四大資產管理公司：轉型的代價

目前掛在四大資產管理公司賬面上的政策性業務虧損超過萬億元，還不算每天都在產生的應付利息。如何處理這些龐大的虧損，已經成為資產管理公司商業化轉型的阿喀琉斯之踵

東方、長城、華融、信達四大資產管理公司（下稱AMC）的商業化轉型或將取得實質性進展。在8月初國務院一次會議中，財政部提出的AMC轉型方案獲得了相關領導的認可，近期有望獲批。

據悉，AMC的商業化轉型包括新業務拓展和財務重組兩個層面。目前，信達、華融、東方三家已經基本完成了新業務的拓展工作，但更難啃的骨頭是財務重組，對此四大AMC目前仍未達成一致。

當前的AMC不但完全繼承了五年前國有商業銀行的所有弊病，而且還存在新的風險。盡管國務院領導認可了AMC商業化轉型方案，但轉型需要面對的問題顯而易見。其一，商業化轉型后AMC的主營業務如何確立，AMC的核心競爭力在哪里？其二，AMC賬面上存在的大量不良資產處置損失如何核銷？如何能夠重組出一個相對資產負債相對干凈的商業化的資產管理公司？其三，AMC商業化轉型前后的資本金來源問題如何解決？

阿喀琉斯之踵——賬面損失核銷

四大AMC屬于因時而生的、既非政策性又非商業性的“四不像”資產管理公司。1999年，國家為處置中、農、工、建四家國有商業銀行的不良資產，分別對口成立了東方、長城、華融和信達四家資產管理公司，為國有商業銀行改革鋪路。當時財政部為AMC提供了400億資本金，央行發放了5700億元的再貸款，AMC獲準向對口國有商業銀行發行了固定利率為2.25%的8200億元的金融債券，AMC用這些錢向四大國有商業銀行收購不良資產。……