創(chuàng)業(yè)新貴怎樣“批量生產(chǎn)”上市公司

新一代財富新貴正在以一種“工廠化”、“批量化”的方式制造中國企業(yè)海外上市事件。

“我今后還會是這個市場的常客”，如家酒店連鎖聯(lián)席董事長沈南鵬在如家上市后對納斯達(dá)克的管理者們說。

這句看似平常的話或許并不引人注意，但如果我們把它放在三年內(nèi)以沈南鵬、季琦、梁建章等人為代表的創(chuàng)業(yè)團隊第二次帶領(lǐng)企業(yè)在美國上市，未來三年他們中的一部分人還可能帶領(lǐng)新的企業(yè)到納斯達(dá)克上市的大背景來看，那么或許需要從這句耐人尋味的話語中找到事情的本質(zhì)——作為新一代財富新貴的他們，正在以一種“工廠化”、“批量化”的方式制造中國企業(yè)海外上市事件。

中國富翁們的演變歷程

在改革開放近30年來，中國的富人和企業(yè)家們走過了三種各具特色的財富之路：第一種富翁，就是在改革開放大潮中靠政治資源富起來的一代人，1980年代政治資源成為這一批富翁們得以“發(fā)財致富”的路徑；第二種富翁，即我們常常說的帶有“原罪”的一代富翁，是憑借著改革開放和中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型期，利用一些“灰色”路徑在改革大潮中先富起來的民營企業(yè)群體，很多溫州企業(yè)家就是這一時代的代表；第三代富翁，我們可以稱之為“陽光富豪”，比如丁磊、馬化騰、施振榮等等，他們憑借良好的機會和資本市場的對接，獲得了成功，也獲得了財富。如果說前面這三類人群已經(jīng)構(gòu)成了中國富人的主要組成，當(dāng)再來仔細(xì)研究沈南鵬、季琦們的財富路徑之時，我們發(fā)現(xiàn)，這類人群的財富路徑與前三種人群相比具有明顯的差異：集體創(chuàng)業(yè)、明星團隊組合、商業(yè)模式創(chuàng)新、多次創(chuàng)業(yè)、流程化地制造海外上市公司，并且個人在公司的股份比例都不是控股地位。

可以說，這一類人群跟第三類“陽光財富”人群具有比較接近的特征，區(qū)別在于，他們更多的是以投資者的角度來經(jīng)營企業(yè)，在公司上市后，逐漸套現(xiàn)自身股份，逐步淡出公司，每一個新的公司都是按照未來海外資本市場的要求來設(shè)立等等。

連續(xù)創(chuàng)業(yè)者們的崛起

近幾年來，由于國內(nèi)資本市場的種種問題，再加上風(fēng)險投資的催化，使得中國諸多優(yōu)秀的民營企業(yè)選擇了海外上市之路。這些民營企業(yè)家也在資本市場的財富放大效應(yīng)的帶動下，搖身一變登上中國“富豪榜”。從這一點來說，風(fēng)險投資是中國海外上市公司制造者的強大的推動力。在這些名列“富豪榜”的財富新貴中，很多富豪企業(yè)家其實并不懂得海外資本市場的運作規(guī)律，正是因為引入了風(fēng)險投資商和戰(zhàn)略投資者，才使得這些企業(yè)家和這些VC們一起，把企業(yè)推向了海外。

可以說，在這其中有一個分水嶺：一部分企業(yè)家在成功地創(chuàng)立了一個海外上市公司之后，他們或懷著建立一個龐大中國品牌的夢想，或因為對海外資本市場研究并不是很透徹等等原因，他們不再選擇繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，而是仍然抱著將目前的公司做下去的想法，繼續(xù)著企業(yè)的經(jīng)營；而另一類企業(yè)家，深深地感受到了海外資本市場的魔力，同時也深深讀懂了海外上市的“游戲規(guī)則”，他們逐漸把創(chuàng)立一個新公司作為了緊接著的打算。比如ELONG網(wǎng)的唐越、攜程網(wǎng)的沈南鵬、梁建章、季琦等。這一類人群就是我們所說的“工業(yè)化”制造海外上市公司的財富新貴們。實際上，這一類人群在美國可以被稱為“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者(senal entrepreneur)”。在連續(xù)創(chuàng)業(yè)者中，蘋果公司的CEO喬布斯是其中的佼佼者。在離開電腦公司后，他二度創(chuàng)業(yè)，將公司名字定為“Next”(下一個)，其后他又投資電腦動畫制作公司皮克斯(Plxar)，一躍成為動畫王國——迪斯尼的最大個人股東。實際上，中國傳統(tǒng)的三類富豪們都是“從一而終”，少的是“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”。實際上，在美國硅谷的“生態(tài)系統(tǒng)”中，“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”是不可缺少的一環(huán)。

如果說，沈南鵬、唐越等人經(jīng)過多年的耕耘，完成了創(chuàng)業(yè)、融資、上市、套現(xiàn)退出的循環(huán)過程的話，那么他們又開始了“連續(xù)創(chuàng)業(yè)”，可以預(yù)料的是未來沈南鵬的酒店式公寓、季琦的漢庭酒店或他們的其他公司上市也只是時間問題而已。如果說沈南鵬、季琦是個案的話，那么我們可以看到，唐越在ELONG上市后，又開始創(chuàng)立新的公司、在離開卓越網(wǎng)之后的陳年又開始了新的征途……可以說，未來這樣的一個名單會越來越長。

或許美國的“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”給了中國財富新貴們某種啟示。在美國硅谷，黃炎松在1982年創(chuàng)立了益華電腦(cadence)五年后，益華在美國納斯達(dá)克上市，隨后他又創(chuàng)立了P1e Design Systerm、Qmcktum Design Syster-ms、思源科技均上市成功。

“工業(yè)化”路徑

工業(yè)化的生產(chǎn)和小手工作坊在制造方面的最大差異就是：工業(yè)化的制造是流水作業(yè)，批量化、標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)，而手工作坊式的生產(chǎn)是不能形成標(biāo)準(zhǔn)化的。從這一點來說，就不難解釋為什么把沈南鵬、季琦們的創(chuàng)業(yè)海外上市公司的路徑叫做“工業(yè)化”。研究他們在做攜程、如家和目前的公司的路徑的時候，我們不難發(fā)現(xiàn)有如下的規(guī)律可循。

第一，建立一個符合海外資本市場，尤其是美國資本市場的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控公司模式。

實際上，在海外資本市場上市，尤其是在美國資本市場上市的公司，美國的證券交易機構(gòu)和美國的法律對這些公司有著一套嚴(yán)格的法律要求和公司治理要求；而中國的很多公司雖然很優(yōu)秀，但是沒有良好的公司治理結(jié)構(gòu)，也沒有對美國的法律以及證券監(jiān)管機構(gòu)的法律做深入的研究，導(dǎo)致他們不能在這樣的市場上市。比如如家創(chuàng)立時就聘請了香港的律師行作為公司的法律顧問，對于公司的治理結(jié)構(gòu)和公司未來上市可能面臨的法律監(jiān)管，提前就做好了準(zhǔn)備，這樣就可以消除障礙。2003年前后，世通、安然等公眾公司的轟然倒塌，導(dǎo)致薩班斯－奧克斯利法出臺。薩班斯－奧克斯利法的目標(biāo)是通過一系列可度量的手段，加強企業(yè)內(nèi)部控制與平衡，從而最終強化企業(yè)的透明度和責(zé)任感，使得企業(yè)對投資者更富有吸引力。如果未來要在美國上市，薩班斯－奧克斯利法無疑增加了中國公司在海外上市的難度，如果公司一開始就在公司治理和法律機構(gòu)、內(nèi)部控制方面做到與海外資本市場的要求相符合，這不是太難，畢竟在“發(fā)展中糾錯”的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一開始就規(guī)范的做法。

第二，規(guī)范、透明的公司財務(wù)管理制度。

連續(xù)型創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家們深深地知道，規(guī)范、合法、透明的財務(wù)管理對于企業(yè)的長久發(fā)展是多么重要。新創(chuàng)業(yè)的公司財務(wù)管理和規(guī)范應(yīng)從第一天開始就做起，聘請“4大”做財務(wù)審計。如家從上市準(zhǔn)備到最后上市僅僅用了四個月的時間。財務(wù)審計很快就能夠完成，并且能夠得到美國證券交易委員會的認(rèn)可，其主要原因就是公司從創(chuàng)立的第一天就使用了普華永道做公司的財務(wù)審計，使得如家的財務(wù)非常規(guī)范，符合美國通用財務(wù)管理準(zhǔn)則，這樣在準(zhǔn)備上市的過程中，就不會因為公司的財務(wù)問題而受到影響。國內(nèi)正在籌劃的創(chuàng)業(yè)板中的候選公司里面，符合財務(wù)指標(biāo)的公司很多，但是公司財務(wù)的關(guān)聯(lián)交易、不規(guī)范的財務(wù)制度等等卻使真正符合上市要求的公司很少。

第三，研究中國關(guān)于海外上市公司的相關(guān)法律和文件，同時也研究美國對海外公司在美國上市的法律要求，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)和發(fā)展過程中應(yīng)利用相關(guān)的技術(shù)操作，來規(guī)避中國證券監(jiān)管機構(gòu)和美國證券監(jiān)管機構(gòu)可能的相關(guān)法律帶來的海外上市障礙。

如家在一開始創(chuàng)立的時候，就是在香港注冊的公司，國內(nèi)的公司都是以香港的公司在大陸的投資來進(jìn)行的，就這么一個小小的技術(shù)操作，給如家?guī)砹撕艽蟮谋憷０凑?006年9月8日起實施的六部委《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》有關(guān)要求，境內(nèi)企業(yè)在境外紅籌上市不僅要面臨商務(wù)部、外管局、工商局等部門的一系列嚴(yán)格審批，而且需要經(jīng)過證監(jiān)會的全面審查，而新東方就是趕在這一規(guī)定實施前完成了上市，這也使得如家的上市受到格外關(guān)注。在如家提交的給美國證券交易委員會的文件中有一小段文字值得注意：目前上述有關(guān)規(guī)定實施細(xì)則尚不明朗，公司并不認(rèn)為自己需要提交有關(guān)文件交與中國證監(jiān)會審查，因為在國內(nèi)的投資項目是通過投資而非收購的形式獲得。

不過如家依然強調(diào)，自己不能確保中國監(jiān)管機構(gòu)的想法與公司一致，公司可能面臨中國證監(jiān)會等有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的審查。如果出現(xiàn)這種情況，監(jiān)管部門將可能對公司采取罰款或限制某些經(jīng)營權(quán)限等處罰措施，這將可能對公司的運營、財務(wù)以及股價都帶來不利影響。實際上，如家也“跳”過了這個環(huán)節(jié)，這樣的一“跳”實際上得益于幾年前公司創(chuàng)立時的一個精心設(shè)計。

在近幾年國內(nèi)企業(yè)海外上市的案例中，大多數(shù)都是在上市前通過在海外注冊公司收購國內(nèi)資產(chǎn)這樣一個技術(shù)操作來完成的。

第四，龐大的市場(魔鬼市場)，超凡的競爭優(yōu)勢(不公平的優(yōu)勢)，以及運作這個優(yōu)勢的商業(yè)模式。

建立一個能夠不斷擴大市場容量，具有相當(dāng)想象空間的創(chuàng)新商業(yè)模式，或者用速度去占領(lǐng)一個剛剛被其他競爭對手發(fā)現(xiàn)的市場，做到老大。不管是攜程，還是如家、百度、分眾，他們都有一個創(chuàng)新的商業(yè)模式，這些創(chuàng)業(yè)模式都是在不斷發(fā)展中完善改變的。雖然有的商業(yè)模式并不是他們首先發(fā)現(xiàn)的，但是他們用速度超越了目前的競爭對手，比如當(dāng)如家開始創(chuàng)業(yè)時，錦江之星已經(jīng)做了3年，但是如家用了3年的時間就超越了錦江之星，并且第一個上市。從這個方面來說，要么是創(chuàng)新一個商業(yè)模式，要么是模仿，但發(fā)展速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超越市場的先進(jìn)入者。有好的商業(yè)模式之后，能不能上市還是需要想象空間。知識經(jīng)濟時代商業(yè)規(guī)則的本質(zhì)并沒有發(fā)生變化，那就是尋找那些會產(chǎn)生瀑布效應(yīng)的公司。盡管這些公司的產(chǎn)品很小，不起眼，但是幾乎所有的公司都要用到它的時候，瀑布效應(yīng)就會產(chǎn)生，而金錢也會源源不斷，這就是商業(yè)模式能夠成功的本質(zhì)。

第五，良好互補性的創(chuàng)業(yè)團隊，企業(yè)在不同的發(fā)展階段需要不同的人才，這樣才能使得企業(yè)更好地、快速地發(fā)展。

實際上，我們可以看出，創(chuàng)業(yè)攜程、如家的幾個人組成的是一個互補性的團隊，沈南鵬負(fù)責(zé)公司的財務(wù)、融資以及資本運作，季琦是一個良好的創(chuàng)業(yè)者，在攜程、如家創(chuàng)業(yè)的過程中，他都是打先鋒的，帶領(lǐng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)，而梁建章一方面是技術(shù)出身，另一方面又是一個良好的管理者，攜程的CEO范敏則是專業(yè)人才，在攜程、如家發(fā)展過程中，公司的CEO、CFO都做了調(diào)整，這也是根據(jù)公司發(fā)展和資本市場的要求做的調(diào)整，可以說這樣一個調(diào)整使企業(yè)發(fā)展得更快、更好。

中國企業(yè)在美國上市其實并不難，最重要的是對海外資本市場的熟知以及對“游戲規(guī)則”的了解。如果說沈南鵬等人正是因為對這些規(guī)則的熟知，才使得他們不斷帶領(lǐng)中國公司在美國上市的話，那么我們相信未來更多的中國企業(yè)能夠在美國上市，同時中國的企業(yè)也會越來越了解美國資本市場的規(guī)范，減少中國企業(yè)在美國上市的障礙，不斷地創(chuàng)業(yè)海外上市公司，做連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。