股票期權(quán)和限制性股票的九大差異

針對股票期權(quán)和限制性股票的諸多差異及其對企業(yè)的影響，筆者認(rèn)為限制性股票優(yōu)于股票期權(quán)，特別是在國有控股上市公司中，更應(yīng)該選擇限制性股票

股票期權(quán)與限制性股票，是我國上市公司股改完成后實施股權(quán)激勵的兩種主要方式，在中國證監(jiān)會頒布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》、國資委、財政部頒布的《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法》中，明確界定了兩種主流的股權(quán)激勵方式。

兩種激勵方式的各自特點(diǎn)、優(yōu)劣在哪里？采取股權(quán)激勵的不同方式有何趨勢？不同類型的公司是否存在著傾向性選擇？有哪些需要從監(jiān)管政策上進(jìn)行改進(jìn)的地方？

● 權(quán)利義務(wù)的對稱性不同。股票期權(quán)是典型的權(quán)利義務(wù)不對稱激勵方式，這是由期權(quán)這種金融工具的本質(zhì)屬性決定的。期權(quán)持有人只有行權(quán)獲益的權(quán)利，而無必須行權(quán)的義務(wù)。限制性股票的權(quán)利義務(wù)則是對稱的。激勵對象在滿足授予條件的情形下獲得股票之后，股票價格上漲，限制性股票的價值增加;反之股票價格下跌，限制性股票的價值下跌。股票價格的漲跌會增加或減少激勵對象的利益。

● 激勵與懲罰的對稱性不同。由于權(quán)利和義務(wù)對稱性的不同，激勵與懲罰的對稱性也不同。股票期權(quán)并不具有懲罰性，股價下跌或者期權(quán)計劃預(yù)設(shè)的業(yè)績指標(biāo)未能實現(xiàn)，受益人只是放棄行權(quán)，并不會產(chǎn)生現(xiàn)實的資金損失。而限制性股票則存在一定的懲罰性。在激勵對象用自有資金或者公司用激勵基金購買股票后，股票價格下跌將產(chǎn)生受益人的直接資金損失。……