持續性儲蓄率差異與中美間資本流動的調控

摘 要：持續性儲蓄率差異是指兩國間的儲蓄率水平在較長的時期內都保持較大的差額，其國內存在著方向不同的投資—儲蓄缺口。與偶然性儲蓄率差異的影響效果不同，持續性儲蓄率差異并不僅僅會帶來國內的資產泡沫，而且會在兩國間形成規模巨大的資本流動。筆者通過對中美間資本流動狀況的分析，研究持續性儲蓄率差異對中美資本流動的影響效果與趨勢，以此為基礎，本文提出了中美間資本流動調控的整體思路與方案，為我國正確處理國際資本流動，建立國際資本風險調控的政策體系等決策提供參考。

關鍵詞：資本流動；儲蓄率；直接投資

中圖分類號：F831文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2008）10-0112-07

影響資本國際流動的因素很多，各種形式的投資是資本實現跨國流動的主要載體。從全球視角上看，儲蓄是投資形成的惟一源泉。而在一個國家內部，儲蓄也是投資形成的最重要來源之一，儲蓄與投資的關系從根本上決定著國家間資本流動的方向和規模。當一個國家的國內儲蓄大于國內投資需求時，這個國家的閑置儲蓄就可能轉化為跨國資本流向其他國家；而當一個國家的國內儲蓄小于國內投資需求時，這個國家也必須從國外借入儲蓄以滿足國內的投資甚至是消費需求，成為跨國資本的凈流入國。

更進一步地說，國家間的儲蓄率差異是影響兩國間儲蓄與投資關系的決定性因素。按照儲蓄率差異的持續時間和規模特征可以將儲蓄率差異分為偶然性差異和持續性差異：偶然性差異是指兩國間的儲蓄率差異持續時間較短，水平差距較小，這種差異一般不會造成資本形成國際流動，而是通過國內資本市場的資產價格變動吸收掉這一差額；……