%的過程中，重倉股占凈值比例下降的主要原因是基金股票倉位的降低，而持股集中度的上升則表明基金在股票投資上更加集中于經(jīng)過優(yōu)選、確定性更強的重倉股票。

有研究認為，在二季度市場依舊低迷的行情下，基金由于倉位限制而無法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，在有限度降低倉位的同時能采取的策略只能進一步減持把握性較小的非重倉股。而市場上能夠讓眾多基金“上眼的、有把握的”優(yōu)質(zhì)藍籌股非常有限。前期市場中下落較大的優(yōu)質(zhì)個股就更成為眾多基金的偏好，導(dǎo)致目前基金重倉股中，交叉持股現(xiàn)象十分嚴重，導(dǎo)致基金重現(xiàn)“抱團取暖”現(xiàn)象。

一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士指出，基金面對大跌都有很大的贖回壓力，這種情況也迫使一些基金公司要求旗下基金“抱團取暖”。他指出，雖然截至6月30日，基金期末總份額為22925億份，較上期22924億份基本持平，剔除期間新發(fā)行的1230 億份，基金總體贖回份額僅占5.4%，表明下跌市場中基金持有人贖回意愿較低。但這并不表示基民不想贖回，如果持有人對基金失望了，那么在凈值回到1元時，將遭遇巨大的贖回壓力，這種情況在國外已多次發(fā)生。因此，在這位業(yè)內(nèi)人士看來，有些基金抱團操縱股價，也不是不可能的事。

基金“抱團取暖”這一現(xiàn)象，使得基金重倉的金融、采掘、醫(yī)藥類個股在二季度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，總能夠在反彈行情中走出不錯表現(xiàn)，在下跌行情中表現(xiàn)得較為抗跌。但基金相似度的提高，使得部分基金在市場中的業(yè)績表現(xiàn)趨同，一榮俱榮，一損俱損，精選個股能力和投資策略的選擇將成為基金業(yè)績的主要分水嶺。

其實，從基金的行動來看，它們對市場的判斷也比較一致，趨向非常雷同。行業(yè)方面看，基金二季度增持的5大行業(yè)分別是“采掘業(yè)”、“ 醫(yī)藥、生物制品”、“ 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”、“ 信息技術(shù)業(yè)”和“批發(fā)和零售貿(mào)易”，其中以煤炭行業(yè)為主體的“采掘業(yè)”在高油價背景下獲得高度認可，增持幅度達到了42%。

從股票方面看，基金整體主要對銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等周期性股票進行減持，而對能源、電力和券商股增持意向明顯，增持前5位的分別是中信證券、長江電力、浦發(fā)銀行、中國神華和工商銀行，增減行業(yè)沒有明顯分化，證明了基金積極調(diào)倉是為了提高其投資組合收益而為。從基金重倉前20名股票看，大多數(shù)股票排名并沒有實質(zhì)性的變化，招商銀行盡管被大規(guī)模減持，但仍然位居第一重倉股，其中興業(yè)銀行、民生銀行和保利地產(chǎn)被剔除前20位，華魯恒升、西山煤礦電和潞安環(huán)能等成為基金不約而同增持最多的股票。

不管是增持，還是減持，基金的行動似乎都很一致。