日本公司治理改革的新動向

不難看出日本的公司治理改革并非激進地走向盎格魯—撒克遜的公司治理模式。所有的進展雖然緩慢，但正在有序地進行中

毋庸置疑，日本的公司治理模式已經成為現代欠發達國家學習的一種成功典范，也是通向國家富裕之路的一條捷徑。在這一利益相關者的公司治理模式把作為公司財務和生產活動的“內部人”緊密地聯系在一起:工人接受低工資，以換取終身雇傭;消費者接受高昂的消費者價格水平，以換取未來經濟和收入的可持續增長;金融機構接受很低的風險溢價，因為有財團的擔保和默認的政府擔保;公司則承擔高增長、低收益投資和多元化投資的風險。這架強大的“發動機”史無前例地拉動了一個國家整整30余年的經濟繁榮，造就了戰后日本不敗的經營神話，也大大提升了二戰中徹底被摧毀的日本人自信心。諷刺的是，一旦成熟起來的強大經濟實力，不經意間創設的市場力量輕而易舉地擊垮了固守幾百年的、以武士道精神為核心的日本文化。

1999年4月29日，在《紐約時報》發表了一篇小淵惠三首相的文章，在過去獲得成功的制度和方式已經不再起作用，正在成為日本經濟進一步發展的桎梏。他還舉出了終身雇傭制和相互持股的法人所有制來說明這一點。小淵惠三的這番話一語中的，也顯然指出日本未來公司治理改革之路并不能在原有的制度上修修補補。

日本以相互持股為核心的法人所有制結構與市場價格機制有著一種內在的矛盾和沖突，原來的股票市場創設具有一個良好的市場傳遞信號，一旦市場出現風吹草動，立馬就傳遞到企業的經營決策之中。……