人力資本所有者分享企業所有權問題探討

隨著知識經濟的到來，對人力資本的研究日漸深入，雖然研究內容各異，但都圍繞人力資本產權與企業所有權的安排。在不完全合約中，讓最重要、最難監督的成員和哪些貢獻最難估計的投入要素的所有者擁有企業所有權可以使剩余索取權和剩余控制權達到最大程度的對應。在科學高度發展的今天，許多理論可以測算出非人力資本的貢獻，而對人力資本的貢獻卻相對難以計量，加之人力資本所有者創造的無限性和監督的有限性使人力資本所有者成為最重要和最難監督的人。因此，人力資本的產權特征要求人力資本所有者應該擁有企業所有權，成

為企業剩余索取者和控制者。

一、企業所有權的概念和性質

企業所有權就是企業剩余索取權和剩余控制權。剩余索取權是指扣除所有固定的合同支付（如原材料成本、固定工資、利息等）的余額（利潤）的要求權，剩余控制權是指合約中沒有特別規定的合同決策權。我們所說的企業所有權實際上是指誰擁有剩余索取權和剩余控制權。在治理結構層次上，剩余索取權主要表現為收益分配優先序列上“最后的索取權”；剩余控制權主要表現為“投票權”，即合約中沒有說明的事情的決策權。

自20世紀80年代以來，研究企業理論的經濟學家逐步認識到，企業所有權只是一種狀態隨機依存的所有權，企業所有權狀態隨機依存指的是企業的控制權和索取權隨企業的效益變化而變化。所有權是可以不斷分解和重組的權利束，企業處在不確定的市場環境之中，由于人力資本的性質決定了企業合約的不完全性，企業的收益可以肯定不是一個常量，而是一個不確定的變量。這個不確定的量就是企業的剩余，剩余可能為負，那就意味著投資者要以其投入來承擔損失，為企業分擔風險。企業的股東、債權人、人力資本所有者，這些擁有人力資本或非人力資本的各方通過合約的方式將自己的資本投入到企業之中，企業合約中不同所有者的收益保障優先權的變化，導致了企業的控制權隨企業效益的變化而在企業的合約的不同方之間轉換。我們理解現行企業會計恒等式：資產=權益+負債，其中的資產既包括非人力資本又包括人力資本，權益既包括非人力資本所有者的權益又包括人力資本所有者的權益。

二、企業所有權理論的演進

企業所有權理論的演進可分為企業財產所有權分析范式和企業所有權激勵監督分析范式，在此基礎之上產生了交易費用理論、委托代理理論、產權理論和企業家理論，企業所有權理論是沿著實現人力資本產權特征的方向發展。制度是指規范人們交易活動的一套行為規則，它是社會的博弈規則，它支配著經濟單位之間可能合作與競爭方式的一種安排，通常也稱作是制度安排。制度變遷理論的基礎是交易費用理論和博弈論，制度變遷的主體是政府、團體和個人；制度變遷的方式是以漸進為主，正式規則可以一夜之間改變，但非正式規則只能是漸進的改變；制度變遷的動力是制度變遷所獲得的收益；制度變遷的效率評價標準是交易成本的比較。制度變遷是需要花費成本的，成本與收益之比對于促進和延緩制度變遷起著關鍵作用，當人們對制度變遷的預期收益大于預期成本時，制度變遷的主體才會去推動直至最終實現制度的變遷，反之，制度變遷就不會實現。制度變遷可分為兩種類型：誘導性變遷和強制性變遷。誘導性變遷是指一群（個）人在響應由制度不均衡引致的獲利機會時所進行的自發性變遷，由于制度安排不能獲取專利，誘導性變遷會碰到外部性和“搭便車”問題；強制性變遷是指由政府法令引致的變遷。

所有的經濟學家都認為所有權制度是動態演進的。企業的演進經歷了從古典企業（業主制企業與合伙制企業）到現代企業（現代公司制企業）再到后現代企業（網絡企業、虛擬企業、聯盟企業等知識型企業）的歷史過程，企業所有權安排形成了四種形式，其演進趨勢：一是形成了非人力資本所有者和經營者合二為一的古典企業所有權安排；二是形成了非人力資本所有者擁有企業剩余索取權，但委托經營型人力資本所有者從事企業生產經營管理的企業所有權安排；三是出現了貝利和米恩斯所描述的控制權和剩余權相互分離的現象，形成了非人力資本所有者擁有企業剩余索取權而經營型人力資本所有者控制企業，由非人力資本所有者和人力資本所有者共同擁有企業所有權的安排；四是在知識經濟時代，經營型人力資本所有者對企業經營決策具有決定性的作用，成為企業最稀缺的資源，經營型人力資本所有者擁有企業所有權正在成為企業所有權變革的重要方向。知識經濟時代，企業制度發生了革命性變遷，人力資本重要性的凸現，不但是經營、管理和技術型人力資本，就是生產型人力資本也變得十分重要。人力資本在企業的地位和作用逐步提升，人力資本產權相對于非人力資本產權在企業所有權安排中的主導地位和作用也日漸取得優勢，企業所有權安排就是在人力資本所有者與非人力資本所有者之間互動博弈過程中不斷變遷的。

從社會歷史的發展來看，從古典資本主義企業、合伙制企業、無限責任制公司、有限責任公司、股份公司、分享制的股份公司等企業組織形式的變化過程就是人力資本產權特征被發現和重視的過程。事實是人力資本所有者分享企業所有權已成為企業產權制度變革的一個重要方向，非人力資本所有者獨享企業所有權的合約正向人力資本所有者與非人力資本所有者共享企業所有權的方向轉變，非人力資本產權權益的下降和人力資本產權權益的上升是一個不爭的事實。上個世紀80年代以來，美國共有29個州修改公司法的事實，可以看成是美國企業人力資本產權地位上升的一種表達。以此解決現代企業制度的兩權分離及嚴重的委托——代理問題。在一個公平的社會里人力資本存量越高的人擁有的財富理應越多。企業產權的這種制度的安排對誰出資誰擁有產權理論產生了沖擊，對傳統的會計理論提出了挑戰。

三、人力資本所有者分享企業所有權

企業不可能只有一個所有權，企業實質上是由人力資本所有者與非人力資本所有者組成的不完全合約，人力資本產權在企業所有權安排中具有特殊決定性的地位和作用，非人力資本產權權能和權益必須通過人力資本所有者的直接參與和使用而間接發揮作用和實現。企業所有權制度安排隨合約條件的改變而在企業成員的互動博弈中實現變遷，其基本趨勢是：人力資本及其所有權在企業合約中具有越來越大的競爭優勢，并在非人力資本進行競爭和合作等博弈過程中不斷演化出多樣化的所有權安排及公司治理模式。從量的演化趨勢來看，人力資本所有者分享企業所有權的能力正在加強，分享的份額正在不斷遞增，范圍正在擴大；從質的演化趨勢來看，人力資本產權主體與人力資本載體由分離到融合，由對立走向統一，最終實現人力資本所有者擁有企業所有權。人力資本與企業所有權安排有著本質的內在聯系，企業所有權制度的變遷過程就是人力資本所有者逐步擁有企業所有權的過程。

社會經濟、技術條件決定了人們對人力資本價值、人力資本產權屬性的認識。人力資本投資提高了人力資本價值，人們逐步產生了重新界定人力資本產權的要求。人們的經濟價值的提高產生了對制度的新的需求。當人力資本提高引發的制度變遷的預期收益大于預期成本，能夠補償制度變遷的損失，而且技術的進步降低了制度變遷的交易費用時，一項制度創新就會被安排，人力資本產權特征正是導致企業合約的調整，引發人力資本結構變遷，要求人力資本實行市場化配置和人力資本所有者擁有企業所有權的真正動因。事實上，人力資本所有者的遷移和職業轉換可以看成是制度安排的明證。人力資本投資提升了人力資本價值從而引發了產權歸屬要求，進而要求導致企業合約的適應性調整和企業制度變遷，最終人力資本所有者分享企業所有權。

四、人力資本所有者、股東和債權人之間的關系

企業所有權具有狀態隨機依存的性質。即企業的控制權和剩余索取權隨企業效益的變化而變化，企業所有權安排的基本原則是企業剩余控制權與企業剩余索取權的安排相互對應。我們設x為企業的總收入，C為企業債權人的收益（本金+利息），S為企業的最低預期收益，R為人力資本所有者的收益。假定x在0到X之間分布（其中X是企業最大可能的收入），就他們之間的利益分配關系來說，債權人的剩余索取權優先股東，股東的優先權先于人力資本所有者。那么有：

1．在x>=C+S+R的情況下，企業能夠滿足債權人的利益和股東的最低預期收益以及人力資本所有者的收益時，人力資本所有者控制企業，對企業的剩余收入有較大的支配權，這時，企業人力資本所有者和股東共同分享滿足債權人利益后的企業剩余。

2．在C+R

3．在R<=x<=C+R的情況下企業收入在支付人力資本所有者的收入后不能負擔債務成本，這意味著企業面臨著破產，這時，企業的控制權和收益權轉移到債權人手中。

總之，人力資本所有者是財富的創造者，并且通過勞動直接參與或使用非人力資本的產權全權能和權益而實現價值創造和增值。在知識經濟條件下，人力資本所有者分享企業所有權是大勢所趨。知識經濟以智力的占有、配置，以科學技術為主的知識的生產、分配和使用消費為重要因素的經濟。如果說產權觀念的產業是產權關系的第一次革命，而產權的多元化和所有權與經營權的分離是產權關系的第二次革命的話，那么，產權關系已經迎來了它的第三次革命，那就是人力資本分享企業所有權第一次成為產權主體。

(作者單位：安徽財經大學商學院)