商學院

哈佛商學院

PE的長期貢獻

難道私募股權基金（下稱PE）能夠教給我們長期管理嗎？企業的經理們常常抱怨。也許你認為PE僅僅是借錢將一家公司私有化，剝離資產，幾個月后再以幾倍的價格將公司賣掉——這從長期的視角看無疑是非常敵意的策略。但我研究發現，PE管理和處置資產的經驗能夠增進公司的長期業績，而長期控制公司所有權并不意味著就能增加公司價值。

如今，PE在全球經濟中的分量越來越重。據倫敦的研究機構PE智慧公司測算，2007年全球私募基金共融資6000億美元。瑞士信貸集團分析認為，按照通常的杠桿比率，這些私募基金有能力買下美國和歐洲市值在300億美元以下的公司總數的1/5。

令人驚奇的是，私募基金完成收購之后，很少對公司采用傳統的戰略管理措施，他們不遵循40多年來企業管理領域那些經典的思想和分析技術。私募基金管理公司的特點是，將“制定戰略－開始執行”這個過程縮短至以月為單位，而傳統的做法是，從逐步形成戰略到全面推行往往要花數年時間。

多數PE對公司的財務狀況極為關注，最近15年來，PE越來越積極地管理公司其他多個方面。現在比較典型的情況是，在PE完成收購以后，通常會對公司采用采用以下五種策略:

● PE通常對公司采取激進的債務策略。

● PE關注現金流，而不是會計收益（據一些咨詢公司反映，很多公司并不確切地知道他們的真實成本，真實成本經常被會計報表所掩飾）。

● PE會用近乎殘酷的方式為公司削減成本（許多公司并未料到PE會如此系統地削減成本，直到真正發生以后）。……