交叉持股：股市繁榮與恐慌的幕后推手

交叉持股的公司傾向于在市場(chǎng)下滑的時(shí)候拋售所持有的其他股份，斬?cái)嘟徊娉止涉湥拖褚粋€(gè)小小的堰塞湖懸掛在股票市場(chǎng)的上游

交叉持股指上市公司持有另一家上市公司股份，形成鏈?zhǔn)匠止桑蛘邇杉疑鲜泄鞠嗷コ止尚纬森h(huán)狀持股的投資行為。交叉持股的內(nèi)在意義在于建立上市公司之間長(zhǎng)期、穩(wěn)定的股權(quán)關(guān)系，通過(guò)參股方式深入合作、滲透和融合，優(yōu)化持股雙方的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)等，以降低經(jīng)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、尋求共同發(fā)展、提升企業(yè)整體價(jià)值。

然而，伴隨著股權(quán)分置改革的完成、股票市場(chǎng)的繁榮、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的施行，交叉持股為上市公司追逐短期利潤(rùn)提供了契機(jī)，一度成為十分盛行的投資方式。這是一種利用市場(chǎng)的非理性而獲取短期利益的“市場(chǎng)投機(jī)”策略，但這種策略在為公司創(chuàng)造短期財(cái)務(wù)收益的同時(shí)，也給公司的穩(wěn)健發(fā)展和市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)了危害。

交叉持股助推了股市的非理性繁榮

中國(guó)股市短短兩年的時(shí)間創(chuàng)造了一個(gè)令世人驚嘆的神話。股指從2005年中的998點(diǎn)的谷底上漲到2007年10月的最高點(diǎn)6124點(diǎn)，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)一片繁榮的景象。固然有很多因素推動(dòng)了股指的上漲，但上市公司的交叉持股卻在資本迅速膨脹中起到了幕后推手的作用。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定上市公司進(jìn)行短期股票投資不再采用成本與市價(jià)孰低法計(jì)量，而采用市價(jià)法計(jì)入投資收益，這使上市公司的短期證券投資損益浮出水面。……