芒格式思維路徑（下）

對于細節問題的審慎思辨決定了一個價值投資者的真實價值。

像檢察官一樣對我(或其他人)的結論提出反駁

思考會導致誤判的原因

如何檢驗和證明我的結論是錯誤的?我可能犯錯的理由是什么?從哪里可以找到證明我錯誤的依據?這個依據可信嗎?有沒有什么事實和依據與我的結論／觀點不符?

我做的分析基于哪些主要假設?是基于真實情況嗎?假設的結果符合邏輯嗎?有人證明過我的假設是正確的嗎?如果我的想法和假設是錯誤的，結果會是什么?

我是否忽視了什么?有沒有更好的選擇?我是否忽視了某些依據?當有人力介入時，我是否考慮到了其局限性?什么因素是不確定的，為什么?我是否只考慮到了目前的趨勢?我是否誤解了什么?我使用了正確的定義嗎?我是否綜合考慮了所有相關的因素?我采用了合適的衡量標準嗎?我是否混淆了成因和相關性?如果我的目標是基于某個我認為正確但其實是錯誤的理念，會如何?其中會有隨機性的或者系統性的錯誤嗎?對于我所得到的結果，有沒有其它原因可以解釋?我是否考慮過，整個系統或者某些互動環節的可能會出現我不希望發生的變化?

我的想法是否存在偏見?在做出一個極具智慧的決定時，我的自我是否過于膨脹?我真的會創造歷史紀錄嗎?我是否看到可能產生的反作用?

我沒看到的是什么?其重要之處是什么?如果逆轉我的假設，是否會得到極度不合邏輯的結果?這個可能性是不是更高?有沒有反例?什么依據可以證明我是錯的(或者證明我無法達成目標)?實驗(或者經驗、觀察)得出的證據中，有哪些是錯誤的?有更多支持性的證據嗎?這些錯誤是如何導致的?

意義何在?我能否向人們證明正確假設所得到的結果是不可能出現的?如果我用數學的方式準確描述出來，其隱含的影響是什么?相反的方向是不是更有可能?如果是，那么現在的想法就是錯誤的。

負面影響表現在什么地方?

我會因何受到傷害?什么可能向錯誤的方向發展?什么會讓事情走偏?如果這樣，結果如何?

事情出錯的頻率如何?是否會有意料之外的因素?什么事情發生后會極大改變整體結果?

可能發生的最壞的境況是什么?發生的可能性有多大?如果不幸發生了，我該怎么做?如果事情繼續惡化，后果會是什么?這個后果的后果又會是什么?

如果我受到多種外力的阻礙，結果會如何?哪種有效效應是危害最低的?

執行中會面臨什么風險?

我最不希望出現的是什么?我最不確定的是什么?

一個看上去是優勢的因素有沒有可能讓我得到不希望的結果?我會怎樣失去某個優勢?

怎樣構建系統才能將負面影響降到最低?有修正辦法嗎?發生了意想不到的事情，我有沒有備選方案?我能加以修正嗎?設定什么樣的規則可以幫助我達成目標而規避不希望的結果?有沒有內在的安全隱患?

如果我錯了，后果會怎樣?

我把賭注押在哪些關鍵要素上?我是否拿對我重要的東西去冒險，換取的有可能是對我效用相對較低的東西?

與現有的次優機會相比，我的正確決定所帶來的益處和價值是什么，錯誤決定的成本(金錢、時間、精神壓力等)是多少?

我這樣做是因為我堅信其結果能最好地實現我的利益；或者我相信能符合我利益，但后來證明我錯了；或者它根本就不符合我的利益。上述三個可能性給我的目標帶來的短期和長期的后果會是什么(實際損失和機會成本)?我能否加以應對和／或還原?

我不這樣做是因為我堅信其結果不能最好地實現我的利益；或者我相信不符合我利益，但后來證明我錯了，或者它根本就符合我的利益。上述三個可能性給我的目標帶來的短期和長期的后果會是什么(實際損失和機會成本)?我能否加以應對和／或還原?

如果我因為認為不必要而此刻不采取任何行動，但事后證明我錯了，這給我的目標帶來的短期和長期的后果是什么?我能否加以應對和／或還原?

價值是什么?

對我來說，每一個替代方案的實際效用和優勢是什么?哪個方案最有利于我達到目標?它是否真的比其它選擇更有吸引力?

我用什么標準來判斷替代方案之間的優劣?

通過對每個替代方案的特點進行打分，我最看好的是哪一個?

這個選擇能不能讓我脫穎而出?能不能造成一定的影響?我是否愿意接受某種特定的結果?

采用什么標桿來衡量事情的進展?

我采用了哪些標桿?用作決策依據的標桿是哪些?

我怎樣才能容易地評估我向目標推進的程度?有哪些指標可供我對照?

我所構建的系統能否激勵人們按照最有利于達成目標的方式去行動?或者，這個系統是否會阻礙目標的完成?

現在如何行動?

我可以執行嗎?我現在必須開始采取的特定行動是什么?首先需要做的是什么?

誰做什么、什么時候做、在哪里做、為什么做，以及如何做?

我知道決定性的點(時間和效果)在哪里嗎?

我是否設置了一定的控制體系和規則?為什么這些規則是合適的?如果我不設置這些規則(或者不改變我做事的方式)，結果會如何?這個規則要求我必須采取哪些管理和實踐的舉措?要遵循這個規則，會花費多少時間?我能否決定自己如何遵循這些規則?我可以設置一個有時間限定的規則嗎?這些規則在哪些地方會失效?我所做的是一個靈活的決定嗎?

我是否準備好了改變決定，以適應新的信息和新的判斷?

如某一特定事件發生，是否需要做出新的決定?如此問題今天就存在，我是否對其進行過評估?支持此決定的理性思考現在是否存在?有什么新的證據證明這個可能性可以得到改變?我衡量進展的標準，是否能讓我判斷之后將要發生的事情?哪些事件是相關的，哪些是不相關的?我的目標是否會因此發生改變(若不考慮時間長度)?

死后反思還是邊學習邊成長?

事情進展的情況有多好或者有多不好?我是否采取什么行動?我說到做到了嗎?當時我是怎么考慮的?初衷和現實的出入在哪里?

為什么我會犯錯?犯錯的過程是什么?在哪里犯錯了?機會成本有多大?

我如何判斷現狀是否會照此繼續下去?我對錯誤有沒有采取行動?如何才能不重演錯誤?我該做卻未做的是什么?我應該把精力集中在哪里?我必須提高和學習的地方在哪?

問題的本質在哪?

我想達到的是什么?為什么我沒有達成目標?發生了什么?怎么發生的?在哪里發生的?什么時候發生的?誰被影響了?

我的目標因何而達成?能夠促使我達到目標的因素會受到什么干擾?這些因素是標還是本?對我達成目標構成限制的因素中最重要的是哪一個?我把目標建立在什么原則和假設上?如果這些原則和假設有誤的話，結果會如何?假若不存在任何限制，最好的行為鏈是什么?其它可能的結果是什么?

人類行為納入考量后的結果

什么促使我這樣去做?

目前我所處的環境和我的心理狀態如何?如果避免了痛苦，我能獲得什么好處?我如何判定什么是結果?它們讓我難受還是愉悅?哪種心理趨向會影響我?這些因素會導致我做出誤判嗎?

內容是什么?

環境和參與者(包括其規模)是什么狀況?誰是決策者，他做決策的標準是什么?誰獲益，誰埋單?誰為結果負責?參與者對現實結果的看法會受什么影響?

我能對他做出正確的判斷嗎?

我能判斷他的角色是什么嗎?他的經歷如何?哪些臨時性或者永久性的特征在影響著他(如年齡、文化背景、健康情況或者心情)?什么環境(內部或者外部的)或者處境會影響他?他是否意圖向我出售什么?

他的個人利益在哪里?

什么會符合他的邏輯?他如果避免痛苦，可以獲得什么益處?他將什么視為痛苦?他害怕什么，為什么?他想多得到一些什么，不想失去什么?什么“資源”會帶給他動力?是他的健康、工作、家庭、頭銜、聲望、地位還是權力?什么會激勵他，什么會打擊他?什么會(被他視作)是對他的懲罰?他可以如何被評估?他怎樣看待“非目標”的后果?對某事的相信(或者不相信)是否能給他帶來優勢／利益?

什么心理取向或缺陷會導致他做出誤判?

什么偏見會影響他得出的結論?有什么外在原因可能會影響他?哪些誘惑會符合他的個人利益?什么會激勵他去行動?

結果是什么?

我最終的結果是什么?能達到我的目標嗎?有利于他的東西是否也有利于我?我們建立的系統是否能讓相關參與者的利益與我的目標相一致?他的錯誤決定是否會由這個系統來埋單?他是否知道他的行為的結果?對他來說，短期或長期的結果是什么?責任鏈是什么?他對結果是否負有責任?如果換一個人也做同樣的事情，會如何?

如果交換角色，我希望構建什么樣的體系?

如果將我的角色調換，我希望怎樣被對待?什么會促使我去做我希望他做的事情?我能通過什么行為取向來影響他的行為?如果我執意要達成“非目標”，我需要怎么做?把角色轉換回來后，我能夠避免以上事情發生嗎?

系統正確否?

我可以滿足他的個人利益嗎?我能否消除他對失去聲望、金錢、地位以及家庭的恐懼?我可以改變他對痛苦的看法嗎?怎樣架構體系才能使某些影響最小化?我是否告訴過他我的期望是什么?我是否檢查過已經完成的事情?對于成功完成的事情，我是否給出了鼓勵與支持?他掌握必需的技能、知識和相關的信息嗎?他知道自己肩負的期望嗎?他是否明白無誤地知道目標是什么，如何達到，以及為何這是最優途徑?他會評估自己的進度嗎?這與他的日常行為有關嗎?他是否負有責任并獲得了授權?他所能得到的獎勵是否和目標一致?我可以設定什么樣的規則來應對人類共有的局限性?沒置一個相反的規定會怎樣?哪些改變是必須發生的?誰對此負有責任?發生改變的可能性會有多大?他的價值觀是什么?他的目標?他會將什么視為結果?如果他如我們所希望的那樣去做，他會如何看待結果?如果他不照我們希望的那樣去做呢?

業務評估

過濾器1：我能理解業務嗎——可預測性

需求的原因——我有多確定(并且能解釋為何如此確定)人們將來仍會繼續購買這類產品或服務?過去的情況是什么，未來可能發生什么?需求是否呈周期性?生產能力與需求的對比是什么樣子?

回報能力——產業和公司的回報能力，以及其過去10年的發展狀況是什么?

產業結構——競爭者的數字和規模?誰在該產業中擁有發言權?要在該產業中獲利，什么因素是必須的?公司在產業中的地位如何?我是否知道誰會在這個市場上獲利，為什么?

真正的消費者——誰對購買行為有決定權?其決定的標準是什么?

過濾器2：此業務是否有足夠的競爭優勢?

競爭優勢——我有多確定(并且能解釋為何如此確定)別人會購買我公司的產品或服務而不是其他人的?其中的原因是否10年來幾乎無變化?在下一個10年會不會改變?

價值——我們的優勢能有多強大和可持續?這些優勢在若干年后會更強大更具持久性嗎?什么會破壞或減少這些優勢?市場進入壁壘?品牌忠誠度?受需求或價格變化的影響程度?是否容易復制?產品生命周期是否很長?客戶改變供貨商的成本和動機是什么?每年能夠抵御機競爭的價格差異(Annual cost differential against competition)?需要多大的資本投入?議價能力如何?產品過時的風險?客戶新的替代選擇是什么?購買習慣或購買力會有何改變?若成本結構相同，競爭對手會有多大的降價空間?需要做什么才能保持穩固的競爭優勢?還有成長空間嗎?市場對此產品的需求有上升的可能嗎?定價能力如何?

盈利能力。競爭優勢能否轉化成利潤，并且如何才能做到?公司怎樣盈利?要實現收入增長，需要多少資本?財務特征：資本回報率(營業利潤率和投入產出比)、毛利率、銷售額增長、成本／資本結構及其使用效率?正常情況下的現金流是多少?有無規模優勢?有無決定性的因素?

財政特征。資本回報(操作成本的富余和資本轉化)、毛利潤、銷售增長、成本和資本結構的效用率?正常的現金流?規模優勢?

過濾器3：能干且誠信的管理層?

組成管理團隊的，是能力出眾、誠實可信，并且理解和全力去創造價值的人嗎?

過濾器4：價格正確否?

我能夠以比其它選擇有更好回報的價格買下這個產品么?需要有事實和數據為依據。

過濾器5：反證

生意會怎樣被毀掉?如果公司要徹底將一個競爭對手置于死地，這個對手會是誰?為什么?如果公司繼續運營下去，5年之后誰會是競爭對手，為什么?公司業務抵抗不利因素的能力如何?如果公司花光了所有的股權投資，它還會不會有價值?是否會出現某人獲得大量資金和人才1在競爭中勝過公司?如果競爭對手并不在乎回報，他可以對公司產生多大的破壞?公司對經濟衰退的敏感程度如何?執行時昕面臨的風險有多大?新技術會有益還是有害?

過濾器6：如果我錯了，結果會如何?