流動性過剩的診斷與從緊貨幣政策質(zhì)疑

摘 要：流動性過剩往往被看做經(jīng)濟過熱的征兆，這種基于有效需求的理論不能用來解釋消費、投資不足的金融主導(dǎo)性流動性過剩。與內(nèi)生性的貨幣供給不同，這種流動性過剩帶有外生性，獨立于名義GDP流量變動的存量過剩。有效需求的緊縮政策在消除存量過剩時伴隨的將是流量的減縮。本文最后給出了不同于基于有效需求的消除流動性過剩的若干思路。

關(guān)鍵詞：流動性過剩；診斷；貨幣政策

中圖分類號：F830．31 文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X(2008)10-0070-06

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當前，宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域存在的諸如CPI上漲過快、對外貿(mào)易與國際收支雙順差、價格結(jié)構(gòu)扭曲等問題，引起人們對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性均衡的擔(dān)憂。本文認為，看待宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的貨幣供給過剩首先弄清楚是不是有效需求過旺；其次弄清楚貨幣泛濫最終是從哪部門引發(fā)的；最后再看采取哪項政策符合上述性質(zhì)。貨幣流動性過剩并不是由總需求太熱引起。控制貨幣總量非但不能消除金融主導(dǎo)性流動性過剩，反而極有可能使價格體系更加扭曲并最終帶來滯脹。消除流動性過剩應(yīng)主要加強資本市場監(jiān)管與強化收入分配政策。

一、流動性過剩的基本診斷

1．近年來宏觀經(jīng)濟指標

2．流動性過剩的基本診斷

對流動性過剩做出基本診斷：第一，貨幣供應(yīng)量增加。自2002年以來，中國的宏觀經(jīng)濟已經(jīng)從通貨緊縮中走出。第二，存在潛在的通脹壓力。在經(jīng)濟發(fā)展的同時，貨幣流通速度自2002年以來明顯放慢，流量名義GDP未能吸收盡廣義的貨幣供應(yīng)量M2，購買力指數(shù)超過名義GDP增長指數(shù)。……