持續(xù)性儲蓄率差異與中美間資本流動的調(diào)控

摘 要：持續(xù)性儲蓄率差異是指兩國間的儲蓄率水平在較長的時期內(nèi)都保持較大的差額，其國內(nèi)存在著方向不同的投資—儲蓄缺口。與偶然性儲蓄率差異的影響效果不同，持續(xù)性儲蓄率差異并不僅僅會帶來國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫，而且會在兩國間形成規(guī)模巨大的資本流動。筆者通過對中美間資本流動狀況的分析，研究持續(xù)性儲蓄率差異對中美資本流動的影響效果與趨勢，以此為基礎(chǔ)，本文提出了中美間資本流動調(diào)控的整體思路與方案，為我國正確處理國際資本流動，建立國際資本風(fēng)險調(diào)控的政策體系等決策提供參考。

關(guān)鍵詞：資本流動；儲蓄率；直接投資

中圖分類號：F831文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000-176X（2008）10-0112-07

影響資本國際流動的因素很多，各種形式的投資是資本實現(xiàn)跨國流動的主要載體。從全球視角上看，儲蓄是投資形成的惟一源泉。而在一個國家內(nèi)部，儲蓄也是投資形成的最重要來源之一，儲蓄與投資的關(guān)系從根本上決定著國家間資本流動的方向和規(guī)模。當(dāng)一個國家的國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資需求時，這個國家的閑置儲蓄就可能轉(zhuǎn)化為跨國資本流向其他國家；而當(dāng)一個國家的國內(nèi)儲蓄小于國內(nèi)投資需求時，這個國家也必須從國外借入儲蓄以滿足國內(nèi)的投資甚至是消費需求，成為跨國資本的凈流入國。

更進(jìn)一步地說，國家間的儲蓄率差異是影響兩國間儲蓄與投資關(guān)系的決定性因素。按照儲蓄率差異的持續(xù)時間和規(guī)模特征可以將儲蓄率差異分為偶然性差異和持續(xù)性差異：偶然性差異是指兩國間的儲蓄率差異持續(xù)時間較短，水平差距較小，這種差異一般不會造成資本形成國際流動，而是通過國內(nèi)資本市場的資產(chǎn)價格變動吸收掉這一差額；……